新股周报：二级市场上涨分流打新资金，打新收益率上升

· 1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 2014年09月20日 新股周报: 二级市场上涨分流打新资金，打新收益率上升 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 符旸 证券执业证书号：S0640514070001 电话：010- 64818317 研究助理：王习 S0640113050004 邮箱:kakaxi1943@gmail.com 一、上周发行新股表现分化 9月 8 日当周上市的7 只新股中，有四只已经打开涨停板，分别是中来股份、菲利华、迪瑞医疗和亚邦股份。按照公式：打新收益率=（（打开涨停板日成交均价/发行价）-1）*（中签率）计算，中来股份、菲利华、迪瑞医疗和亚邦股份的打新收益率分别为0.84%、1.07%、 1.33%和1.30%，截止到目前为止，本轮打新收益率均值高于8 月初至9 月初的上波打新收益率，打新收益率上涨的主要原因是当二级市场较好时，参与打新的场内资金会较少，这变相提高了打新的中签率和收益率。 图表 1：截止至9月22日的4只新股打新收益率 代码 名称 发行价 打开涨停板日成交均价 累计涨跌幅(%) 中签率(%) 打新收益率(%) 300393.SZ 中来股份 16.42 40.07 144 0.58 0.84 300395.SZ 菲利华 19.13 49.95 161 0.66 1.07 300396.SZ 迪瑞医疗 29.54 80.82 174 0.77 1.33 603188.SH 亚邦股份 20.49 42.47 107 1.21 1.30 均值 1.13 资料来源：wind，中航证券金融研究所 2 [新股周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图表2：8月初至9月初上市新股打新收益率 代码 名称 发行价 打开涨停板日成交均价 累计涨跌幅(%) 中签率(%) 打新收益率(%) 上市日期 603806.SH 福斯特 27.18 54.32 100 1.52 1.51 2014-9-5 601579.SH 会稽山 4.43 12.42 180 0.49 0.89 2014-8-25 603099.SH 长白山 4.54 17.68 289 0.37 1.07 2014-8-22 603100.SH 川仪股份 6.72 14.3 113 0.89 1.01 2014-8-5 603609.SH 禾丰牧业 5.88 12.16 107 0.51 0.55 2014-8-8 603111.SH 康尼机电 6.89 18.49 168 0.65 1.10 2014-8-1 300384.SZ 三联虹普 30.66 72.52 137 0.62 0.85 2014-8-1 300389.SZ 艾比森 18.43 61.01 231 0.72 1.67 2014-8-1 300388.SZ 国祯环保 12.14 31.16 157 0.48 0.75 2014-8-1 300391.SZ 康跃科技 9.84 25.87 163 0.84 1.36 2014-8-1 均值 1.07 资料来源：中航证券金融研究所 二、本周新股日历及重点推介 本周将有12 只新股发行，预计冻结资金将超过6000亿元，包括6 只主板公司、5 只创业板公司和1只中小板公司，按照证监会指定的计划，本年度要完成100 家公司IPO，这意味着四季度有50 家公司将发行上市。 图表3：本周新股日历 代码 简称 2014/9/22 2014/9/23 2014/9/24 2014/9/25 2014/9/26 星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 600917.SH 重庆燃气 网上申购，网下申购 中签率 中签结果，资金解冻 603010.SH 万盛股份 网下申购 网上申购，网下申购 中签率 603018.SH 设计股份 网下申购 网上申购，网下申购 中签率 603169.SH 兰石重装 网下申购 网上申购，网下申购 中签率 603456.SH 九洲药业 网下申购 网上申购，网下申购 中签率 3 [新股周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 002730.SZ 电光科技 网上申购，网下申购 中签率 300398.SZ 飞凯材料 网上申购，网下申购 中签率 300399.SZ 京天利 网上申购，网下申购 中签率 300401.SZ 花园生物 网上申购，网下申购 中签率 603606.SH 东方电缆 询价 网下申购 网上申购，网下申购 300400.SZ 劲拓股份 询价 网上申购，网下申购 300402.SZ 宝色股份 询价 网上申购，网下申购 资料来源：wind，中航证券金融研究所 三、新股基本面分析 3.1东方电缆（603606.SH） 公司概况 公司是自主研发并专业制造电线电缆的企业，主要从事各种电线电缆的研发、生产、销售及其服务。公司是国内的高电压等级海缆生产基地之一，也是宁波市制造业百强企业。产品被广泛应用于电力系统、电信系统、石化系统、工程设施等领域。主导产品为海缆、电力电缆和电气装备用电线电缆，主要包括 220kV 及以下交联电缆、核电站用电缆、轨道交通用电线电缆、通信电缆等，其中以海缆、高压电力电缆为公司业务发展重点。 成长性分析 1、海缆市场步入飞速发展期，公司将显著受益 从 2006 年开始，国家先后出台了振兴装备制造业发展的若干意见以及装备制造业振兴规划等政策，对电线电缆行业的需求大幅增加，电线电缆行业的产值大幅提升。