石油化工行业原油周报第18期：美国炼厂逐步恢复生产，地炼萎缩或降低中国原油需求

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年9月12日 石油化工 美国炼厂逐步恢复生产，地炼萎缩或降低中国原油需求 ——原油周报第18期 行业周报  美国炼厂逐步恢复生产，中国地炼厂数量未来或萎缩 本周前期受美国炼厂产能恢复影响，油价上涨，周五中国地炼厂数量或萎缩和飓风Irma引发市场对原油需求担忧，布伦特和WTI原油价格下跌，收于53.78美元/桶和47.48美元/桶。美元指数交投于91.33附近。  美国石油钻井机数减少3座，商业原油库存增加458万桶 美国石油活跃钻井数减少3座至756座，油气钻机总数增加1台至944台。美国原油及石油制品总库存增加674.8万桶至19.89亿桶，美国商业原油库存增加458万桶至4.62亿桶。美国国内原油产量减少74.9万桶/天，至878.1万桶/天。  7月OPEC产量上升，较上月增加至3287万桶/日 OPEC7月原油产量为3287万桶/日，较上月增加17.3万桶/日，主要受沙特及减产豁免国利比亚增产影响。沙特产量1006.7万桶/日，较上月增加3.2万桶/日；利比亚产量100.1万桶/日，较上月增加15.4万桶/日；尼日利亚产量174.8万桶/日，较上月增加3.4万桶/日。  石脑油裂解价差、MTO价差较上周减少，PDH价差持平 石脑油、丙烯、丁二烯、纯苯、丙烷、甲醇价格均上升，乙烯价格持平。本周石脑油裂解价差、MTO价差较上周减少，PDH价差持平。  美国飓风影响仍在持续，继续关注其影响及OPEC减产进度 上周我们强调飓风将影响美国短期原油市场供需结构，这周的关键数据支撑了我们的观点。美国炼厂开工率大幅下降16.9%至79.7%，受此影响，美国EIA原油库存增加458万桶，打破此前连降九周的趋势。供给端同样受到影响，美国石油活跃钻井数减少3座至756座，为今年6月以来最低水平，美国原油产量创下六年多来最大单周降幅，减少74.9万桶/天，至878.1万桶/天。尽管美国众多炼厂在飓风Harvey结束后逐步恢复生产，但飓风影响仍在持续。截至周三，美国仍有约380万桶日均炼油能力（约占美国总产量的20％）的炼油厂保持关闭。五级飓风Irma预计周六晚间登陆佛罗里达州，市场担心其不利于德州炼厂灾后恢复生产。哥伦比亚大学称，随着中国大型炼厂的发展，地炼厂的数量将在未来十年内萎缩，引发市场对中国原油需求下降的担忧。此前新华社的报道也印证了这一观点，山东将整合地炼成立集团，涉及全国70%地炼产能。OPEC方面，沙特计划10月份削减石油供应配额35万桶/日，对美国石油出口料将低于60万桶/日。阿联酋、俄罗斯等国均表示现在讨论是否延长OPEC减产协议为时过早，后续重点关注OPEC减产情况和飓风影响。  投资建议：我们认为原油价格呈区间波动的格局，主要在45-65美元/桶之间。建议重点关注如下标的：一是海外资产油气收购，我们首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源，其次是新奥股份、中天能源和洲际油气；二是大型炼化企业中国石化、华锦股份和上海石化，以及即将进入的大型炼化企业，如恒力股份、荣盛石化和恒逸股份；三是涤纶长丝企业的桐昆股份，以及丙烷脱氢企业卫星石化和东华能源等。  风险提示：原油价格波动，减产效果不及预期，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 行业与上证指数对比图 相关研报 《原油周报：美国飓风影响持续升级_20170902》 《原油周报：飓风引发原油需求担忧，美国石油活跃钻井数连续两周减少_20170827》 《原油周报：美国石油钻井机活跃数 近 三 周 内 第 二 次 减 少_20170820》 《原油周报：原油市场正在缓慢走向平衡_20170813》 《原油周报：OPEC7月产量增加90影响2_20170806》 《原油周报：沙特带头控量，页岩油活动放缓，去库存继续加速_20170730》 《原油周报：OPEC7月产量有望创年内新高_20170723》 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2017-09-12 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） .......................................................................................................................................................... 3 图2：Brent-WTI价差（美元/桶） ....................................................................................................................................................... 3 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶） .................................................................................................................................................... 3 图4：WTI原油总持仓（万张） .......................................................................................................................................................... 3 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ........................................................................................................................................ 3 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶） ......................................................................................................................................... 4 图7：美国原油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图8：美国汽油库存（千桶） .............................................................................................................................................................. 4 图9：美国馏分油库存（千桶） ........................................................................................................................................................... 4 图10：中国原油及成品油库存（百万桶） .......................................................................................................................................... 4 图11：中国成品油库存（百万桶） ..................................................................................................................................................... 4 图12：OECD整体库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图13：OECD原油库存（百万桶）..................................................................................................................................................... 5 图14：新加坡库存（百万桶） ............................................................................................................................................................ 5 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................................................................... 5 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天） ......................................................................................................................................... 5 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天） ............................................................................................................................. 5 图18：美国汽油消费（百万桶/天） .................................................................................................................................................... 6 图19：英德法意石油需求（千桶/天） ....................................................................................................