onne） 秦皇岛离岸价（> 5800 kca秦皇岛离岸价（> 5500大卡）2014年4月21日证券研究中国煤炭动力淡季煤炭价格稳定煤炭现货价格保持稳定上周（4月15日至21日），秦皇岛现货煤价格分别为5,500kcal和5,800kcal，分别为535元/吨和575元/吨。渤海湾煤炭指数价格上涨1元人民币每吨至532元人民币每吨，山西大同和内蒙古鄂尔多斯的矿口价格保持不变。QHD库存水平下降且沿海IPP库存天数稳定考虑到每日消费和库存水平的增加，沿海IPP库存天数稳定在19.6。秦皇岛煤炭库存下降13.7％运量下降至5.56公吨，铁路流入量下降6.7％，大秦铁路仍处于每年的维护。港口产量同比下降0.3％。等待队列为79艘船（上周为80艘船），另有13艘船计划抵达。国际煤炭价格低运费折让6.5％纽卡斯尔现货价格环比下跌0.4％至USD73.56 / t，RBCT价格上涨1.3％至USD76.19 / t。国际运费环比下降11％，而国内运费环比增长3.4％。结果，国际价格对国内价格的折扣从5.9％扩大到6.5％。3月进口煤炭量同比下降3.3％，但环比增长10.8％3月份进口煤炭量同比下降3.3％，但环比增长10.8％，至25.29公吨。同比下降部分是由于价格折扣较小 煤/电每周数据秦皇岛煤炭周现货价格（人民币/吨l）1,2001,0008006004002000Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Feb-14领先的煤炭生产商现货煤炭报价（RM 6506005505004501324年9月12日至13月10日1316年12月5日至1427年2月14日沿海IPP的煤炭清单是神华针对海运煤的低价策略的结果，而环比增长主要是由于季节性因素。 2014年首3个月的进口量仍同比增长5.0％，占煤炭总消费量的8.9％。3M14电力需求同比增长5.4％2014年首3个月的功耗同比增长5.4％，仅3月份同比增长7.2％。 3月份，第一产业需求同比下降4.3％，第二产业需求增长7.2％，第三产业需求增长10.5％。住宅需求同比增长5.7％。轻工业的需求同比增长12.1％，重工业的需求同比增长6.0％。 3月份，四大高耗能行业的电力需求增长了6.6％：建筑材料的需求同比增长17.0％，钢铁的同比下降0.2％，而化学和有色金属的需求增长约4％。 2014年首3个月，四个高能耗行业的总需求增长了4.8％，低于平均需求增长，这表明结构改革正在生效。 2014年首3个月的火电利用率同比下降0.2％，而水电的利用率同比下降7.9％。 2014年首3个月，电源的固定资产投资同比下降23.5％，电网的固定资产投资同比增长13.4％。就区域力量而言（米至20151050全国每月煤炭进口（吨）40 每月煤炭进口量（LHS）增长（RHS）3020100ays）6040200（y％）500300100(100)消费方面，北京的增长率最低，为-1.0％，新疆的增长率最高，为22.3％。资料来源：Sxcoal张黛茜（CFA）+8621 6096 9025陈佩妮+8621 6096 9030永良+852 28251877我们的研究可在Thomson One，Bloomberg，TheMarkets.com，Factset和http://eqresearch.bnpparibas.com/index上获得。请与您的销售人员联系以获取授权。请参阅背面的重要通知。由非美国经纪人准备：BNP PARIBAS SECURITIES（ASIA）LTD此材料已获美国分销。可以在第7页的附录中找到分析人员认证和重要披露B /吨）神华第一中煤nnes）库存（LHS）库存天数（LHS）（d10 月 9日2月10日6月10日10 月10日2月11 日11月11 日11 月12日12 月12 日12月12 日12 月12日12 月13日6月13 日13月13日14年2月Jan-05 Oct-05 Jul-06 Apr-07 Jan-08 Oct-08 Jul-09 Apr-10 Jan-11 Oct-11 Jul-12 Apr-131月14日 中国煤电张黛茜（CFA）2法国巴黎银行2014年4月21日图表1：秦皇岛煤炭周现货价格图表2：渤海湾煤炭指数价格（人民币/吨1,2001,0008006004002000（人民币/ 900850800750700650600550500资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行图3：大同矿口价格图4：内蒙古鄂尔多斯矿口价格（人民币/吨）700650600550500450400350300（人民币/吨）4003002001000资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行图表5：沿海IPP的煤炭库存图表6：QHD港口的煤炭库存（米至20181614121086420ys）50454035302520151050（吨）109876543210资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行onne） 秦皇岛离岸价（> 5800大卡）秦皇岛离岸价（> 5500大卡）公吨）渤海湾（5500大卡） 秦皇岛离岸价（> 5500大卡）nnes）库存（LHS）库存天数（RHS）（da10月9日2月10日6月10日10月10日2月11日11月11日11月12日12月12日12月12日12月12日12月13日6月13日13日14年2月12月11日1月12日2月12日3月12日12月12日5月12日12月12日12月12日12月12日12月12日12月12日12月12日12月12日13月13日2月13日3月13日4月5月13日-13年6月13日7月13日8月13日9月13日13月13日12月13日1月14日2月14日3月14日14月14日2006年1月2007年1月1月08日09年1月2010年1月1月11日1月12日13年2月14年2月Apr-05 Sep-05 Feb Feb