2011 年开始，国民经济“十二五”发展规划以及多地的区域海洋经济发展规划等一系列政策的出台， 沿海地区海上风电项目的纷纷启动，全国第一个海洋经济特区浙江舟山群岛新区的获批，必将带来海洋能源开发的加速发展，进而产生对海缆的巨大需求，海缆即将进入一个黄金发展期。 2、公司奉行差异化竞争策略，成长为海缆市场龙头 当前国内电线电缆行业与国外在技术水平上的差距主要体现在海缆、电力电缆、电气装备用电线电缆、通信电缆的高端产品生产上。得益于公司的海缆发展战略，公司在高端海缆领域确立了领导地位，公司的海缆产品具有很强的竞争力，部分产品逐步替代国外进口实现了国产化。报告期内，公司的海缆市场平均 4 [新股周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 占有率超过 38% ，其中 110kV 及以上的海缆市场占有率平均达到 49.13%。 3、募投项目将有效化解产能瓶颈，打破国际企业垄断格局 公司计划将募集资金投向智能环保型光电复合海底电缆制造及海缆敷设工程技改项目，本项目的建成投产将大幅提升公司海底电缆的产能，同时可以提供海缆工程中很重要的配套敷设安装服务，延长了海缆的产业链进而扩大市场份额、提升公司海缆的竞争力。此外，本项目达产后公司将可以生产三芯 220kV 及 500kV 的高压交联聚乙烯绝缘光电复合海底电缆产品，打破国外在高压海缆产品上的垄断地位，使超高压海底电缆的国产化得以实现。 估值分析 预计公司14 年、15 年的归属上市公司净利润分别为5700万和6840万，对应备考EPS 为 0.39元和0.47元。参照电线电缆行业可比上市公司估值，14年平均估值为22.59 倍，由此，我们认为公司本期的合理价格约为8.81元。 结论 根据公司《首次公开发行股票并在创业板上市的招股意向书》披露的发行细节，我们推算出公司询价区间为[7.0，7.3] 元，低于公司本身的合理价值。此外，鉴于国内巨大的高端电缆市场空间和国产替代进程的加速，我们认为公司盈利能力仍有较大的提升空间，建议强烈关注。 风险提示 1、海上风电规划推进的不确定性 2、以铜为主的原材料价格波动的风险 （军工行业研究助理-李良 证券 执业证书号：S0640113080003） 3.2宝色股份 （300402.SZ） 公司概况 公司是非标特材装备专业供应商，是国内涉及特种材料品种最全、应用面最广的非标特材装备行业优势企业。2011-2013年实现营业收入分别为7.72亿元、7.38亿元、7.89亿元，同期扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润分别为4555.83万元、4759.50万元、4370.32万元。 公司分析 1、 特材装备市场发展前景依然广阔。首先，国家加大了对装备制造行业和特种材料应用行业的支持力度，制定和出台了一系列相关的扶持政策，良好的政策环境有利于特材装备市场未来的发展。其次，我国各基础工业领域固定资产投资持续稳定增长，拉动了下游行业对非标特材装备的需求。再次，国内特材装备行业技术水平明显提升，产业结构升级取得进展，再加上具有本土化制造的成本优势，未来我国特材装备产品企业的国际竞争力会得到提高。预计未来几年，随着世界经济出现恢复性增长，我国宏观经济也将在经 5 [新股周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 济结构调整的引导下实现稳步发展，化工、冶金、电力等行业长期发展势头仍趋良好，非标特材装备产品需求将得到有效提升。 2、 技术优势。公司已完全熟悉和掌握了非标特材装备制造的各项核心关键技术，形成了具有自主知识产权的核心技术体系。同时，公司专注于作为非标特材装备制造的关键核心技术——特材焊接工艺的研究和实践，独创性的建立了特材焊接工艺数据库，保证了特材装备产品的品种，提高了产品生产效率。 3、 募投项目的实施将有效改善公司的产品结构，扩大公司的产能规模和销售收入水平，为公司加速发展奠定基础。“特材管道、管件产业化项目”达产后，公司盈利水平将得到大幅提高；“研发试验项目“实施后，将通过技术开进、优化管理等方面促进净利润增长；偿还银行贷款可以节省财务费用，有助于提高公司的利润水平。 估值与结论 根据公司《首次公开发行股票招股意向书》披露的发行细节，我们推算出公司询价区间在4.5 元左右。此外，鉴宝色股份和已上市公司宝钛股份之间过于密切的关联让人疑虑公司此番IPO或仅仅是控股股东圈钱的手段，可以适度关注。 （军工行业助理研究员-丁一超 执业证书号:S0640114070007） 3.3九州药业（603456.SH） 公司概况 九洲药业是一家民营医药生产企业，主要从事化学原料药及医药中间体的研发、生产和销售，公司的控股股东为中贝集团，实际控制人为花轩德、花莉蓉和花晓慧父女三人。公司目前已经形成中枢神经类、非甾体类、抗感染类以及降糖类药物等多种类别药品并举的产品格局，具体生产包括卡马西平、奥卡西平、酮洛芬、柳氮磺吡啶和格列齐特等产品的原料药及中间体。目前，公司是全球最主要的卡马西平原料药及中间体、奥卡西平原料药及中间体、酮洛芬原料药及中间体和格列齐特原料药及中间体的生产商，是众多国际制药公司的重要供应商，包括诺华、罗氏、辉瑞和吉列德等知名外资制药企业。 成长性分析 1.产品种类丰富。公司的产品涉及中枢神经类药物、非甾体抗炎药物、抗感染类药物和降糖类药物等，包括卡马西平、奥卡西平、酮洛芬和格列齐特原料药及中间体，部分品种的市场份额居于前列。在保持现有品类格局的基础上，公司积极