香港银行业-4月贷款增长：人民币汇率波动是否会影响贸易融资？
2014年6月3日 亚洲日报1.5香港银行业维持市场重量4月贷款增长：人民币汇率波动是否会影响贸易融资？Sanjay Jain /研究分析师/ 65 6306 0668 / sanjay.jain@credit-suisse.com●受贸易融资贷款减少的拖累（系统月环比-4.2％/年初至今+ 7.6％，占系统贷款的9％），系统贷款以适度的速度增长（环比增长0.4％/年初至今6.1％）。在香港使用的贷款（占预订额的62％）环比增长0.9％（年初至今增长6.7％），而在香港以外的使用的贷款（占预订额的29％）环比增长0.7％（年初至今增长4.4％）。●存款增长（月环比+ 2.2％/年初至今+ 2.3％）在2014年首次超过贷款增长。由于人民币贬值，人民币存款流入有所放缓（月环比+ 1.6％/年初至今+ 11.6％）。除人民币外的特别提款权从83.8％降至82.1％，港元的特别提款权为82.7％。●由于存款滞后于贷款增长，资金成本继续攀升（环比+2个基点/同比+18个基点），但2014年1季度系统净息差环比增长2个基点（同比持平）。银行正在获得一定的定价权，因此NIM应该保持稳定。●主要的变量是贸易融资和抵押贷款（贷款的13％，环比增长0.8％，年初至今为1.9％），系统贷款在2014年有望步入中低档。稳定的利润率和稍高的信贷成本将使我们研究范围内的银行在2014年实现两位数的收益增长。我们的首选是中银香港和汇丰。图1：香港银行体系–贷款增长（同比，％）6040200-20图3：银行系统存款增长（2014年2月，％）同比生活质量(%)十亿港元%shr5年20122013A-142013年3季度413年1季度妈妈A-14年初至今A-14需求1,2441319.624.69.311.44.11.90.53.5 3.9积蓄3,6453910.416.59.24.86.33.7-3.42.1 -1.4时间4,503486.40.212.316.04.22.83.02.0 5.1总9,3921009.29.310.610.85.03.10.12.2 2.3港币4,549488.011.75.18.44.50.81.22.3 3.6足球俱乐部4,8435210.57.016.213.25.55.2-0.92.1 1.2美元$2,850306.313.310.910.97.22.6-3.33.4 0.0人民币dep（人民币）96010078.5242.741.84.617.99.81.611.6需求1611735.7-3022.314.26.011.710.6-3.7 6.5时间79983113.31648.049.04.319.39.62.7 12.6整体LDR72.967.170.472.971.970.474.3-1.3 2.6资料来源：金管局，瑞士信贷时间推动存款增长存款图4：香港银行体系的存款增长（同比，％）80 需求节省时间总计6040200-20Apr-04 Apr-06 Apr-08 Apr-10 Apr-12 Apr-14整体借贷比率为73.0％，除人民币以外的存托凭证比率为82.1％图5：香港银行体系的贷存比（％）10082.7Apr-04 Apr-06 Apr-08 Apr-10 Apr-12 Apr-1480在香港使用在香港以外地区使用资料来源金管局，CEIC，信贷瑞士人60贸易融资贷款环比减少4.2％贸易融资贷款环比减少0.9％，贸易融资贷款环比减少4.2％。贸易融资贷款增长似乎已经是40受人民币汇率波动的影响（未触及香港的贸易融资贷款（占贸易融资贷款的50％）下降了10％妈妈）。2082.173.063.8抵押贷款增速回升（环比增长0.8％），为去年最高水平。金管局对银行在中国相关敞口的加强监控，导致用于香港的贷款的贷款增长放缓。图2：银行系统贷款增长（2014年4月，％）Apr-04 Apr-06 Apr-08 Apr-10 Apr-12 Apr-14资金成本持续降低向上图6：银行相对于香港银行同业拆息的港元融资成本（％）0.60 港元资金成本3M HIBOR系统NIM（RHS）0.500.400.300.200.100.430.371.41.31.21.1*来自住宅抵押贷款调查的抵押贷款数据资料来源：金管局，瑞士信贷Apr-10 Apr-11 Apr-12 Apr-13 Apr-14图4-6的资料来源：金管局，CEIC，瑞士信贷本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析人员认证以及非美国分析人员的状态。美国披露：瑞士信贷与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。整体除人民币总体足球俱乐部 港币(%)十亿港元5年同比生活质量年初至今A-14 A-14‘12‘13A-142013年3季度413年1季度在香港使用4,2466211.87.010.615.43.01.15.70.9 6.7在香港以外地区使用2,0132929.115.921.522.28.53.93.70.7 4.4贸易金融592930.99.143.823.87.8-9.712.4-4.2 7.6贷款总额6,85110016.89.616.018.05.00.95.70.4 6.1港元贷款3,7645510.25.58.210.63.00.33.90.5 4.4FC贷款3,0884529.916.327.628.77.61.78.00.3 8.3抵押*922139.48.44.23.90.40.51.10.8 1.9 2014年6月3日 亚洲日报-页2 之5-提及的公司（价格截至2014年6月3日）中银香港（控股）（2388.HK，HK $ 23.4）东亚银行（0023.HK，HK $ 31.65）大新银行集团（2356.HK，HK $ 12.92）恒生银行（0011.HK，HK $ 129.3）永亨银行（0302.HK，HK $ 123.8）重要的全球披露披露附录本人桑杰伊·贾因（Sanjay Jain）证明：（1）本报告中表达的观点准确反映了我对所有标的公司和证券的个人观点，并且（2）我的薪酬中没有，有或将直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点。