商品早报：农产品板块转差总体市场趋弱

中信期农产商品策国内商粕油脂铜铝有黑色金5月我棉花油岸大豆微看好块我们受到压行业将较为充操作上分化的继续持与买C调整维板块整合板卖昨日公制造业投资者期的5 期货研究|商 产品板块策略： 商品市场昨天脂本周的动能有小幅转好的金属产业链依我们总体配置油脂短期依然豆供应下面预好，但是铅锌们依然维持整压力。房地产将会面临严峻充裕的背景下上面，短期市的局面暂时难持有，豆油买C1409继续持维持离场观望整体调整的基卖出纤维板的公布的经济数业整体处于萎者对中国经济54.0并创8个商品市场早块转差 总天需要关注豆能明显减弱，的迹象。总体依然萎靡，能置上面依然维然存在调整压预期会逐步出锌因为产量的整体偏悲观的产的信贷泡沫峻的考验，反下面，整体能市场难以形成难以改变。目1501卖140持有。工业金望；黑色金属基调下面，可的对冲机会。数据中，中国萎缩区，显示济增长严重放个月新高，显早报 总体市场趋豆粕油脂的调预示农产品体市场动能在能化板块持续维持分化的观压力。菜粕豆出现调整的需的恢复和房地的观点。市场沫逐步挤出，反弹都是以短能化板块依然成大单边行情前依然以对冲09继续持有金属的铜铝多属的螺纹热卷可以考虑PTA 国4月汇丰制示当前中国制放缓的担忧。显示美国服务 趋弱 调整，农产品品的本轮上行在转弱，农产续调整，短期观点来进行配豆粕前期的上需求。金属板地产复苏弱于场本身的库存利率上行周短线的思路参然不乐观，总情，商品目前冲的观点应对，白糖买150多单可以等待卷空单继续持A与甲醇的空制造业PMI降制造业尽管有美国4月IS务业正进一步 品为过去一个行短期进入调产品强势减弱期商品依然维配置，农产品上涨幅度已经板块里面，基于预期，我们存与消费情况周期逐步来临参与。能化板总体逐步调整前总体思路依对。农产品里01卖1409尝待机会再次入持有，铁矿石空头头寸；两降至48.1，不有微弱的回暖SM非制造业步摆脱此前的 个月表现最好调整期。我们弱，工业金属持蹒跚筑底局板块白糖玉米经较大，在大基础金属铜铝们相对看弱。况决定了该板临，黑色产业板块我们依然的观点不变。依然维持外强里面豆粕买1尝试持有；棉花入场持有，铅石等待抛空的两板市场可以不及预期的4暖趋势，但仍业PMI升至5的寒冬影响 好的板块，豆们也需要关注属小幅好转，局面。 米相对稳定，大量的港口到铝我们目前稍黑色金属板板块将会长期业链所依附的然维持在供应。 强内弱，内部409卖1501花卖CF1501铅锌目前弱势的机会；能化以关注买入胶8.4。中国的仍不足以驱散5.2，高于预中信期货www.cit更多资讯请关注本 相对指数指数驱动May/05 D99.5 -0.2.91 -0.2.91 -1.4.69 0.508 1.71463 -0.138 -0.1309 0.41786 0.0305.4 -0.17.5 0.94.8 0.42927 0.205 1.018270 -0.729 1.122.4 0.160 0.019.6 0.307.2 0.0 板块表现Nov/11DecC-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%商 201豆注，到稍板期的应部11势化胶的散预货研究部 ticsf.com 讯和研究 本司网站 数表现： 动： D%D 贡献 .28% -0.20 .54% -0.08 .20% -0.19 30% 0.06 70% 0.32 .51% -0.10 .38% -0.07 49% 0.09 06% 0.01 .54% -0.10 11% 0.02 46% 0.07 34% 0.05 01% 0.16 .08% 0.00 82% 0.06 10% 0.00 