中信期天摘要：2012014荡下行小幅回 201对于阶跌势有性改善从实际出现了来下行偏离了 201就沪胶首先，力再度轮胎产其次，远抛近 此外，就供应将影响就资金能对资政策方值得关 2015月沪在基本 期货研究|能天胶供需 4年4月度走年4月，天胶行。在4月中回调，但持续4年4月观点阶段性的观点有望放缓且出善面临终结，际走势看，3了再度走低，行最低点。这了基本面改善4年5月影响胶走势而言，天胶供需阶度回升。另一产出仍维持增资金的逐利近的关注度提市场也存在应面而言，天响供应压力的金面看，资金资金格局产生方面，国内剩关注，但预计4年5月展望沪胶走势，震本面改善削弱能源化工 需面改善走势回顾： 胶呈震荡下行中旬的连续大续力不足，最点回顾： 点，3月开始出现季节性回天胶走势仍月天胶走势截止4月末这种走势略超善应该带来的响因素分析：资金的偏空阶段性改善或一方面，国内增长，但综合利空间得到一提高。主力合在一定的风险天气的影响作的改善程度。金的作用总体生影响。最终剩余的收储行计其提振力影望： 震荡偏弱的概弱及资金的打 善削弱，行走势。沪胶大幅下挫后，最终沪胶指数始至二季度前半回暖。进入二仍将回归偏弱势出现了小幅末，天胶走势超我们此前预的阶段性回暖 空力量对走势或面临终止。天胶下游改善合而言，其提一定关注，主合约偏空的资险因素： 作用将逐步上 体而言偏阶段终，天胶走势行动似乎仍未影响仅偏短期概率较大，上打压下有下探 资金压胶4月2日创沪胶走势跌数月度收跌8.半段，我们认二季度中后期弱态势。 回暖，但4月势基本吐回3预期，这主要暖。 势仍有较大影一方面，5月善提振力仍显提振力较前期主要体现在沪资金压力或继升，全球厄尔段性，价差的势仍有回归基未有太多进展期。 上方15000-1探12500-130 压力增大创今年3月以至2011年下.07%。 认为天胶供需期，随着天胶月，这种阶段月的涨幅，并要是由于资金影响。其后期月天胶开割，显不足，汽车期或削弱。 沪胶跨期套利继续影响后期尔尼诺显现对的收敛或基本基本面的趋势，5月新胶上5500将成为000区间的可 大下行风以来阶段高点下跌以来新低需面临阶段性供应的再度恢段性回暖并未并且刷新了自偏空力量的扩的支持力： 天胶产出增车产出或逐步利价差扩大下走势。 对天胶产出的本面出现重大。 上市，交储是为主要的压力可能。 风险 点后，开始震低；月末出现性改善，天胶恢复，阶段未延续，而是自2011年以扩大令市场 增长，供应压步开始下降，下，资金对买的影响程度，大改变，都可是否能够启动力区间，下方中证期货www.cit更多资讯请关注本 沪胶指数 沪胶与日 许俐 电话：075邮箱：xuli 潘翔 电话：075邮箱：px@ 张灵军 电话：057邮箱：zhlj@ 王涛 电话：057邮箱：wt@ 张骏 电话：057邮箱：zha 近期相关3月报：天势有望阶段 2季报：天回升或添压2014年报处于下行通0200004000060000200460801001202010 2震现胶是以压买可动方货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数与原油价日胶比值表55-83212745 @citicsf.com 55‐83212739 @citicsf.com 71‐85783585 @citicsf.com71‐85783585 @citicsf.com 71‐85783585 ngjun@citicsf.c关报告： 天胶供需并不十段性放缓 天胶供需面弱改压力 ：供需宽松格局通道难翻身 420072010沪胶指国际原20112012沪胶与日胶均值2014‐5‐5 价格表现： 表现： com 十分悲观，跌2014‐2‐28改善，阶段性2014‐3‐31局不改，天胶2014‐1‐105010015020002013指数原油2013胶的比价 中2摘一二三四免 图图图图图图图图图图图图图图图图 表 中信期货研2014年5月摘要： ..........一、2014年1.1 20141.2 20141.3 2014二、天胶供需2.1 5月2.2 中国三、资金逐利3.1 进口3.2 期现3.3 沪胶四、2014年免责声明 ......图1: 2014年图2: 2014年图3: 主产国图4: 泰国4图5: 中国天图6: 中国汽图7: 国内轮图8: 中国天图9: 泰国R图10: 泰国S图11: 马来西图12: 印尼S图13: 国内天图14: 进口泰图15: 沪胶合图16: 沪胶合表1: ANRPC研究|能源化月5日2 / 1........................年4月简评：4年4月天胶4年4月观点4年5月展望需阶段性改善东南亚天胶进国天胶下游行利空间情况 ..口盈利空间尚现价差获利有胶跨期套利空年5月展望：........................年4月天胶期年4月沪胶量国天胶产出阶4月中心市场天胶供需情况汽车产出维持轮胎开工率逐天胶消费、轮RSS3进口价差STR20进口价西亚SMR20进SIR20进口价天胶的期现价泰胶的期现价合约1-9价差合约9-5价差C天胶供需平化工（天胶）11 .........................天胶再创新低胶市场回顾 ..点回顾 ..........望 ..................善或面临逐步进入开割，供行业形势并不.........................尚未全面开启有限 ...............空间扩大 .......震荡偏弱 ..............................期货再度刷新量仓偏空力量阶段放缓将在场USS3销售量况（千吨） ....持较好增势（逐步回升（千轮胎、汽车产差（美元/吨价差（美元/吨进口价差（美差（美元/吨价差（元/吨）价差（元/吨）差（元/吨） ..差（元/吨） ..平衡表（单位 ）2014年5........................低 ..................................................................................步削弱 ............供应压力逐步不悲观，但提........................启 .............................................................................................................新低点 ...........量较强（千手在5月终止（量下降明显........................千辆） .........千吨） ..............产出情况（千吨） ..................吨） ................美元/吨） .....吨） ...........................................................................................................位：千吨） ....5月报 目录 ....................................................................................................................................步回升 .........提振力略显偏............................................................................................................................................................手） .................千吨） ..........（吨） ...................................................................................吨、万条、万........................................................................................................................................................................................................................ ............................................................................................................................................................弱 ...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................万辆） ...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................