策略研究 策略研究 2014-04-28 谨请参阅尾页重要申明及华泰香港股票和行业评级标准 1 策 略 研 究 2014年第16期 策略要点：  股票市场：本周期指结算，五一假日、蓝筹除净等多重负面因素将继续影响港股，且由于五月份权重股除权导致下月期指大幅低水，指数继续向下结算的可能性偏高，恒指首个支持在二万二整数位，早前21000-21500点的双底再受考验。  证券衍生品市场：掉仓结算影响，季度业绩开启，港股周成交缩减至于今年新低，市场短期缺乏进一步的刺激，衍生产品面临除权，结算等因素。  外盘期货：本周将公布4月欧元区CPI初值、FOMC政策例会结果及4月美非农就业数据，本周重大数据及事件可能将打破过去的横盘观望走势，出现较大市场波动。 图表一 数据来源：华泰香港策略部 图表二 数据来源：华泰香港策略部 华泰香港策略部 (0755) 82579839 hkstrategic@htsc.com.hk 策略研究 2014年4月28日星期一 策略研究 策略研究 2014-04-28 谨请参阅尾页重要申明及华泰香港股票和行业评级标准 2 本周即将公布宏观数据 日期 名称 上期值 4月28日 日本 3月季调后零售销售月率 +0.3% 4月28日 德国 3月实际零售销售年率 +2.0% 4月28日 美国 3月成屋签约销售指数月率 -0.8% 4月29日 新西兰 3月贸易帐 +8.18 4月29日 英国 第一季度GDP初值年率 +2.7% 4月29日 德国 4月CPI初值年率 +1.0% 4月29日 美国 4月谘商会消费者信心指数 82.3 4月29日 欧元区 4月经济景气指数 102.4 4月30日 英国 4月Gfk消费者信心指数 -5 4月30日 日本 4月制造业PMI 53.9 4月30日 日本 央行公布利率决定 维稳 4月30日 德国 5月Gfk消费者信心指数 8.5 4月30日 瑞士 4月KOF经济领先指标 1.99 4月30日 德国 4月季调后失业率 6.7% 4月30日 欧元区 4月CPI初值年率 +0.5% 4月30日 美国 4月ADP就业人数 +19.1 4月30日 美国 第一季度实际GDP初值年化季率 +2.6% 4月30日 美国 4月芝加哥PMI 55.9 5月1日 美国 美联储公布利率决定 0-0.25% 5月1日 中国 4月官方制造业PMI 50.3 5月1日 英国 4月Nationwide房价指数月率 +0.4% 5月1日 英国 3月央行抵押贷款许可(万件) 7.0309 5月1日 美国 3月个人收入月率 +0.3% 5月1日 美国 4月Markit制造业PMI终值 55.4 5月1日 美国 4月26日当周初请失业金人数 32.9 5月1日 美国 3月营建支出月率 +0.1% 5月1日 美国 4月ISM库存指数 52.5 5月2日 日本 3月失业率 3.6% 5月2日 美国 3月耐用品订单修正值月率 +2.6% 5月2日 欧元区 4月制造业PMI终值 53.3 5月2日 澳大利亚 第一季度PPI年率 +1.9% 5月2日 欧元区 3月失业率 11.9% 5月2日 美国 4月失业率 6.7% 数据来源：华泰香港策略部 ※备注：标红数据项目为本周相对重要关注数据 策略研究 策略研究 2014-04-28 谨请参阅尾页重要申明及华泰香港股票和行业评级标准 3 一、股票市场：多重负面因素 港股向下结算 复活节长假复市，港股依旧未能摆脱对内地经济信心的不足，全周市场日成交533亿，按周继续缩减2%，有限的承接力度导致走势逐步回落，而上周四晚乌克兰局势出现升级迹象，港股于上周五出现大幅下跌，最终恒指周内累跌536点，国指跌2.8%，均连续第二周回落。