中药材价格双周报：指数弱涨,行情依然低迷

航天证券 证券研究报告 行业报告 请阅读最后一页特别申明 1 投资要点 医药行业相对基准指数表现 重点公司盈利预测与估值 公司 股价（元） EPS（元/股） PE 2014-5-30 13A 14E 15E 13A 14E 15E 天士力 37.49 1.07 1.4 1.79 35 27 21 白云山 25.06 0.76 1.04 1.36 33 24 18 华润三九 19.3 1.21 1.42 1.68 16 14 11 云南白药 57.53 3.34 2.36 2.91 17 24 20 昆明制药 22.02 0.68 0.91 1.19 32 24 18 片仔癀 77.14 2.67 3.17 3.87 29 24 20 江中药业 15.79 0.55 0.69 0.88 29 23 18 康美药业 15.28 0.86 1.09 1.36 18 14 11 东阿阿胶 31.49 1.84 2.27 2.73 17 14 12 资料来源：wind，航天证券研发部  我们监测的11种药材品种中7种品种价格较上期无显著变化，其余4种价格略有下滑，下滑品种，板蓝根、当归、党参、红参价格较上期环比分别下降了5%、8%、17%和7%。从同比数据来看，价格同比上涨的品种有丹参、红参，分别上涨2%和71%；同比价格下滑的品种有板蓝根、当归、党参、黄芪、三七、太子参、金银花和冬虫夏草，其中下跌幅度较大的为党参（79%）和太子参（73%）；茯苓价格几乎没有波动。  从市场整体情况来看，本期行情下跌品种虽然多于行情上涨品种，但上涨品种中的重楼、水蛭等品种权重系数较大，带动综合指数200较前期略有上涨。后期药市依然成交平淡，预计综指200整体仍会保持比较平稳的走势。  医药行业弱势复苏，建议关注业绩相对稳定的昆明制药（600422）和千金药业（600479）。  风险提示：天气因素导致价格波动。 2014年6月2日 研究员：吴琳 执业证书编号：S0910112120004 电话：021-62442039 Email：wulin@casstock.com 中药材价格双周报（5.17-5.30）：指数弱涨，行情依然低迷 航天证券 证券研究报告 行业报告 请阅读最后一页特别申明 2 正文目录 一、 主要中药材价格情况 ...........................................................................3 二、 重点品种价格变动情况 ........................................................................4 （一） 丹参 .........................................................................................................4 （二） 当归 .........................................................................................................6 （三） 党参 .........................................................................................................7 （四） 三七 .........................................................................................................8 （五） 金银花 ................................................................................................... 10 （六） 冬虫夏草 .................................................................................................10 航天证券 证券研究报告 行业报告 请阅读最后一页特别申明 3 一、 主要中药材价格情况 据中药材天地网数据显示，本期综合200指数环比小幅上升，截至2014年5月30日，指数报收于2578.95点，下降0.09%，与去年同期相比下降2.06%。 图表1：综合200指数 资料来源：中药材天地网，航天证券研发部 根据中药材天地网（2014.5.19-2014.5.25）监测数据显示，在监控的200个品种中，有6个品种市场价格上涨，有9个品种市场价格下跌，185个品种市场价格持平。具体看来，下跌幅度最大的品种为胡椒，白胡椒市场走销平稳，以小批量货源走动为主；价格上涨幅度最大的品种为重楼，该品本身货源就较为紧张，仍需部分作为种苗，从而推动行情再次上涨。此外，猪苓近期受部分北朝货来市冲击，行情较前阶段略有下滑；连翘近期寻货商家减少，货源走销放缓， 行情略有回调；杜仲市场货源走销迟缓，购货商家较少，行情低迷；红花因云南新货冲击，各产区货均有回落。 从市场整体情况来看，本期行情下跌品种虽然多于行情上涨品种，但上涨品种中的重楼、水蛭等品种权重系数较大，带动综合指数200较前期略有上涨。