本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 “钻技术，重服务”，信息安全市场展望 证券研究报告 所属部门 । 产业研究部 报告类别 । 他山之石 所属行业 । 计算机 报告时间 । 2017/9/20 分析师 冯钦远 证书编号： S1100513040002 021-68595186 fengqinyuan@cczq.com 联系人 鲜于亮 证书编号：S1100117060001 021-68595220 xianyuliang@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17——他山之石•产业研究系列报告第31期 近期川财证券研究所产业研究部组织了信息安全行业专家调研，纪要如下： ❖ 信息安全市场需求广、分布散，龙头企业占“半壁江山” 从2016年的整体情况来看，信息安全领域表现抢眼的依然是几家上市公司，例如（排名不分先后）启明星辰、蓝盾股份、绿盟科技、卫士通、美亚柏科等等。这几家公司所擅长的领域各不相同，主要涉及网络威胁防护与处理、信息安全集成、加密机、电子数据取证、视频分析等方面。另外一些新兴的中小型创业公司，由于在一些细分领域掌握了独特技术，因此在当前市场上也拥有一席之地。总体来看，由于信息安全行业本身的技术性强，细分领域较多，彼此之间又存在一定的差异性，导致市场分布比较离散。以上提到的几家规模较大的公司总共只占有60%左右的市场份额；许多小型公司、机构研究所、大学产研结合项目等，占据了剩下40%的市场。 ❖ 行业技术壁垒明显，大企业技术强，小企业重服务 在近几年的市场环境下，进入信息安全行业的壁垒主要来自以下三个方面： 第一，用户认知与信赖程度。对于（企业/机构）用户来说，信息安全系统属于危机防护措施，供应商的品牌知名度、企业规模以及服务历史，能够为日常防范、危机处理、事后承责等方面提供良好的信誉背书。 第二，技术水平，又分为硬件和软件两个方向。 首先，一些大型电信设备和解决方案供应商，在其提供的设备或整体解决方案中，会自行集成信息安全模块。由于其硬件功能（如交换机、服务器等）以及网络架构能力非常强大，使得用户在选择时，倾向于使用成套的解决方案，并由此形成了明显的竞争优势。 其次，为了保持和提升自身产品的稳定性与可靠性，大部分领先的信息安全企业拥有专门钻研安全技术的研发人员。他们能够提升企业识别恶意攻击、病毒等危机的能力，也能够帮助企业在互联网出现恶意事件后，第一时间提供对抗和解决方案，促进产品升级更新。该类人才作为这个领域高精尖的资源，也形成了当前主要行业壁垒之一。 第三，国家资质认证。从本质上来说，这也应当属于技术壁垒的一部分。在某些细分的产品领域，比如加密机、电子数据取证等，仅有几家企业拥有政府部门认证的资质，并拥有相关技术和能力生产该类产品。除此之外，如果要在信息安全领域进行规模化的产品销售，企业需要取得大约6到7项认证与资质，部分资质还分为不同的等级。在准备和申请的过程中，将产生较大的费用和时间成本。比较常见的认证机构有：公安部、中国信息安全测评中心、信息产业部等等。在用户招投标过程中，往往也会遇到具体的资质等级要求。对于新进 川财证券研究报告 2 / 3 入的企业来说，需要投入相当的资源和时间，来满足以上所有条件。 众多小企业之所以能够在这个领域生存，是因为它们更多的为客户提供定制化服务。比如为用户进行安全加固、风险分析、应急响应，或者针对用户的特殊需求，开发小型的具有安全性质的应用程序。因此，小企业的利润主要来自于忠实用户的长期运维服务和保障类项目。如果希望通过成熟产品来寻求进一步发展，小企业如何平衡产品上市前后带来的成本和效益，将是它们面临的主要挑战。 风险提示：行业技术壁垒较高，产品研发投入大，兑现周期长，国家政策监管严格。专家观点不代表川财研究观点，不代表任何投资建议。 楼，610041 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 C0001 3/3 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000