证券研究报告 行业报告 行业周报 平安传媒 2014年5月12日 传媒行业周报 市场持续弱势，价值理性回归 请务必阅读正文之后的免责条款。  本周观点： 经历了上周的小幅反弹之后，本周传媒行业下跌1.92%，整体的弱势表现仍在延续。除了广告营销板块上涨0.45%，表现较好以外，平媒及出版、影视动漫、有线网络、新媒体等板块都出现了明显的下跌，市场的信心仍然较弱。 我们认为行业的基本面并没有发生太大的变化，目前的弱势主要源于前期市场大幅上涨过程中对行业和部分公司的预期过于乐观，在预期逐渐修正的过程中，估值的调整属于正常情况；同时在市场对传媒板块的认识越来越深刻的情况下，稀缺性和朦胧美的溢价也逐渐消失，在此过程中，板块的行情将会切换为个股行情，理性回归、价值判断将成为常态。 市场情绪短期并无扭转迹象，行业整体的估值回归仍会存在，此时的分化行情需要更强的业绩支撑。从年报与一季报情况看，传媒板块龙头公司的业绩符合预期，表现仍属优秀，由业绩支撑的估值相对稳定，而热点主题带来的估值溢价在逐步消除。 目前传媒板块中涨幅较大的公司主要来自于泛传媒板块，原有业务并不是传媒业务，都是经过并购涉足传媒行业，在并购的过程中带来估值的提升和业绩的增厚，但这类标的的并购事前较难把握。 我们认为，战略性挖掘成长中的子行业，战术性挖掘具有优秀业绩兑现能力的子行业龙头，将成为下一阶段传媒版块投资的基本思路。维持板块强于大市的判断，强调年度策略观点：“重组、重构、重生”仍是全年的主题，细分行业龙头将会在产业链重组中受益，产业链布局完善的公司抗风险能力和抗波动性较强，平台型公司将会充分享受产业链利润向下游转移的红利，继续推荐顺网科技、掌趣科技、梅花伞、浙报传媒、人民网、联建光电。  行业动态： 【光线传媒斥资2.3亿入股仙海科技】【任天堂去年净亏2.3亿美元】【百度牵手韩国SM 推出国内首个正版音源榜】【SEC再发警告：比特币存在投资风险】【债基逆袭大胜“宝宝军团”】【阿里巴巴提交IPO招股书】【饿了么获大众点评网8000万美元入股】【谷歌发布师生交流教育平台Classroom】  数据跟踪： 电影票房、电视剧和综艺节目收益率、页游开服量、IOS平台手游下载及收入。  风险提示： 大股东解禁之后大规模减持；创业板IPO重新开闸；经济下行速度超预期。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 证券分析师 肖乐乐 投资咨询资格编号 S1060513100001 021-38636275 xiaolele077@pingan.com.cn 研究助理 陈宁 一般证券从业资格编号 S1060113090001 021-38630376 chenning199@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%May-13Aug-13Nov-13Feb-14沪深300 传媒 传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款。 2/13 正文目录 一、行业观点及市场回顾 ................................................................................................. 4 1.1、行业观点 ........................................................................................................................ 4 1.2、市场回顾 ........................................................................................................................ 4 二、行业动态 ................................................................................................................... 5 2.1、游戏及应用 .................................................................................................................... 5 2.2、视听新媒体 .................................................................................................................... 6 2.3、互联网金融 .................................................................................................................... 7 2.4、电子商务 ........................................................................................................................ 8 2.5、在线教育 ........................................................................................................................ 9 三、数据跟踪 ................................................................................................................. 10 四、重要公告 ................................................................................................................. 12 传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款。 3/13 图表目录 图表1 版块延续弱势表现，新媒体调整幅度较大 ............................................... 4 图表2 上周个股表现统计（20140505-20140509） ........................................... 5 图表3 上周中概股表现统计（20140505-20140509） ....................................... 5 图表4 本周电影票房数据（20140504-20140510,单位：万元） ...................... 10 图表5 电视剧收视率数据及市场份额（2014年５月８日） ............................. 10 图表6 综艺节目收收视率及市场份额（2014年５月８日） .............................. 11 图表7 电视台收视率及市场份额（2014年５月８日） ..................................... 11 图表8 页游开服数据（20140504-20140510） ................................................. 11 图表10 IOS手游下载排名（20140511，周日） ................................................ 12 传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款。 4/13 一、行业观点及市场回顾 1.1、行业观点 经历了上周的小幅反弹之后，本周传媒行业下跌 1.92%，整体的弱势表现仍在延续。除了广告营销板块上涨 0.45%，表现较好以外，平媒及出版、影视动漫、有线网络、新媒体等板块都出现了明显的下跌，市场的信心仍然较弱。 我们认为行业的基本面并没有发生太大的变化，目前的弱势主要源于前期市场大幅上涨过程中对行业和部分公司的预期过于乐观，在预期逐渐修正的过程中，估值的调整属于正常情况；同时在市场对传媒板块的认识越来越深刻的情况下，稀缺性和朦胧美的溢价也逐渐消失，在此过程中，板块的行情将会切换为个股行情，理性回归、价值判断将成为常态。 市场情绪短期并无扭转迹象，行业整体的估值回归仍会存在，此时的分化行情需要更强的业绩支撑。从年报与一季报情况看，传媒板块龙头公司的业绩符合预期，表现仍属优秀，由业绩支撑的估值相对稳定，而热点主题带来的估值溢价在逐步消除。 目前传媒板块中涨幅较大的公司主要来自于泛传媒板块，原有业务并不是传媒业务，都是经过并购涉足传媒行业，在并购的过程中带来估值的提升和业绩的增厚，但这类标的的并购事前较难把握。 我们认为，战略性挖掘成长中的子行业，战术性挖掘具有优秀业绩兑现能力的子行业龙头，将成为下一阶段传媒版块投资的基本思路。 我们维持板块强于大市的判断，强调年度策略观点：“重组、重构、重生”仍是全年的主题，细分行业龙头将会在产业链重组中受益，产业链布局完善的公司抗风险能力和抗波动性较强，平台型公司将会充分享受产业链利润向下游转移的红利，继续推荐顺网科技、掌趣科技、梅花伞、浙报传媒、人民网。 1.2、市场回顾 图表1 版块延续弱势表现，新媒体调整幅度较大 资料来源：Wind，平安证券研究所 -2.32%-3.16%-1.43%0.45%-3.58%2.33%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%平媒及出版 影视动漫 有线网络 广告营销 新媒体 其它 传媒﹒行业周报请务必阅读正文之后的免责条款。 5/13 图表2 上周个股表现统计（20140505-20140