亚洲即时透视中国：CPI和PPI（2014年4月）

2014年5月9日市场经济学亚洲即时见解中国：CPI和PPI（2014年4月） 由于食品价格显着下跌，CPI从3月份的2.4％降至1.8％。 食品通胀从4.1％降至2.3％，而非食品CPI实际同比增长十分之一至1.6％。 基本面影响降至1.1个百分点，下降0.2个百分点，新的通货膨胀下降0.4个百分点至0.7％。 由于更有利的基本效应，PPI通货紧缩减少至2％y / y。2520151050-505060708091011121314资料来源：法国巴黎银行，国家统计局86420-2-4-6整体CPI在3月份同比增长2.4％之后，在4月份同比下降至1.8％。这低于市场预期的同比增长2.1％，也是自2012年10月以来的最低水平。食品通胀下降是CPI疲软的主要原因。食品价格从3月份的4.1％降至2.3％。水果价格涨幅最大，比去年同期增长了18.6％。蔬菜价格同比跌幅最大，为7.9％。猪肉价格是2007年和2011年高通胀时期的推动因素，4月份同比下降7.2％。非食品通胀实际同比增长1/10至1.6％。在子行业中，旅游业同比增长最大，达7.2％，反映出由于富裕程度的提高，休闲需求的增长。此外，劳动密集型产业的价格也上涨了。例如，家庭服务价格同比增长7％。不包括食品和能源的美国式核心通胀同比保持稳定在1.6％。基本效应从1.3个百分点微降至1.1个百分点，整体CPI的其他0.6个百分点的下降归因于新通胀的下降。资料来源：法国巴黎银行，国家统计局正如PMI投入物价格上涨所预示的那样，PPI的连续下降从0.3个百分点收窄至0.2个百分点。尽管如此，这意味着工业产品的绝对价格在4月份仍在下降。但是由于基础效应的改善（从3月的-1.7ppt-4月-1.1ppt），PPI从3月的-2.3％同比增长到-2％。鉴于负面的基础效应将很快在2014年的其余月份中减少，因此一年中年同比的PPI通缩将逐步缓解。对于转型经济而言，年同比CPI为1.8％和PPI为-2％的组合肯定很低。话虽如此，当局没有必要采取紧缩货币政策，尤其是当经济增长面临严重的下行压力时。一个突出的问题是借贷成本上升（加权平均银行贷款利率从2013年第四季度的7.14％上升至2014年第一季度的7.37％）。因此，降低基准利率将是一个可行的选择。我们认为，鉴于贷款利率已完全放开，较低的基准利率不一定会转化为较低的融资利率。实际上，我们认为更有效的解决方案是放宽或取消一些定量控制措施，例如L-D比率和贷款额度，这将增强银行向实体经济贷款的能力。请参考报告末尾的重要信息关键事实食品通胀明显下降PPI放气可减轻基础效应（％y / y） 食品CPI CPI非食品CPI（％y / y）基本影响新通胀 生产者价格指数杰奎琳·荣8610-65353363 jacqueline.rong@asia.bnpparibas.com4月份CPI同比下跌至1.8％，PPI仍处于通缩状态，同比读数为-2％。综合来看，中国作为过渡经济体的通货膨胀率非常低。反对低通胀的一个突出问题是借贷成本的上升。因此，降低基准利率将是一个可行的选择。我们认为，鉴于贷款利率已完全放开，较低的基准利率不一定会转化为较低的融资利率。实际上，我们认为更有效的解决方案是放宽或取消一些定量控制措施，例如L-D比率和贷款额度，这将增强银行向实体经济贷款的能力。2010年1月10年5月10月9日1月11日11年5月9月11日1月12日12年5月12月9日13年1月13年5月13年9月1月14日14年5月14年10月 研究免责声明重要信息：请参阅本报告正文中的重要披露STEER™是法国巴黎银行的商标本报告中包含的信息和观点是从公认的可靠公共信息来源获得的，或基于这些信息是基于公共信息，但不保证这些信息的准确性，完整性或最新性，无论是明示的还是暗示的。