09% 0.00 13% 0.00 03% 0.10 现： c/26Feb/09MRB道指品能源农业金D%DW%W14‐05‐06 May/05 99.5 2.91 2.91 4.69 508 1463 138 1309 1786 305.4 17.5 94.8 2927 205 18270 729 122.4 160 19.6 307.2 Mar/26美元金属 贵金属 畜牧W-0-0-101-0-000-00001-010000 中信期货研究|商品市场早报 2014年5月6日 2 / 13 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 朱润宇 观点:非农和QE纷纷落地，俄乌局势或助推金银企稳 （1）金银在五一节假期间宽幅震荡，均再度下探前期我们提示的黄金1270美元/盎司和19美元/盎司重要支撑位后企稳，市场多头对于目前低位的坚守还在继续，多空双方在近10个月的横盘底部争夺激烈 （2）俄乌局势的再度升温成为搅动金银市场的主要力量，乌内部开战使得避险需求快速回升，短期内或面临继续发酵的可能 （3）美国非农就业大幅超出预期，美联储继续削减QE，二季度美国真实利率的攀升在一定程度上继续压制金银，但攀升幅度有限，使得压制力度不强 （4）黄金SPDR持仓较4月底减持近10吨至783吨，创08年12月以来的新低，而COMEX商业净多头持仓则连续第二周增持，环比增加4.14%，库存则从4月底的高位回落，白银SLV持仓则继续攀升，为去年11月底以来的新高，COMEX非商业净多头持仓再度出现波动，环比大幅回落14.63%，而库存则延续回落趋势，为今年2月中旬以来的低位 结论：俄乌局势升温或助推金银短期延续反弹，在4月QE收紧之后，未来一个半月将进入政策真空期，有助于金银的企稳反弹，操作上，金银获利了结后维持观望，SHFE金银比价目前15.55，有继续向16.5中枢回归的可能，卖出黄金/买入白银的套利可继续持有，止损比价15 黄金 震荡偏强 观望 白银 震荡偏强 观望 黄福龙 吴锴 郑琼香 观点：LME休市 金属窄幅震荡 （1）昨日LME金属休市，国内金属基本处于窄幅震荡，波动不大，品种略有分化，沪铝继续小幅回落，锌则表现较强，铜窄幅波动 （2）数据显示，4月我国官方制造业PMI为50.4%，连续两个月小幅回升；葡萄牙政府表示不再需要外界救助，预示欧洲债务危机已经过去，欧洲经济恢复势头良好，但乌克兰局势堪忧 （3）现货市场方面，铜现货升水略有回落，但仍然维持在700元/吨左右的高位，持货商出货意愿略有增加，下游企业采购同样略有增加 （4）我国铅酸电池数量从整治前的3000家左右压缩至现在的1000家左右，但行业过剩规模仍然未有改善，目前铅酸电池价格已经相比年初下降10%左右 总结：金属在前期大幅反弹之后大多受阻回落，但金属品种分化增加，其中铜锌略显抗跌，而铝铅则回落幅度稍大，昨日金属在没有外盘情况下窄幅震荡，短期我们认为金属整体在二季度偏强震荡局势依然未变。操作上，铜方面，轻仓多单继续持有，1407止损47000元/吨（临收盘为准）；月报中铅锌提示介入空单续持，伦锌止损2080、沪锌止损15200；伦铅止损2150、沪铅止损14050；铝暂观望，调整企稳后等待多单重新入场机会 铜 震荡 轻仓多单续持 铝 偏弱 观望 锌 震荡 空单续持 铅 偏弱 空单续持 林玲 观点：低位盘整，空单续持 （1）昨日螺纹主力、热卷主力和铁矿石主力低位盘整，螺纹钢、热卷指数持仓下降，铁矿石指数持仓上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海、广州等主流市场螺纹钢价格盘整趋弱，成交一般，以上海市场螺纹 