Aug-06 Jan-06 Jun-07 Nov-07 May-08 Oct-08 Mar-09 Sep-09 Feb-10 Jul-10 Jan-11 Jun-11 Nov-11 May- 2012年10月12日3月13日9月13日14年2月14日8月09日11月9日2月10日5月10日8月10日10 月 11日2月11日5月11日 11 月11 日 11月 12 日12 月 12日5月12日 12 月12 日 12月 12 日13 月 13日 13 月13 日2013 年11 月 13日 至 14年2月13日10年10月11年2月11年6月11月10日2012年2月12月6日2012年10月13年2月13年6月13年10月14年2月 中国煤电张黛茜（CFA）3法国巴黎银行2014年4月21日公吨）澳大利亚纽卡斯尔RBCT，南非图表7：QHD港口船只排队等候图表8：QHD港口船只–新船预计抵达（船只）250200150100500（船只）50454035302520151050资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行图表9：国际煤炭价格图表10：进口和国内煤炭之间的价格差距（美元/ 250（美元/吨）秦皇岛（现货6000kcal +到上海的运费，含增值税）2001501005030025020015010050国际（NewCastle 6000kcal +货运到北仑，含增值税）00资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行图表11：QHD港口的煤炭流入和流出('000吨） 铁路入港量800700600500400300200100图表12：大秦铁路每月煤炭运输量（吨）4038363432302826242220资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行8月10日至10月10日至2月11日至5月11日至11月11日至11月11日至2月12日至5月12日至8月12日至11月12日至2月13日至5月13日至13月13日14年2月10月08日1月9日4月9日9月9日10月9日1月10日10月10日7月10日10月10日1月11日11月11日11月11日11月11日12月12日12月12日7月12日10月2013年1月12日至13年4月13日至7月13日至10月13日1月 2日2月2日5月 3日 1月 4日 4月 4日 5月 5日 1月 6日 6月 6日 5月 7日 1月08日9月08日5月 9日 9月10日9月10日5月11日1月12日9月 2013年6月12日14年2月8月10日至10月10日至2月11日至5月11日至11月11日至11月11日至2月12日至5月12日至8月12日至11月12日至2月13日至5月13日至13月13日14年2月Jan-09 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Jan-10 Apr-10 Jul-10 Oct-10 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Oct-12 Jan- 2013年4 月 13日 至 7月 13日至 10月13日至2014年1 月 13日1 月 08日 3月 8日 6月 8日8月08日 11 月08日1月9日9月9日 9月 9日 9月 9日11月9日2月10日 10 月10日7月10日 10月 10 日12月 10日3月11日5月11月 11日 -11月 11日1月12日3月12日 12 月12日 12月 12 日12月 13日1月13日4月13日6月13日9月13日9月13日14年2月14日 中国煤电张黛茜（CFA）资料来源：中国电力企业联合会；法国巴黎银行4法国巴黎银行2014年4月21日图表13：山西省煤炭日产量图表14：国内煤炭运输（吨）4.03.53.02.52.01.51.00.50.0（人民币180元160140120100806040200资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行图表15：进口煤炭量图表16：进口煤炭占国内煤炭需求的百分比（吨4035302520151050y-y％）6005004003002001000(100)（吨）350300250200150100500进口煤炭总量（LHS）进口煤炭/中国煤炭总消费量（RHS）(%) 109876543210资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行资料来源：Sxcoal；法国巴黎银行图表17：中国的每月电力需求（b千瓦时）600500400300200100每月功耗（LHS）增长（RHS）（y％）50403020100(10)0Jan-08 Aug-08 Mar-09 Oct-09 May-10 Dec-10 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Sep-13 Apr-13 Nov-13(20)/公吨） 秦皇岛-广州秦皇岛-上海色调）每月煤炭进口量（LHS）增长（RHS）(1月10日-3月10日-5月10日-10月10日-9月10日-12月10日-2月11日-11月11日-11月11日-11月11日-1月12日-12月12日12月12日-8月12日-12月12日- 3月12日至13月5月13日至7月13日9月13日至11月13日2月14日至14月14日Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan- 2013 年7 月 13日 至 1月14日1 月 08日 5月 8日9月08日 1月 9日 9月 9日 9月 9日1月10日5月10日 10 月10日1月11日5月11日 11月 11 日12月 12日 12 月12日 12月 12 日12月 13日 6 月2013 年10月 1