不应以此为依托。 本报告不构成买卖任何证券或其他投资的要约或邀请。 报告中包含的信息和观点是为接收者的帮助而发布的，但不应被视为权威或代替任何接收者的判断来使用，如有更改，恕不另行通知，并且不打算提供唯一的信息。对本文讨论的工具进行任何评估的依据。 任何对过去表现的提及都不应被视为未来表现的指示。 在法律允许的最大范围内，法国巴黎银行集团公司概不承担因使用或依赖本报告所载资料而造成的任何直接或间接损失的任何责任（包括过失）。 本报告中包含的所有估计和意见均截至本报告之日。 除非本报告中另有说明，否则无意更新此报告。 法国巴黎银行（BNP Paribas SA）及其关联公司（统称“法国巴黎银行”（BNP Paribas））可以在或以委托人或代理人的身份买卖本报告中提及的任何发行人或个人的证券或衍生产品。法国巴黎银行可能会与本报告提及的任何发行人或个人有财务利益，包括其证券和/或期权，期货或其他衍生工具的多头或空头头寸。 本报告中包含的价格，收益和其他类似信息仅供参考。 许多因素都会影响市场价格，并且不确定是否可以以这些价格执行交易。 法国巴黎银行，包括其高级职员和员工，可能已经或曾经担任本报告中提及的任何人的高级职员，董事或顾问。 法国巴黎银行可能会在过去12个月内不时向本报告中提及的任何人征求，执行或已经进行投资银行，承销或其他服务（包括担任顾问，经理，承销人或贷方）。 法国巴黎银行可能是与任何人订立本报告的协议的订约方。 法国巴黎银行可能会在法律允许的范围内对本文所包含的信息或该信息所基于的研究或分析进行处理或使用，然后再予以发布。 法国巴黎银行可能会在未来三个月内从本报告中提及的任何人或与之有关的人收取或打算就其投资银行服务寻求赔偿。 本报告中提到的任何人在发布本报告之前可能已经获得了本节的部分内容，以验证其事实准确性。法国巴黎银行在法国注册成立。注册办事处，巴黎大道75号，邮政编码75009。该报告由法国巴黎银行集团公司制作。本报告仅供预期的接收者使用，未经法国巴黎银行事先书面同意，不得复制（全部或部分）或传送或传播给任何其他人。接受本文档，即表示您同意受上述限制的约束。欧洲经济区内的某些国家：本报告仅供专业客户使用。它不适用于零售客户，不应传递给任何此类人员。该报告已被法国巴黎银行伦敦分行批准在英国出版。法国巴黎银行伦敦分行（注册办事处：伦敦Harewood Avenue 10号，NW1 6AA；电话：[44 20] 7595 2000；传真：[44 20] 7595 2555）由AutoritédeContrôlePrudentiel et deRésolution和审慎监管局授权并受金融行为监管局和审慎监管局的有限监管。我们可应要求提供有关我们审慎监管局授权和监管范围以及金融行为监管局监管范围的详细信息。法国巴黎银行伦敦分行在英格兰和威尔士注册，编号为。 FC13447。 www.bnpparibas.com该报告已由法国巴黎银行（BNP Paribas SA）批准在法国出版，并在法国注册成立并由有限责任公司（ACP）授权，并由总部为林荫大道16号的金融市场集团（AMF）监管。 des Italiens 75009法国巴黎。该报告由法国巴黎银行伦敦分行或法国巴黎银行美因河畔法兰克福法兰克福分行分发S.A.，总部位于法国巴黎。法国巴黎银行（ BNP Paribas S.A.） –美因河畔法兰克福尼德拉斯松（ Europe Allee 12， 60327）法兰克福（ Frankfurt）由保德鲁宫（AutoritédeContrôlePrudentiel）授权和监督，并由德国联邦金融管理局（BaFin）授权并受其限制。美国：该报告由法国巴黎银行证券公司或法国巴黎银行的子公司或关联公司分发给美国人员，该子公司或分支机构未仅向美国主要机构投资者注册为美国经纪交易商。