新股申购策略

1 中天新股申购策略 （2014年第39期） 2014年12月22日 责任编辑：姜鹏 S1390612050001 金婧 S1390614010002 研究团队: 刘金海 马驰 姜鹏 金婧 崔福生 申岩 王宇 张哲 一、发行概况 申购日期 申购代码 新股名称 发行价格(元) 申购上限 (万股) 申购资金上限 （万元） 发行市盈率(倍) 资金解冻日 中天申购评级 12-22 732017 园区设计 29.97 0.60 17.982 22.88 12-25 建议申购 732636 南威软件 14.95 1.00 14.95 22.96 12-25 建议积极申购 二、申购要点 园区设计 1. 苏州工业园区设计院是一家工程技术服务公司 ,主营业务是工程设计、工程总承包、工程监理和项目管理。公司拥有建筑工程设计甲级资质，建筑工程、机电安装工程和市政公用工程甲级监理资质等，2012年工程勘察设计收入位居江苏省建筑工程勘察设计行业第六位。 2. 2013年公司实现工程设计收入2.14亿元，实现工程总 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 1500 网上发行数量（万股） 600 行业平均市盈率（倍） 42.78 市盈率参考行业 专业技术服务 保荐机构 东吴证券 2 承包收入1.82亿元，实现工程监理及项目管理收入 0.77亿元，占比分别为45.1%、38.5%、16.4%。2013年公司江苏省内营收占比为87%。公司传统的优势区域集中在长三角经济区市场，未来将进一步拓展泛渤海湾经济区域、中西部经济区域和东北老工业开发区等地市场。 3. 2014年前三季度公司实现营业收入3.51亿元，同比增长41%，实现归属母公司净利润6334万元，同比增长 19%，公司轻资产运营，盈利能力强，ROE和ROIC也高于同行业可比公司。截至2014年6月末公司在手订单8.22亿元，约为2013年全年营业收入的1.7倍，未来业绩增长有保障。 4. 2012年全国工程勘察设计企业实现工程设计业务收入2,785.49亿元，比2005年增加1,988.85亿元，年复合增长率达到19.58%。开发区作为我国工业化、城市化的着力点与增长极，业务需求较为旺盛，公司未来有望获得超越行业平均收入增速。 5. 工程勘察设计行业与固定资产投资高度正相关，根据测算，2013年我国工程勘察设计收入规模约为 1.96万亿元，2014年以来全国固定资产投资增速下滑明显。相较于国外，我国工程咨询费用在工程总投资中的占比依然较低，为对冲国内经济下滑，国家大力支持“走出去”，海外基建投资有望大幅增长，国内勘察设计的龙头企业有望从中受益。可比上市公司主要有三维工程、中国海诚、苏交科等。 主要股东（IPO前） 苏州赛普成长投资管理有限公司 56.36% 冯正功 10.57% 邹金新 3.94% 张谨 3.70% 詹新建 2.55% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 4.73 净利润（亿元） 0.87 毛利率（%） 36.84 净资产收益率（%） 24.10 基本每股收益(元) 1.89 南威软件 1. 公司是国家规划布局内重点软件企业，是国内电子政务解决方案与应用软件的优秀企业。公司一直专注于政务信息化、党务信息化、军队信息化、公安信息化、 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 2500 网上发行数量（万股） 1000 行业平均市盈率（倍） 74.41 市盈率参考行业 软件和信息技术服务 3 智慧城市等领域的软件研发、系统集成和技术服务，是以信息化促进依法行政的实践推动者和技术先行者。 2. 公司客户主要集中在党委、政府、军队、公安等政务部门领域。在地域收入分布方面，公司业务收入区域集中，主要来自于福建省。截止2013年末，公司福建省业务收入占比 71.92%，省外业务收入占比近两年在逐步提升。2013年公司前5大客户销售收入合计占比接近30%，前5大客户均为福建省内公安部门。 3. 公司主要收入来源于电子政务应用系统和社会管理与公共服务系统，2013年两项产品收入合计占公司总收入比例为89.43%。政策是推动我国电子政务市场发展的初始推动力，云计算、大数据、信息安全等新兴技术的发展促使政府、公安、军队等部门加大信息化投入。 4. 根据《中国电子政务行业专项研究报告》显示， 2013 年中国电子政务行业市场规模达到1634.2亿元，同比增长16.91%，从2009年至2013年，行业市场规模复合增速达到17.35%，增速低于IT整体产业30%的收入增速。预计2014~2018年中国电子政务行业市场规模年均复合增长将为 15.7%。 5. 公司是本月发行的新股当中，发行市盈率与行业市盈率差值最大的一单，有较为明显的估值优势。结合政策的温床和市场热点的配合，我们认为公司股票在上市初期有望走出强势的表现，可积极参与申购。可比上市公司主要有太极股份、华宇软件、数字政通。 保荐机构 太平洋证券 主要股东（IPO前） 吴志雄 76.54% 天津凯信金鹏股权投资基金 9.93% 福州晋安区德弘嘉业投资中心 4.00% 厦门东方汇富股权投资合伙企业 3.00% 福建盈科成长创业投资有限公司 3.00% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 2.80 净利润（亿元） 0.78 毛利率（%） 45.06 净资产收益率（%） 21.60 基本每股收益(元) 1.05 4 【风险提示】 本材料涉及信息均来自公开资料，不具备推荐意义。 本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 【免责声明】 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本产品基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的真实性、准确性或完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不会发生任何变更。本产品中所提供的投资策略，是以公开信息为基础的，仅供参考，投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关。本产品中所提供的模拟投资组合受限于一系列假设，并未考虑具体投资者的个体情况，仅供投资者参考。证券价格的变化取决于多种因素，本质上无法准确预测，其实际市场表现可能与研究人员的预测有较大偏离甚至相反，投资者依据本产品中的信息行事所造成的一切后果自负，本公司不承担任何责任。 刘金海：S1390611040019；崔福生：S1390613050004；申岩：S1390612040002 王宇：S1390613050002；金婧：S1390614010002；张哲：S1390614010001 马驰：S1390611060002；姜鹏：S1390612050001； 中天证券有限责任公司 客服电话：400-6180-315 公司网址：WWW.STOCKREN.COM