1 中天新股申购策略 （2014年第28期） 2014年9月24日 责任编辑：姜鹏 S1390612050001 金婧 S1390614010002 研究团队: 刘金海 马驰 姜鹏 金婧 崔福生 申岩 王宇 张哲 一、发行概况 申购日期 申购代码 新股名称 发行价格(元) 申购上限 (万股) 申购资金上限 （万元） 发行市盈率(倍) 资金解冻日 中天申购评级 2014-9-24 300398 飞凯材料 18.15 0.80 14.52 22.84 09-29 建议申购 2014-9-24 300399 京天利 11.19 0.80 8.95 20.35 09-29 建议积极申购 2014-9-24 300401 花园生物 7.01 0.90 6.31 21.10 09-29 建议积极申购 2014-9-24 732010 万盛股份 11.70 1.00 11.70 22.76 09-29 建议申购 2014-9-24 732018 设计股份 32.26 1.00 32.26 22.88 09-29 建议申购 2014-9-24 732169 兰石重装 1.68 4.00 6.72 21.73 09-29 建议积极申购 2014-9-24 732456 九州药业 15.43 1.50 23.15 22.36 09-29 建议积极申购 2014-9-24 002730 电光科技 8.07 1.45 11.70 19.59 09-29 建议申购 今日发行的新股较多，对于资金有限的投资者，我们给出的参考申购顺序如下：兰石重装、京天利、花园生物、九州药业、飞凯材料、万盛股份、设计股份、电光科技。 2 二、申购要点 飞凯材料 1. 飞凯材料是光纤光缆用紫外固化材料细分领域的龙头企业。公司现有紫外固化光纤光缆涂覆材料产能5000吨/年，是国内紫外固化光纤光缆涂覆材料主要供应商，打破了海外跨国企业在这一领域中高端市场的长期垄断，且目前相关产品已经出口至美国、韩国、印度等国家，参与全球竞争。 2. 紫外固化材料是指在紫外光（UV）的照射下，具有化学活性的液体配方在基体表面实现快速固化形成的固态涂膜。相比传统材料，紫外固化材料一般能在几秒到十几秒之间快速固化，可适用于多种基材，具有高效、适应性广、节能、环境友好、经济五方面的突出优点，被誉为一项“面向21世纪的绿色工业新技术”，在国民经济各部门得到快速广泛应用。 3. 我国新材料产业发展与世界发达国家水平存在较大的技术差距，高端产品以进口为主。近年来我国对新材料产业发展日益重视，有多项国家级重点扶持规划支持其发展，促使我国的新材料行业步入一个蓬勃发展的快车道。2010年我国新材料产业规模已超过6500亿元，而预计到2015年我国新材料产业总产值将达2万亿元，年均增长率超过25%。 4. 紫外固化材料作为新材料的重要分支在国内已经迈入了一个快速发展的新时期。据辐射固化专业委员会统计，2006-2010年我国高科技制造业所用的UV产品总需求量从79,167吨增加到130,950吨，年复合增长率为13.41%。此外，紫外固化材料产业具有技术、资本密集型的特点，近年来欧美日企业为降低成本、占领发展中国家的相关市场，开始逐步将生产及部分技术转移到发展中国家，全球紫外固化材料产业正在重 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 2000 网上发行数量（万股） 800 行业平均市盈率（倍） 32.31 市盈率参考行业 化学原料和化学品制造业 保荐机构 国元证券 主要股东（IPO前） 香港飞凯控股有限公司 71.73% 上海康奇投资头先公司 5.27% 北京汉和泰兴管理咨询有限公司 5.00% 上海凯佳投资管理咨询有限公司 4.00% 如皋市博信企业管理服务有限公司 4.00% 江苏凯凯电信器材有限公司 4.00% 北京联科斯凯物流软件有限公司 4.00% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 3.23 净利润（亿元） 0.65 毛利率（%） 43.80 净资产收益率（%） 31.16 基本每股收益(元) 1.09 3 新布局。国内市场的蓬勃发展，加之产业转移和技术扩散，正为我国企业参与全球紫外固化产业的重新分工和跨越式发展提供了重要的历史机遇。飞凯材料 2013年销售紫外固化光纤光缆涂覆材料4825吨，约占国内市场份额接近六成。 5. 处于公司下游的光纤光缆产业，在我国近年取得了突飞猛进的跨越式发展，我国已成为世界上最大的光纤光缆产业基地。而未来随着3G、4G网络建设需求增加、光纤接入的持续增长、农村信息化建设等国家信息化战略带动以及其他全国性专用网和地区专用网络建设需求增加，预计我国光纤光缆需求将延续快速增长。可比上市公司有：烟台万润、国瓷材料、鼎龙股份等。 京天利 1. 公司是专业的移动信息应用整体解决方案提供商，主要与电信运营商合作提供行业移动信息服务和个人移动信息服务。