法国巴黎银行的子公司法国巴黎银行证券公司（BNP Paribas Securities Corp.）美国证券交易委员会以及金融业监管局和其他主要交易所的成员。就《美国商品交易法》第1.71条而言，在一定程度上，本报告是对衍生品业务的一般性要求。法国巴黎银行（BNP Paribas Securities Corp.）仅对法国巴黎银行（BNP Paribas Securities Corp.）向美国人士分发的报告内容承担责任。日本：本报告由法国巴黎银行证券（日本）有限公司或法国巴黎银行在日本未注册为金融工具公司的子公司或分支机构分发给日本的公司，并分发给第17-3条第1款定义的某些金融机构《金融工具和交易法律执行令》。法国巴黎证券（日本）有限公司是根据日本《金融工具和交易法》注册的金融工具公司，并且是日本证券交易商协会和日本金融期货协会的成员。只有法国巴黎银行证券（日本）有限公司将其分发给日本公司时，法国巴黎银行证券（日本）有限公司才对另一家非日本分支机构编写的报告的内容承担责任。根据日本的《金融工具和交易法》，本报告中所述的某些外国证券未予披露。香港：本报告由法国巴黎银行香港分行在香港分发，法国巴黎银行法国分行的总部设在法国巴黎。法国巴黎银行香港分行根据《银行业条例》注册为持牌银行，并由香港金融管理局监管。法国巴黎银行香港分行也是由证券及期货事务监察委员会监管的注册机构，从事《证券及期货条例》规定的第1、4和6类受规管活动。以色列：法国巴黎银行（BNP Paribas）并未根据以色列的《投资建议与行销法》持有许可证，不能提供任何类型的投资建议，包括但不限于与任何金融产品有关的投资建议。”新加坡：法国巴黎银行新加坡分行由新加坡金融管理局根据《银行法》，《证券和期货法》和《金融顾问法》进行监管。除（i）根据《新加坡证券及期货法》第289章（“ SFA”）第274条规定向机构投资者以外，本文件不得直接或间接分发给新加坡的任何人，（ ii）根据SFA第275条规定的条件并根据SFA第275条第（1A）款指定的条件，或（iii）其他根据符合SFA其他适用条款的条件。澳大利亚：本材料以及相关营销演示文稿中的任何信息（本材料），由法国巴黎银行（BNP Paribas 662 042 449 RCS的分支机构）法国巴黎银行（ABN）23N 000 117发行，法国巴黎银行是一家持牌银行，其总部位于法国巴黎。法国巴黎银行已获澳大利亚审慎监管局（APRA）批准为外国认可的存款接受机构，并根据澳大利亚金融服务执照（AFSL）第238043号向批发客户提供金融服务。投资委员会（ASIC）。该材料仅面向批发客户，并不面向零售客户（这两个术语均由2001年公司法第761G和761GA节定义）。本资料如有更改，恕不另行通知，法国巴黎银行没有义务更新信息或纠正日后可能出现的任何不准确性。巴西：本文档由Banco BNP Paribas Brasil S.A.或其子公司，关联公司和受控公司（统称为“ BNP Paribas”）准备，仅供参考，并不代表要约或要求投资或出售资产。法国巴黎银行（Banco BNP Paribas Brasil S.A.）是一家在巴西正式注册成立的金融机构，并得到巴西中央银行和巴西证券委员会的正式授权，以管理投资基金。尽管谨慎获取和管理此处提供的信息，但法国巴黎银行对意外发布不正确的信息或基于此处包含的信息做出的投资决定概不负责，这些信息可随时更改，恕不另行通知。 Banco BNP Paribas Brasil S.A.不负责更新或修改此处包含的任何信息。 Banco BNP Paribas Brasil S.A.对因使用此处包含的任何信息而造成的任何损失不承担任何责任。本文档中报告的部分或全部信息可能已经在https://globalmarkets.bnpparibas.com上发布。©法国巴黎银行（2014）。版权所有。