贵金属日评：金银短期反抽,不改弱势格局

运筹帷幄 决胜千里 研究创造价值 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 1 内容摘要：  行情综述  焦点透视  基本面消息  后市展望及操作建议  夜盘关注 金银短期反抽 不改弱势格局 姓名：曹 峥 宝城期货金融研究所 电话：0571-87633890 邮箱：caozheng@bcqhgs.com 报告日期：2014年4月25日 运筹帷幄 决胜千里 行情回顾 乌克兰打击亲俄势力，5 名亲俄人员死亡，隔夜黄金急涨 20 美金。沪金银日盘小幅震荡回落整理为主。 美黄金连续日线： 美白银连日线： www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 2 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 3 基本面消息 1.美国初请失业金人数32.9万，差于预期31.5万 2.美国耐用品订单月率2.6%，好于预期2.0% 后市展望及操作建议 但从近期美国数据总体来看，劳动力市场，其它经济指标诸如零售销售、耐用品订单、制造业 PMI 都积极向好，反映在花旗美国经济意外指数上，已经开始逐渐触底反弹，指示未来美国经济指标总体偏向好于市场预期。但美国复苏稳健，美联储仍在退出周期，虽然美联储口头打压市场加息预期，但仍不改贵金属趋势性利空。 黄金有明显的季节性特征。季节性上，金价一般在3月开始回落，在6月、7月份金价达到一年低点。在8月、9月份价格开始反弹。8月到年底的时间内金价都偏多。我们也对历史价格做了统计实证分析，分别验证了1975年至今和2008 年至今的黄金价格季节性因子，发现其季节性规律都非常稳定，显示价格季节性的有效性非常强。5、6 月份，黄金将进入季节性最偏空的月份，季节性上偏空。 短期驱动指标来看，主要的驱动指标美元和实际利率利空驱动不大。从我们的量化模型上看，在美元和实际利率基本维持不动的情况下，实际金价较模型预测值跌大概50个美金。我们认为近期金价主要驱动是ETF持仓的减少，SPDR的 ETF 持仓自三月一路下跌，已经重新跌破了 800 吨大关。后市重点关注 ETF的流出情况。一旦流出速度放缓，我们认为未来跌幅也不会很大。 总体，我们认为贵金属虽然没有实质性利多，但利空驱动也很弱，造成短期反抽行情的出现。但在季节性淡季中，总体判断黄金仍将延续震荡偏弱走势。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 4 夜盘关注 2014-4-25 21:55 美国密歇根大学消费者信心指数 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 5 宝城期货各地营业部 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市中山路150号地王大厦写字楼7‐V 电话：0791‐86259955 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区中山路347号中铁大厦705‐707 电话：027‐88221981 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号期货大厦2001，2006B室 电话：0411‐84807258 宝城期货临海营业部 临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576‐85320333 宝城期货南宁营业部 地址：广西南宁市金湖路26‐1号东方国际商务港A座6层 电话：0771‐5532168 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区 中心区26‐3中国凤凰大厦1栋15D 电话：0755‐33203228 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371‐65612847 宝城期货青岛营业部 地址：青岛市经济技术开发区紫金山路117号华林大厦14楼1401号 电话：0532‐86108719 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市盘龙区白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢1‐2层3‐05室 电话：0871‐65732722 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市雨花区芙蓉中路二段279号金源大酒店天麒楼14楼1401室 电话：0731‐85239868 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市皇姑区黑龙江街25号龙江大厦7楼 电话：024‐86208700 宝城期货温州营业部 地址：温州鹿城区欧洲城中心大楼1013室 电话：0577‐89999717 宝城期货上海营业部 地址：上海浦东新区向城路288号SOHO世纪广场1003室 电话：021‐50196660 宝城期货北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1‐09内701‐02单元 电话：010‐64795360 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 6 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。