公司是中国移动指定的业务运营支撑单位、集团业务集成商（SI），同时也是中国联通、中国电信的长期合作伙伴。 2. 公司服务的集团客户广泛分布于金融、交通运输、电子商务、零售商贸、文化传媒、公共服务等领域。公司目前提供的行业移动信息服务主要包括MAS业务、 ICT综合服务平台业务和移动金融产品及应用服务业务。公司目前提供的个人移动信息服务主要是手机证券业务。 3. 公司2013年行业短彩信业务量规模近70亿条，服务集团客户总数超过300家，包括中国人寿、国信证券、嘉实基金、交通银行、大唐电信、上海通用、上证所信息网络有限公司等各领域的优质集团客户。作为中国移动MAS业务主要的两家运营支撑点位之一，2013 年在中国移动MAS业务114家总部接入的大型集团客 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 2000 网上发行数量（万股） 800 行业平均市盈率（倍） 63.23 市盈率参考行业 软件和信息技术服务业 保荐机构 国泰君安 主要股东（IPO前） 钱永耀 53.45% 钱永美 14.84% 江阴鑫源投资有限公司 12.60% 天津智汇投资合伙企业 10.00% 邝青 4.61% 孙巍 4.50% 4 户中公司服务的集团客户数量共65家，占比达57%；尤其在证券行业移动信息服务领域中，根据证券业协会的数据，证券行业2013年度营业收入排名前二十的大型证券公司中有18家成为公司客户。 4. 联动优势为中国移动MAS业务另一家主要运营支撑单位，公司与联动优势在中国移动MAS业务中有较为明确的行业分类，公司主要服务于证券、保险、基金领域的金融行业集团客户；联动优势主要服务于银行领域的金融行业集团客户。两家公司在服务对象上并无直接交锋。 5. 公司作为最早涉足国内移动信息服务领域的企业之一，积累了丰富的行业经验，形成了一批稳定的优质客户资源，具有行业先发优势。公司强大的研发团队能够持续地在与电信运营商及集团客户的深入合作过程中发现新的客户需求与行业趋势，实现技术和服务的不断升级和创新。可比上市公司：拓维信息、金证股份、大智慧等。 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 1.97 净利润（亿元） 0.45 毛利率（%） 50.64 净资产收益率（%） 18.98 基本每股收益(元) 0.76 花园生物 1. 公司主要从事维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售。主要产品是饲料级维生素D3、食品医药级维生素D3。2013年，公司维生素D3销量为2,395.82吨，占全球需求量的33.05%，其中饲料级维生素D3的销量为2,258.81吨，占全球需求量41.07%。维生素D3又称胆钙化醇，是人和动物体内骨骼正常钙化所必需的营养素，其最基本的功能是促进肠道钙、磷的吸收，提高血液钙和磷的水平，促进骨骼的钙化。因其独特的功能，维生素D3被广泛应用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品和医药等领域，且应用范围和市场需求日趋扩大。 2. 由于我国经济发达程度不高，维生素消费水平很低，按人均消费量计，美国是中国的35倍。研究表明，维 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 2270 网上发行数量（万股） 900 行业平均市盈率（倍） 35.15 市盈率参考行业 食品制造业 保荐机构 万联证券 主要股东（IPO前） 浙江祥云科技股份有限公司 50.57% 中国信达资产管理股份有限公司 15.07% 邵君芳 5.51% 陈晓 4.41% 曾勇强 4.41% 5 生素的消费系数与当地经济增长率密切相关，随着我国国民经济的持续高速发展，居民消费水平的不断提高，我国维生素消费市场的发展空间很大。而且，随着我国开始步入老龄化国家行列，到2015年我国老年人总数将突破2亿人，在客观上要求我国扩大药品、保健品的生产，亦为维生素行业的进一步发展提供了契机。 3. 我国作为全球为数不多的能够生产全部13种维生素的国家之一，也是最重要的维生素生产、出口大国，不少维生素品种的产量已位居世界前列。高新技术的采用已成为维生素行业竞争的焦点，技术的保密性、专有性、先进性构成了较高的行业进入壁垒。同时，该行业属资本密集型行业，巨额的前期投资、设备的专用性一定程度限制了潜在进入者；新进入者在解决扩大生产、取得规模经济等方面存在劣势，难以与原有厂商全面竞争。 4. 随着维生素行业的发展，行业内部分工的趋势越发明显。近年来，欧美维生素企业由于劳动力成本上升等因素逐步停产并转移生产场地，中国成为了这种转移的新的承接地。同时，随着国际上大型维生素生产企业在中国采购量的增加，我国维生素生产企业将不论在市场还是生产技术工艺水平提升上都面临着重大的发展机遇。 5. 2013 年，在维生素D3市场价格下跌已造成同行业企业海盛化工亏损、