负责编写此研究报告的分析师已获得补偿，补偿基于各种因素，包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务。截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将超过相关基准*。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*相符。表现不佳（U）：在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将低于相关的基准*。*按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该覆盖范围包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司，其中跑赢大盘代表最具吸引力，中立代表吸引力下降，并且表现不及吸引力最低的投资机会。 截至2012年10月2日，美国S. 以及加拿大和欧洲的评级均基于相对于分析师覆盖范围的股票总回报率，该范围由相关行业内分析师覆盖的所有公司组成，其中跑赢大盘代表最有吸引力，中立代表不那么吸引，而跑赢大盘代表最具吸引力的投资机会。 对于拉丁美洲和非日本亚洲股票，评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益；美国2012年10月2日之前S. 加拿大的评级基于（1）股票相对于当前股价的绝对总回报潜力，以及（2）在分析师的研究范围内，股票总回报潜力的相对吸引力。 对于澳大利亚和新西兰的股票，绝对总收益计算中包含12个月的滚动收益率，分别为15％和7。5％的门槛分别替换了优于大市和低于大市股票评级定义中的10-15％。 15％和7。5％的阈值分别替换了中性股票评级定义中的+ 10-15％和-10-15％。 在2012年12月10日之前，日本的评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准的平均总收益。受限（R）：在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的行业比重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对该行业的基本面和/或估值*相对于该集团的历史基本面和/或估值的期望：超重：分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重不足分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期保持谨慎。*分析师的服务范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个领域。瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：全球评级分布评分对宇宙（％）其中银行客户（％）跑赢/买入*44%（54％的银行客户）中立/持有*40%（49％的银行客户）跑输/卖出*13%（47％的银行客户）受限制的3%*出于纽约证券交易所和纳斯达克评级分布披露要求的目的，我们对“跑赢大盘”，“中性”和“跑输大盘”的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是相对确定的。 （请参阅上面的定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持有量和其他个人双重因素。 2014年6月3日 亚洲日报-页3 之5-瑞士信贷的政策是根据主题公司，行业或市场的发展情况，在其认为适当的情况下更新研究报告，这可能会对本文所述的研究观点或观点产生重大影响。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅瑞士信贷关于投资研究的利益冲突管理政策：http://www.csfb.com/research and analytics / disclaimer / managing_conflicts_disclaimer.html瑞士信贷不提供任何税务建议。本文中有关任何美国联邦税的任何声明均不得用于或避免被任何纳税人使用，也不得将其用于避免任何处罚的目的。重要的区域披露新加坡接收人应就本研究报告引起的任何事宜与瑞士信贷银行新加坡分行联系。以下缩写表示对某些加拿大证券的限制：NVS-非表决权股票； RVS-限制性投票股份； SVS--下属投票份额。从不与瑞士信贷有关联的加拿大投资交易商那里收到此报告的个人应被告知，如果该报告是其自己的报告，则该报告可能不包含非关联加拿大投资交易商将要进行的监管披露。有关瑞士信贷证券（加拿大）公司有关股票研究传播的政策和程序，请访问http://www.csfb.com/legal_terms/canada_research_policy.shtml。截至本报告发布之日，瑞士信贷已作为本报告主题的股票证券的做市商或流动性提供者。对于股票，不能保证本金，因为股票价格是可变的。佣金是在开设帐户时或之后的任何时间与客户商定的佣金率或金额。在一定程度上，这是一份由非美国分析师撰写的全部或部分报告，并在美国提供，以下是与任何非美国分析师贡献者有关的重要披露：以下列出的非美国研究分析师（如果任何）均未向FINRA注册/未获得研究分析师的资格。以下列出的非美国研究分析师可能不是CSSU的关联人，因此可能不受NASD规则2711和纽约证券交易所规则472关于与主题公司的沟通，公开露面和研究分析师账户持有的证券交易的限制。瑞士信贷（香港）有限.................................................................................................................................................................................桑杰（Jain Jain）; 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