偏弱 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年5月6日 3 / 13 价格和rb1410合约收盘价为例，期现价差为40元/吨左右 （3）昨日钢坯市场维稳运行，钢坯价格保持不变，62%的澳洲粉矿外盘报价维稳在106美元/吨，以京唐港61%PB粉矿干基含税价格和i1409收盘价为例，基差为30元/吨 （4）摩根士丹利预计今年铁矿石过剩量约为7900万吨，到2015年将会翻倍至1.58亿吨 结论：钢价矿价维持弱势，而期货市场低位盘整，我们延续月报的观点，钢价矿价延续下跌的概率较大，弱势格局未有改变。操作上，建议前期空单续持（4月14日进场），螺纹1410止损3300；热卷1410止损3400；铁矿石空单前期触及止损位离场，暂维持观望等待抛空的机会或短线偏空操作，有空单者仍可继续持有 热轧卷 偏弱 空单续持 铁矿石 偏弱 观望 陈逍遥 观点：关注前期上方压力位 多单谨慎续持 （1）昨日JM1409日内震荡回升至839；J1409方面趋势和焦煤相同，早盘一度探至前期新低，午盘后震荡回升至1181。量能方面，两品种呈现放量减仓格局 （2）根据My Steel数据统计，上周华北、华东、华中、西北四区域独立焦化厂开工率均有所上升，幅度在1-4% （3）根据My Steel数据统计，上周钢厂及独立焦化企业炼焦煤库存总库存量为1013.79万吨，环比增幅为0.2%，变动幅度较小基本持平。独立焦化企业有小幅补库，而钢企与上周相比基本持平。钢厂总库存为698.6万吨，环比降幅0.1%；焦化厂总库存为315.19万吨，环比增幅为0.99% （4）上周，六港（京唐港、天津港、日照港、青岛港、连云港、防城港）进口炼焦煤港口库存在1066.2万吨周环比下降1.4% 总结：二季度我们维持震荡筑底，存在阶段性反弹的机会，这点主要是基于宏观面相对一季度乐观的判断。就四月来看，表现符合预期，其中宏观消息面的刺激使其在中上旬经历了小幅反弹。就后期来看，总体思路未改，不过对于房地产市场放缓担忧有所增加。供需面来看，焦炭、钢铁产量维持回升，实际需求来看，我们认为当前矛盾点集中库存压力。考虑到后期下游钢厂、贸易商将面临资金进一步吃紧，预计对焦煤、焦炭转好接受程度有限。长周期内，我们认为煤焦钢产业链去产能、调结构延续，使得焦煤、焦炭处于弱势格局，二季度反弹高度取决于产业链整体好转幅度，就后期来看依靠终端自下而上带动原料端改善相对较为困难，更多的将体现在宏观政策层面。操作上，昨日早盘J1409触及止损离场观望，JM1409前期多单轻仓谨慎续持（4月24号提示），JM1409止损上移至810 焦炭 震荡 观望 焦煤 震荡 多单续持 潘亚舒 观点：水电开启 空单续持 （1）昨日，动力煤主力合约TC1409弱势震荡，终盘报收531.4元/吨，涨0.6元/吨，持仓量为39700手，减仓100手，成交量萎缩 （2）随着大秦线检修检修的结束，煤炭入港量恢复至检修前水平，而下游需求在水电高发的状态下呈萎缩态势，港口库存快速回升，供需情况或迅速恶化。5月5日，秦皇岛港煤炭库存493万吨，较月底上升51万吨，煤炭调入量69万吨，调出量63万吨，锚地船舶58艘 （3）中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）经过连续下跌后，触底回升。截止5月5日，CBCFI综合指数报696.46，较上月底跌7.73 结论：受大秦线检修结束及水电窗口开启的影响，动力煤期货未来下行概率较大，4月22日进场空单续持 动力煤 震荡 空单续持 中信期货研究|商品市场早报 2014年5月6日 4 / 13 潘翔 观点:油市现分化，后