港股蓝筹及非成分股普遍收阴，跌幅颇为全面，投资者密切关注的蓝筹及行业龙头股公布首季业绩，即使放榜成绩偏好亦悉数遭受沽压，重磅蓝筹中移动(00941)连跌九个交易日，周内再挫4%，走势强劲的澳门博彩股受累冲高回落，金沙中国（01928）纯利创新高却未能录得升幅；中国银行（03988）及安徽海螺水泥（00914）分别累跌3%和6%。内地A亦呈现弱势，拖累其余二线包括汽车、航运、建材、航空等板块跌幅靠前。 本周几大因素继续影响港股市场，其一，俄罗斯、乌克兰战局仍处于拉锯状态，双方冲突随时有升级的可能；其二，美国近期公布的经济数据好坏参半，本周四举行的联储局议息会议，成为投资者关注的焦点；其三，本周由于五一假期，内地股市自周四开始休市，而港股亦在节前迎来本月期指结算，资金离场及市场观望情绪将进一步加重；其四，蓝筹股陆续派发成绩后的表现均不佳，尤其中资类股呈现一面倒的见光死，目前仍有多个国企板块在本周初密集放榜，但关注程度或有所降温。其五，长和系、中移动（00941）及其他十余只权重股相继除净派息。 上周中国银行（03988）和建设银行（00939）率先公布首季度业绩，而农业银行（01288）和民生银行（01988）上周五盘后放榜，虽然首季净利润分别有13.75%和15.08%的增长，但未有太多惊喜可言，再加上不良贷款余额及不良贷款率趋于双升，市场忧虑坏账问题将加深沽压。虽然澳门博彩股上周未能受到业绩带动逆市，但整体表现强过大盘，随着内地“五一黄金周”的临近，假日效应仍让投资者对该板块有所憧憬。 从图表上看，港股在上周五再度迎来急跌行情，全天呈现低开低走格局，收市跌破250日均线、50日均线，创四周以来新低，同时恒指目前已经失守所有均线支持，技术形态被扭转成为完全空头格局，尤其是受制于牛熊分界线后，市场若转入熊市心理，进一步下跌的空间则将打开，早前21000-21500点的双底或再受考验。期指未平仓合约上周大幅减少，5月份合约急速增加，本周初转仓和结算因素将主导大大市，由于五月份权重股除权导致下月期指大幅低水，指数继续向下结算的可能性偏高，恒指将先行考验二万二整数位。 策略研究 策略研究 2014-04-28 谨请参阅尾页重要申明及华泰香港股票和行业评级标准 4 二、证券衍生品市场：结算兼长假影响 成交维持低波幅 上周全球股市均出现回落，但表现各有不同，虽然4月份密歇根大学消费者信心指数好于预期，但美股同样进入企业季报期，加上乌克兰局势的影响，欧美股市以及日本等主流市场录得轻微回落。道指全周累计下跌仅47点，纳斯达克指数则冲高回落，全周累计下跌20点。A股和港股方面，走势相对全球其他股市较为疲软，上证指数全周录的64点下跌，跌幅2.9%为三个半月的最大幅度。 即上周公布一季度经济数据放缓之后，本周三公布的汇丰4月份PMI依旧只有48.3，已经连续四个月于50分水岭的下方，不过这是PMI连续下跌五个月后首次回升。另外人民银行的“定向将准”以及包括中移动（00941）、中国银行（03988）等诸多蓝筹股一季度业绩亦不理想刺激，致使港股连续第二周下跌，幅度较前一周放大累计达到恒指本周跌536点或2.36%，收报22223点；国企指数本周则跌281点或2.79%，收报9798点，再次失守万点大关。 资金流数据显示：截至4月23日的一周，全球债券基金流入资金33亿美元，为连续第七周净流入，超过了股票基金，后者流入资金为29亿美元。