中国信用监测网：中国人民银行能否刺激银行放贷意愿？

2014年5月22日香港/中国战略中国信用监测（CCM）中国人民银行能否刺激银行放贷意愿？ 我们的专有调查表明，贷款增长尚未加速。现在评估中国人民银行注入的流动性是否能够刺激贷款还为时过早。需要更多有力的迹象看涨股市。 我们的行业/地域贷款供应分析表明，中国各地房地产开发商的借贷意愿减弱。基础设施仍然是有利的，主要是东部的项目。经济部门的贷款意愿：银行家预计2014年5月至6月将发生变化30%25%20%15%10%5%0% 调查结果显示对中国银行资产质量的负面看法，有很大比例的受访者房地产抵押基础设施制造业消费和服务增加14年5月减少14年5月资料来源：CCBIS研究部中小企业预计特别提及贷款将增加。除西部地区外，其他地区的贷款需求均增加在此版本的CCM中，我们提供有关特定地区贷款条件的反馈。除了中国北方的下跌外，银行的贷款需求基本没有变化。五月份，中国西部的借贷意愿减弱，但总体而言，贷款需求依然强劲，尤其是在东部。对房地产开发商的借贷意愿下降银行对房地产开发商的贷款意愿持续下降。这种情况很可能导致房地产投资减少。华北，华东和华南似乎是导致下降的主要因素。尽管与我们进行4月份调查时的调查结果相比，我们的调查对象仍然喜欢基础设施，但情况却有所不同。同时，对中小企业的贷款需求已降至中性。系统流动性持续紧张正如我们在5月CCM快报中所指出的那样，我们的CCM结果表明5月至6月的贷款需求具有弹性，但按月环比降低了贷款需求。在过去的几周中，中国人民银行通过公开市场操作注入了流动性。但是，现在评估这些举措是否能够避免流动性紧缩可能为时过早，流动性紧缩可能引发SHIBOR激增和股市疲软。我们建议的风险尽管我们认为可能性不大，但政府对股票市场的大力支持或可观的经济刺激措施可能会使我们看跌的市场前景无效。各地区贷款意愿：变化银行家预计在2014年5月至6月100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%北方东南部西部中央增加14年5月减少14年5月资料来源：彭博社，建银国际证券研究部银行借贷意愿和行业偏好的预期环比变化 首选的避免部门基础设施房地产开发商银行资料来源：CCBIS研究部各地区银行借贷意愿的预期环比变化 增加减少地区无中国北方资料来源：CCBIS研究部劳伦斯·陈，终审法院苏博士(852) 2532 2564(852) 2532 6786刘El博士终审法院李伟信(852) 2532 2549(852) 2844 3660请阅读最后一页的分析师证明和其他重要披露受访者百分比受访者百分比 中国信用监测（CCM）2014年5月22日2我们最新的《中国信用监测》的主要发现银行贷款供求余额（供不应求）：我们的CCM调查显示，随着借贷意愿逐渐减弱，2014F六月至2014F借贷意愿增强，这符合我们的预期，即许多公司需要在2014年第二季度进行再融资。在我们的调查样本中，除中国西部外，在中国所有地理区域的借贷欲望似乎都很强。系统流动性条件（底线）：我们的调查结果表明，由于贷款需求仍然疲弱，5月至6月将继续出现温和的系统性贷款增长（2014年4月为13.7％）。根据我们的调查，华北地区应归咎于下降。评估中国人民银行最近通过公开市场操作注入的流动资金是否足以扭转局面，还为时过早，特别是考虑到银行的强烈风险规避。股票市场（悬挑）：我们的调查结果表明，贷款审批没有加速，可能预示着5月至6月A股市场低迷，因为A股市场对在岸流动性状况高度敏感。银行间市场（负）：尽管中国人民银行最近通过公开市场操作注入了流动性，但如果贷款供应继续低于贷款需求并且5月至6月出现流动性紧缩，SHIBOR仍很容易受到当前低水平的冲击。如果近期发生公司违约，SHIBOR飙升的可能性更大。房地产市场（负面）：除非有较强的货币刺激信号，否则我们的CCM调查结果表明5月至6月的上海房地产指数疲软。很大一部分受访者（主要来自中国北方，华东和华南地区）预计对房地产开发商的贷款意愿会下降。