后期药市依然成交平淡，预计综指200整体仍会保持比较平稳的走势。 我们监测的11种药材品种中7种品种价格较上期无显著变化，其余4种价格略有下滑，下滑品种，板蓝根、当归、党参、红参价格较上期环比分别下降了5%、8%、17%和7%。从同比数据来看，价格同比上涨的品种有丹参、红参，分别上涨2%和71%；同比价格下滑的品种有板蓝根、当归、党参、黄芪、三七、太子参、金银花和冬虫夏草，其中下跌幅度较大的为党参（79%）和太子参（73%）；茯苓价格几乎没有波动。 航天证券 证券研究报告 行业报告 请阅读最后一页特别申明 4 图表2：主要中药材价格（单位：元/kg） 药材 规格 最新价格 环比涨跌幅 同比涨跌幅 2014年至今均价 2013年均价 板蓝根 统 9 -5% -14% 9.38 9.21 丹参 统 14.75 0% 2% 14.88 14.38 当归 箱装 55 -8% -8% 61.25 58.33 党参 中条 25 -17% -79% 37.5 94.17 红参 64支 410 -7% 71% 432.5 295.83 黄芪 统 22 0% -4% 22 21.75 三七 80头 450 0% -39% 447.5 657.08 太子参 统 41 0% -73% 41 89.33 金银花 统 110 0% -8% 110 107.08 冬虫夏草 2000条 190000 0% -17% 190000 220416.67 茯苓 统片 16 0% 0% 16 16.33 数据来源：wind，航天证券研发部 （注：表中最新价格为4月份价格） 二、 重点品种价格变动情况 （一） 丹参 据中药材天地网消息称，丹参近期市场货源走销一般，行情保持平稳。节前安国市场河北统货9元-10元，山东统货13元-13.5元；亳州市场河南丹参统货8元左右，好统货10元左右，山东丹参一般统货13元左右、好统货14元左右。该品目前市场上库存尚丰，货源量供应充裕，预计后市基本会持平无较大变动。 图表3： 丹参市场价格走势（统个，山东） 资料来源：中药材天地网，航天证券研发部 航天证券 证券研究报告 行业报告 请阅读最后一页特别申明 5 图表4： 丹参近年价格走势（单位：元/kg） 资料来源：wind，航天证券研发部 图表5：相关上市公司情况 公司 主要产品 股价（元） 月涨跌幅（%） EPS（元/股） PE 2014-5-30 13A 14E 15E 13A 14E 15E 天士力 复方丹参滴丸 37.49 2.04 1.07 1.4 1.79 35 27 21 资料来源：wind，航天证券研发部 （二） 当归 据中药材天地网称，陇西市场关注原装货商家比较多，当归头片销量较少，以小量货源走动为主，节前当归头片售货价格在58元-60元；亳州市场受产地购货商增多影响，货源走销顺畅，行情反弹，亳州市场价格有所提高，因目前持货商质量不等，心态不一，要价较为混乱，散把价格在28元-32元之间，一棵树全归价在35元-40元之间。 航天证券 证券研究报告 行业报告 请阅读最后一页特别申明 6 图表6：当归市场价格走势（箱装，甘肃） 资料来源：中药材天地网，航天证券研发部 图表7： 当归近年价格走势（单位：元/kg） 资料来源：wind，航天证券研发部 图表8：相关上市公司情况 公司 主要产品 股价（元） 月涨跌幅（%） EPS（元/股） PE 2014-5-30 13A 14E 15E 13A 14E 15E 白云山 华佗再造丸 25.06 10.11 0.76 1.04 1.36 33 24 18 天士力 养血清脑颗粒/胶丸 37.49 2.04 1.07 1.4 1.79 35 27 21 华润三九 正天丸 19.3 -12.91 1.21 1.42 1.68 16 14 11 千金药业 妇科千金片/胶囊、补血益母颗粒 11.51 5.69 0.41 0.47 0.56 28 25 21 同仁堂 乌鸡白凤丸、牛黄清心丸 16.87 -0.82 0.5 0.61 0.72 34 28 23 资料来源：wind，航天证券研发部 航天证券 证券研究报告 行业报告 请阅读最后一页特别申明 7 （三） 党参 中药材天地网称，党参市场货源销量走动略有好转，玉林市场节前小条售价25元左右，中条售价在29元-32元，无硫中条38元-40元；亳州行情好转后，因购货商减少，货源走动再次放缓，行情略有回落，全干统货在22元左右，中统20元左右，小统18元左右。该品库存较为充足，预计该品后市较难上涨。 图表9：党参市场价格走势（中条，甘肃） 资料来源：中药材天地网，航天证券研发部 图表10： 党参近年价格走势（单位：元/kg） 资料来源：wind，航天证券研发部 图表11：相关上市公司情况 公司 主要产品 股价（元） 月涨跌幅（%） EPS（元/股） PE 2014-5-30 13A 14E 15E 13A 14E 15E 航天证券 证券研究报告 行业报告 请阅读最后一页特别申明 8 千金药业 妇科千金片/胶囊 11.51 5.69 0.41 0.47 0.56 28 25 21 资料来源：wind，航天证券研发部 （四） 三七 中药材天地网消息，三七产区与市场存货量依然较为充裕，市场多以小批量货源走动为主，行情依然疲软运行。节前荷市80头售价在400元左右，较干的货零星交易价格在420元，120投含潮货售价在380元-400元之间。该品供应量将持续增多，预计后市将持续低迷。 图表12：三七市场价格走势（80头春七，云南） 资料来源：中药材天地网，航天证