新兴市场债券基金流入资金2亿美元，为连续第四周流入。 港股成交和资金方面，港汇全周保持震荡格局，不过周中曾创出7.7515的今年新高。由于经济疲软，市场缺乏明显的刺激，加上进入掉仓期，港股成交下滑明显，全周累计成交仅2134亿，日均534亿，虽然环比仅下滑3.4%，但周级别为今年以来的最低值。 实际上，成交的下滑，主要来自于银行，保险等金融板块。全周380亿的成交环比前一周下滑达到20%。其次为软件，科网股，受到纳指的再次回软，中概股的暴跌，该区域全周成交仅为168亿，环比下降16%，而该板块前期成交高峰值为300-400水平。另外，市场存量资金流向较为分化，前期大幅下挫以及持续强劲的个股受到资金的炒作，但整体水平仍然偏低。 衍生产品方面，成交跟随下滑，窝轮全周成交237亿，环比下降19.38%。牛熊证则成交174亿，环比减少10亿。窝轮成交较为集中，恒指认购、认沽，中移动（00941）、腾讯（00700）认购总计占据市场40%左右的成交。也使得街货流向的该几类权证。 牛熊证本周也仅有131只触发，而街货方面仍然以牛证居多，集中在22000-22200点，为7亿份。熊证普遍街货较低，最大的3亿份街货则位臵较远的23200-23300点。 策略研究 策略研究 2014-04-28 谨请参阅尾页重要申明及华泰香港股票和行业评级标准 5 三、外盘期货：多市场横盘酝酿波动，周中重大数据及事件需关注 上周复活节后，外汇市场表现相对平淡。欧美经济数据整体符合市场预期，欧美在上周在日内公布的经济数据影响下，波动较大，但整体维持相对横盘走势。非欧系货币波动较大，成为外汇市场关注的焦点。由于日本通胀水平大幅提升，日元汇率反弹。而澳元兑美元汇率下跌，成为美元指数的主要支持因素。美元指数全周基本维持在79.70至80.0之间横盘震荡。在周初相对较强的经济数据支持下，美元指数维持在80.0以下。但周中美国3月份新屋销售环比下跌14%，远低于市场预期，美元指数走弱；加之，欧洲PMI数据强于市场预期，有可能短期内部需要欧洲央行采取进一步的货币宽松政策来刺激经济，因此欧系货币，包括欧元、英镑兑美元汇率维持近期高位横盘。最终美元指数收于79.77，回落至全周相对低位收市。外汇市场整体维持观望，但美元指数走势偏弱。 在上周，乌克兰局势有所恶化。乌克兰政府军开始反击。美国派遣4个连军队至波兰参加欧洲军演，并高调宣称保护欧洲。俄罗斯方面发布了针锋相对的演习声明，声称在乌克兰东部边境附近开战军事演习。国际市场避险情绪上升，贵金属受到支持，出现大幅上升。黄金价格下探1270美元/盎司以下后快速反弹，并最终收于1300美元/盎司以上。原油价格方面，纽约WTI原油期货价格未能站稳103美元/桶以上的年内高点区域，自周初开始出现连续下跌，并最低下探100美元/桶的整数市场心理关口，整体走势趋弱，有进一步下探97美元/桶的可能。 本周，市场关注的重点有重新回至欧美。本周欧美双方面都将公布重磅级经济数据，备受市场关注的数据及事件有三个，欧洲统计局将在下周三北京时间17:00公布的欧元区4月份消费者物价指数初值、美联储公开市场委员将在月末下月初即本周四北京时间凌晨2点公布新一轮的政策例会结果、周五美国劳工部将公布4月非农就业新增人数。由于欧洲央行在过去一个多月时间内多次强调了当前主要的政策目标是对抗通缩和低通胀。由于近期欧洲方面公布的经济数据相对强于市场预期，因此舒缓了市场对欧洲央行短期内出台进一步货币宽松政策提振通胀水平的担忧。周三的4月欧元