有色晨报：中国需求提振市场,伦铜继续反弹

敬请阅读本报告正文后各项声明 有色晨报/期货研究报告 报告日期 2014-06-01 -400 现货报价 地区 价格 涨跌 SMM 49970 -290 长江 50025 -250 主力合约 研究所 佟玲 有色金属分析师 从业资格号：F0269042 010-59113698 tongling@essence.com.cn 中国需求提振市场 伦铜继续反弹 关注度：★★★ 行情回顾 回顾国内，沪铜合约主力1408小幅低开于48400/吨，成交放大拉高，最高上探48720元/吨，最低下探48270元/吨，沪铜下跌。交易量下跌，持仓量上涨。外盘方面,伦铜上涨, 汇丰5月制造业PMI很令人意外, 49.7%的初值较4月终值高出1.6个百分点。主要回升动力来自新订单增长和低产成品库存。LME基本金属库存依然维持2008年以来低位，反弹尚未结束。国内近期合约面临交割，逼空行情推高铜价。库存减少5825吨至551050吨。 现货市场 现货市场上，周五长江现货报价50000-50100元/吨，升水铜贴水230元/吨，平水铜贴水370元/吨。持货商抬高现货升水至市场湿法冶炼品牌难寻，现货成交情况较前段时间活跃。 操作建议 铜价触及四年低点，基本面主要受到对于2014年产能持续释放,供给充裕影响.虽然国内外数据良好,但是我们仍难看到需求的强劲复苏,从实际调研结果来看,产业链自上而下开工充足,现货需求比较旺盛,保持高升水状态.,另外供需面上,虽然需求增速不及供给增速,供需矛盾依然存在，中国制造业数据低迷打压市场,汇丰PMI2月初值达到48.3,此为七个月低点,主要受到新订单和产出等分项指标影响。周五受到中国上海某企业债务违约影响，导致市场对于中国结构性问题的担忧，具有融资属性的铜在此背景下引起广泛抛盘。中国一季度经济疲软恐成现实,铜需求预期向空,继续维持中期看空观点,近期上游现货供应减少导致现货交易异常活跃,高升水支持铜价,近期合约本周面临交割，逼空行情推高铜价，而下游需求未出现明显改善，现货价格已攀升至五万上方，我们保持整体看空观点，短期受现货影响价格继续反弹。 40000450005000055000600006500011/1011/1111/1212/112/212/312/412/512/6沪铜1211 敬请阅读本报告正文后各项声明 有色晨报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 期现价差 图2 LME升贴水 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图3 进口盈亏 图4 沪铜合约间价差变化 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 图5 上海库存变化 图6 LME库存变化 数据来源：wind、安信期货研究所 数据来源：wind、安信期货研究所 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 11/611/711/811/911/1011/1111/1212/112/212/312/412/512/6沪铜期现价差-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 12/112/212/312/412/512/612/7LME升贴水-7000-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200011/1011/1111/1212/112/212/312/412/512/6进口盈亏-400-300-200-100010020030040012/312/312/312/412/412/512/512/612/612/71月期价差2月期价差3月期价差4月期价差0 50000 100000 150000 200000 250000 05/206/207/208/209/210/211/212/2上期所铜库存（吨）0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%010000020000030000040000050000060000010/610/910/1211/311/611/911/1212/312/6LME库存注销仓单占比 敬请阅读本报告正文后各项声明 有色晨报/期货研究报告 二 、主力成交持仓 表1 沪铜主力合约成交持仓（CU1304） 名次 公司名称 交易量 增减量 公司名称 持买仓量 增减量 公司名称 持卖仓量 增减量 1 华泰长城 2642 -2323 金瑞期货 7711 -128 金瑞期货 9299 189 2 华西期货 2204 -1658 中粮期货 5557 -200 经易期货 3732 -3 3 宏源期货 1343 -797 金川集团 3000 0 五矿期货 3195 37 4 招商期货 1256 -1608 广发期货 2321 152 迈科期货 2447 -3 5 广发期货 1249 -1004 迈科期货 2041 -69 中粮期货 2223 -297 6 海通期货 1245 -62 银河期货 1881 -35 华安期货 2107 8 7 中粮期货 807 596 瑞达期货 1808 -57 成都倍特 1881 3 8 南华期货 597 -559 南华期货 1760 -185 上海金源 1769 -232 9 金瑞期货 579 -203 财富期货 1570 0 银河期货 1749 -14 10 浙商期货 550 186 海通期货 1561 -4 深圳金汇 1710 -400 11 华安期货 547 258 鲁证期货 1424 31 一德期货 1561 -19 12 申万期货 540 54 信达期货 1277 -3 中国国际 1543 56 13 中证期货 475 -207 中国国际 1225 -84 海通期货 1513 -13 14 经易期货 473 -926 东证期货 1018 -12 新湖期货 1471 -83 15 中国国际 448 -509 中信新际 963 94 中证期货 1459 -6 16 上海中期 447 -44 中辉期货 959 -11 广发期货 1443 -3 17 中信新际 444 -302 江苏弘业 955 -181 永安期货 1230 -10 18 深圳金汇 425 207 宁波杉立 921 4 南华期货 1220 100 19 创元期货 355 -53 方正期货 907 80 中银国际 1037 6 20 国泰君安 339 189 永安期货 878 -47 国贸期货 957 -3 合计 16965 -12506 39737 -697 43546 -726 上日合计 29471 40434 44272 v数据来源：上期所、安信期货研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 有色晨报/期货研究报告 分析师简介 佟玲，安信期货研究所有色金属分析师，英国纽卡斯尔大学金融理学硕士，主要负责有色品种的研究。 安信期货研究所简介 随着中国期货业务创新与金融工具创新的快速推进，产业客户与机构投资者面临着前所未有的发展机遇。变是唯一不变的真理，安信期货研究所倡导高效、朴实的研究风格，充分借助安信证券的研究优势，致力打造一支以博士、硕士为主体的高水平研究团队，分析师大都毕业于国内外一流著名学府，拥有丰富的投资、研究经验，力争第一时间为机构客户、产业客户提供研究分析、交易咨询、风险管理顾问服务。 免责声明 本研究报告由安信期货有限责任公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。安信期货有限责任公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为安信期货有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为安信期货有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。安信期货有限责任公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。