1 中天新股申购策略 （2014年第26期） 2014年9月18日 责任编辑：姜鹏 S1390612050001 金婧 S1390614010002 研究团队: 刘金海 马驰 姜鹏 金婧 崔福生 申岩 王宇 张哲 一、发行概况 申购日期 申购代码 新股名称 发行价格(元) 申购上限 (万股) 申购资金上限 （万元） 发行市盈率(倍) 资金解冻日 中天申购评级 2014-9-18 732306 华懋科技 12.08 1.40 16.91 19.24 09-23 建议申购 2014-9-18 780016 节能风电 2.17 5.30 11.50 22.06 09-23 建议积极申购 今日发行新股的节能风电发行价格只有2.17元，发行价的绝对值低是非常容易受到二级市场追捧的，再加上公司基本面尚可，我们认为该公司股票上市后会有不俗表现。但正是由于发行价的绝对数值低，也意味着中一签的绝对金额小，通俗的说，同样中一签，即便节能风电涨幅200%不如华懋科技涨50%绝对收益大。所以我们从基本面和上市后的预期表现上推荐优先申购节能风电，但是从整体预期回报方面，对此二股不做排序。本次申购的资金解冻日是9月23日，不影响9月24日的7支新股申购，建议资金充裕的客户可一并申购。 2 二、申购要点 华懋科技 1. 公司是国内主要的汽车安全气囊布供应商，安全气囊布属于产业用纺织品领域里一项具有高技术含量的产品，具有较高市场壁垒。公司2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一。目前国内安全气囊布生产厂家主要有7家，公司市场份额居于领先地位，市占率约为30%。 2. 公司是汽车安全气囊的二级供应商，产品进入国际供应链体系，直接客户为延锋百利得、奥托立夫、吉丝特、锦州锦恒等国内外汽车安全系统供应商，间接客户主要为大众、通用、奥迪、沃尔沃、菲亚特、欧宝、克莱斯勒、福特、马自达、尼桑、荣威、比亚迪、长城、奇瑞、江淮、吉利等知名整车厂商。 3. 公司经过多年的发展，在核心技术、客户资源、产品质量和公司管理、环境保护等方面已建立起较大优势，在安全气囊行业中逐步建立领先地位。由于安全气囊布行业进入壁垒较高，认证时间较长，短期内不会出现大量企业进入该细分市场，行业竞争格局较为稳定。 4. 汽车行驶安全问题越来越受到交通主管部门、汽车制造厂商和司乘人员的关注，安全气囊作为降低事故死亡率的重要手段得到高度的重视。一方面，我国汽车保有量的快速提高；一方面，单车采用气囊的个数再不断增加。这些因素都驱动着安全气囊的需求快速增长。我国关于安全气囊的立法相对滞后，虽然出台了一系列安全法规对安全气囊产业的发展起到了积极的推动作用，但与国外相比仍有较大差距，未来政策方面对行业的推动仍有空间。 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 3500 网上发行数量（万股） 1400 行业平均市盈率（倍） 15.93 市盈率参考行业 汽车制造业 保荐机构 国金证券 主要股东（IPO前） 金威国际有限公司 80.5% 厦门懋盛投资管理有限公司 7.00% 上海祥禾股权投资合伙企业 6.88% 厦门懋胜投资管理有限公司 3.00% 厦门天资祥有限公司 2.63% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 3.96 净利润（亿元） 0.89 毛利率（%） 38.06 净资产收益率（%） 24.80 基本每股收益(元) 0.84 3 5. 公司传统气囊布销售良好，近三年复合增速达到 18.67%，产能利用率在85%左右的水平，略高于行业合理产能利用率80%，公司募投项目新增气囊布产能 1768万米，产能在未来5年逐步释放，一方面缓解产能瓶颈，另一方面依托气囊布产能为加大气袋比重做铺垫。。 节能风电 1. 中国节能风力发电股份有限公司是从事风力发电项目开发、投资管理、建设施工、运营维护的专业化公司，控股股东中国节能环保接团是最早介入风电领域的央企之一。作为中国节能唯一风电开发运营平台，公司在业内具有较高的知名度和良好的品牌形象。 2. 公司主要经营模式是将电力销售给电网公司，以上网电费和碳减量销售为主要收入实现盈利。