基础设施（正面）：尽管我们的热情不如四月份（我们注意到华北，华东和华南地区的贷款需求在四月份增加）那样饱满，但我们调查的大多数受访者（尤其是华东地区的受访者）仍然偏爱基础设施贷款。我们预计固定资产投资（FAI）将会增加，尤其是在2H14F的运输和铁路领域，这将导致主要基础设施企业（例如中国铁路集团和中国铁路总公司）的股价表现。中国银行的经营业绩（对不良贷款的担忧）：25％的受访者预计，不良贷款将在5月至6月增加，主要是在中国北部和东部，与我们4月份的调查结果一致。这可能是5月至6月不良贷款急剧增加的前奏。尽管如此，我们的调查显示，5月至6月，银行家具有更大的定价能力，更高的贷款利率和NIM上升。 中国信用监测（CCM）2014年5月22日3中国信用监测调查结果预期贷款申请的变化（未来2个月）预期贷款批准的变化（未来2个月）100%90%80%70%60%50%40%30%50%50%50%50%50%50%50%50%100%90%80%70%60%50%40%30%75%70%70%20%40%33%33%33%42%42%33%42%4220%42%42%42%10% 20%0%25%17%8%25%25%10%0%25%25%25%25%8%25%8%17%8% 8%0% 0%8% 8%8%0%0%5月12日至8月12日至11月12日至2月13日5月13日至8月13日至11月13日至2月14日增加无变化减少5月12日-8月12日-11月12日-12月13日5月13日-13月13日14年2月增加没有更改减少资料来源：CCBIS研究资料来源：CCBIS研究2014年5月至6月的贷款供求状况：预计贷款需求上升，但贷款意愿下降银行贷款需求：42％的受访者预计2014F至6F贷款申请将增加。我们将此归因于2014年第二季度的公司融资需求。银行贷款供应：我们调查的受访者均未预计2014年5月至6月银行贷款会出现环比增长，而8％则预计会环比下降。2014年4月贷款需求和供应状况：在稳定的贷款供应下，贷款需求仍然强劲银行贷款需求：25％的受访者认为4月份的贷款需求（即申请量）环比增加，而没有一个表明环比下降。自三月份以来，贷款需求增加的比例下降了。银行贷款供应：只有8％的受访者认为贷款供应量增加（即批准），但同样有8％的受访者认为贷款供应量有所下降。实际贷款申请变更实际贷款批准变更100%90%80%70%60%50%40%30%50%50%50%100%90%80%70%60%50%40%30%20%42%42%42%33%42%33%42%20%42%42%42%33%30%30%25%25%25%25%25%25%33%30%25%33%25%25%25%25%10%0%20%8%8%0%2510%0%10% 8%25%8% 8%17% 17%17%17%17%8%8%Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-1414年4月增加没有更改减少5月12日-8月12日-11月12日-12月13日5月13日-13月13日14年2月增加没有更改减少资料来源：CCBIS研究资料来源：CCBIS研究受访者百分比受访者百分比受访者百分比受访者百分比 中国信用监测（CCM）2014年5月22日4区域CCM各地区贷款意愿：总体100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%我们的CCM调查结果表明，对中国北方的总体贷款需求下降。33％的受访者预计2014年5月至6月的借贷意愿将出现环比下降，而其余受访者则预期几乎没有变化。北部东部南部西部中部增加14年5月减少14年5月资料来源：CCBIS研究部各地区借款意愿：总体100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%北部东部南部西部中央增加14年5月减少14年5月我们的CCM调查结果表明，中国的整体借贷意愿在总体上环比上升。中国东部地区较高的受访者比例（4月为50％，而4月为25％）显示2014年5月至6月的贷款需求有所增加。唯一的例外是该国西部地区，我们的受访者中没有一个预期到2014年5月至6月会有所增加。这与我们的4月版形成鲜明对比，当时中国西部地区有50％的受访者预期贷款意愿会增加。资料来源：CCBIS研究部各地区贷款需求：房地产开发60%50%40%30%20%10%0%北方东部南部西部中央增加14年5月减少14年5月资料来源：CCBIS研究部我们的CCM调查结果表明，中国北部，东部和南部的贷款需求下降。这在中国北部和南部尤为明显，在中国北方和南部，有很大比例的受访者认为2014年5月至6月的贷款需求与4月相比有所下降。与西部地区房地产开发贷款意愿下降相反，中国西部地区的房地产开发贷款意愿没有变化。受访者百分比受访者百分比受访者百分比 中国信用监测（CCM）2014年5月22日5区域CCM各地区贷款需求：住宅抵押100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%我们的CCM调查结果表明，对抵押贷款的胃口不会发生变化。北方东部南部西部中央增加14年5月减少14年5月资料来源：CCBIS研究部按地区借款的意愿：基础设施60%50%40%30%我们的CCM调查结果表明，中国东部地区的基础设施贷款需求有所增加。5月的反应不如4月的积极，当时我们注意到对华北，华东和华南地区基础设施贷款的需求正在增长。20%10%0%北方东部南部西部中央增加14年5月减少14年5月资料来源：CCBIS研究部各地区贷款意愿：制造业35%30%25%20%15%10%5%我们的CCM调查结果表明，对华东地区制造业的贷款需求正在上升（占受访者的25％）。东部地区的结果表明，自4月份版以来，那里的贷款需求似乎有所改善。相比之下，尽管我们的受访者预期四月份会增加，但中国北方对制造业的借贷意愿却下降了。0%北部东部南部西部中央增加14年5月减少14年5月资料来源：CCBIS研究部受访者百分比受访者百分比受访者百分比 中国信用监测（CCM）2014年5月22日6未来系统流动性状况趋紧==>股本悬空5月至6月银行预期整体借贷意愿的变化与系统性贷款增长的关系100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21%20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%我们的调查结果表明，2014年5月至6月系统性贷款增长没有加速（2014年4月为13.7％，2014年3月为13.9％）。我们调查的受访者均未预计2014年5月至6月银行贷款会增加，而8％则预期会减少。从历史上看，我们的CCM调查结果一直是系统性贷款增长趋势的良好指标，这与经验法则一致，即贷款批准通常会导致实际贷款增长一到三个月。减少增加资料来源：中国人民银行，CEIC，CCBIS研究 贷款同比增长（RHS）5月至6月银行预期总体借贷意愿与M1 / M2增长的变化我们的CCM调查发现暗示M1 / M2增长放缓100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%25%20%15%10%5%0%2014年5月至6月。我们的调查结果表明，根据历史模式，（1）贷款需求增加通常伴随着M1 / M2增长加快，（2）贷款需求下降伴随着M1 / M2增长放缓。减少增长 同比M1（RHS） 同比M2（RHS）资料来源：中国人民银行，CEIC，CCBIS研究银行在5月至6月存款困难的感知变化与存款增长最新CCM的发现表明难度较小100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%10%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%2014年5月至6月收集存款.在接受调查的受访者中，只有33％的人认为2014年5月至6月的存款收集会更加困难，而8％的人则认为存款收集会变得更加容易。自从我们于2010年首次进行调查以来，人们在意识到获得存款的困难与实际存款增长之间的反比关系开始减弱。减少增加 存入％％年比（RHS）-冲销资料来源：中国人民银行，CEIC，