2013年碳减排量销售收入明显减少，降幅达80.6%，但公司利润并未因此出现显著波动，2013年公司实现利润总额 28017万元，同比增长25.9%，主要受益于电力销售收入的增加和财务费用的降低。 3. 公司是国内风力发电先驱企业，先后中标并示范建设了国家第一个百万千瓦和千万千瓦风电基地启动项目，2013年累计装机容量以1.61%的市场份额排名13位。截至2014年6月30日，公司在建项目装机容量合计为617MW，可预见的筹建项目装机容量合计达 826MW，持续发展能力极强。 4. 公司在区域市场优势明显，2013年，公司在河北省、甘肃省、新疆维吾尔自治区并网装机容量市场份额分别达到7.0%、7.1%及3.9%，排名分别为第 4、6 及 8 位，并积极拓展内蒙古、广东、广西、海南等市场。《可再生能源“十二五”规划》到 2015 年，风电装机容量将达到1亿kW，2011-2013年全国累计并网装机容量47836、62665、77157MW，同比增长 52.8%、31%、 基本数据（IPO） 发行总数 （万股） 17778 网上发行数量（万股） 5333 行业平均市盈率（倍） 11.33 市盈率参考行业 电力、热力生产和供应业 保荐机构 中德证券 主要股东（IPO前） 中国节能环保集团公司 60.00% 全国社会保障基金理事会 20.00% 国开金融有限责任公司 10.00% 光控安心投资江阴有限公司 5.83% 光大创业投资江阴有限公司 4.17% 主要财务数据(2013) 营业收入（亿元） 10.82 净利润（亿元） 2.52 毛利率（%） 54.69 净资产收益率（%） 7.22 基本每股收益(元) 0.12 4 23.1%，风电装机量在总装机量比例从2010年底的 3.2%上升到2013年底的6.1%。从我国风能资源丰富、能源结构优化转型、用电需求稳定增长等因素出发， 未来风力发电行业潜力巨大。 5. 作为替代化石燃料的新能源，过去的30多年里，风电发展不断超越其预期的发展速度，一直保持着世界增长最快的能源地位。根据全球风能理事会（Global Wind Energy Council）统计数据，在2001年至2013年间，全球风电累计装机容量的年复合增长率为 24.1%，累计总装机容量从2001年的23900MW增至 2013年的318137MW。传统能源储量有限、对环境污染大，再生风能源发电成为国家优化电源结构、发展可再生能源成为不二之选。近年来国家出台了一系列法规措施，从规划发展目标、标杆上网电价、减免税费、补贴可再生能源电价等方面积极引导行业发展。 【风险提示】 本材料涉及信息均来自公开资料，不具备推荐意义。 本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 【免责声明】 公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本产品基于公开信息编制而成，本公司对这些信息的真实性、准确性或完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不会发生任何变更。本产品中所提供的投资策略，是以公开信息为基础的，仅供参考，投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关。本产品中所提供的模拟投资组合受限于一系列假设，并未考虑具体投资者的个体情况，仅供投资者参考。证券价格的变化取决于多种因素，本质上无法准确预测，其实际市场表现可能与研究人员的预测有较大偏离甚至相反，投资者依据本产品中的信息行事所造成的一切后果自负，本公司不承担任何责任。 刘金海：S1390611040019；崔福生：S1390613050004；申岩：S1390612040002 王宇：S1390613050002；金婧：S1390614010002；张哲：S1390614010001 马驰：S1390611060002；姜鹏：S1390612050001； 5 中天证券有限责任公司 客服电话：400-6180-315 公司网址：WWW.STOCKREN.COM