交通运输行业-沪港通影响分析：A股折价、低估值蓝筹估值将提升

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Title 2014年04月11日 交通运输 Tab le_Su mm ar y A股折价、低估值蓝筹估值将提升 ——沪港通影响分析 ■事件：10日上午李克强总理在博鳌论坛表示将积极创造条件，建立上海与香港股票市场互联互通机制。中午，证监会与香港证券及期货事务监管委员会发布联合公告，表示沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币，港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币，正式启动需要6个月准备时间。试点初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A+H股。港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的A+H股。 ■沪港通可能会加速估值接轨：随着沪港通实施，上交所和香港联交所两地投资者可以通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，在此背景下，A+H股两地上市的公司价差有望逐步消除，两地的估值体系将会相互影响、相互融合。 ■交运A+H上市公司重点推荐宁沪高速：交运行业一共有12家A+H上市公司，其中A股股价低于H股股价的只有两家，分别是宁沪高速、中国国航，分别折价19%、6%。其余公司A股股价均较H股有一定溢价，其中溢价最高的三家是大连港（54%）、四川成渝（48%）、中海集运（45%）。交运A+H公司重点推荐A股折价的宁沪高速、中国国航。 ■重点推荐低估值、高分红的公司：沪港通实现后，港股资金可以直接投资A股上证180以及上证380成分股，必然会有港股资金流入相关股票。交通运输行业上证180中一共有6只股票，上证380中一共有36只股票，合计42只股票。从AH估值对比来看，港股中交运中的周期股（航空航运）估值普遍低于A股，港股物流股估值也是明显低于A股，但是对于现金流比较好、业绩较为稳定、分红稳定且收益率高的基础设施类龙头公司估值往往有一定溢价，这类公司有可能会获得港股资金青睐，重点推荐大秦铁路、白云机场、上海机场等。 ■投资策略：A股选股思路有：（1）A+H上市公司选取A股相对H股有折价的公司，重点推荐宁沪高速、中国国航；（2）沪港通后可能会受到香港资金关注的A股公司，重点推荐大秦铁路、白云机场、上海机场。H股选股思路：主要是选取未来可能会受到A股资金青睐的物流股。 ■风险提示：估值接轨慢于预期、H股估值的整体下降。 Tabl e_Bas eI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 600377 宁沪高速 6.20 增持-A 601111 中国国航 5.00 增持-A 601006 大秦铁路 10.00 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Tabl e_Chang eRate % 1M 3M 12M 相对收益 -2.12 4.41 15.76 绝对收益 6.27 7.54 7.25 Tabl e_Aut hor 汪立 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050002 wangli1@essence.com.cn 0755-82558010 Tab le_Report 相关报告 交通运输:企稳可期，反转难现 2014-03-06 BDI持续下跌，TD3等价期租暴跌 2014-01-13 交通运输:紧跟改革步伐 2013-12-18 -20%-10%0%10%20%2013-042013-082013-122014-04交通运输沪深300 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表1：交运A+H上市公司股价对比 名称 A股代码 A股/H股 宁沪高速 600377.SH 0.81 中国国航 601111.SH 0.94 广深铁路 601333.SH 1.04 中海发展 600026.SH 1.11 东方航空 600115.SH 1.17 皖通高速 600012.SH 1.26 南方航空 600029.SH 1.27 深高速 600548.SH 1.27 中国远洋 601919.SH 1.29 中海集运 601866.SH 1.45 四川成渝 601107.SH 1.48 大连港 601880.SH 1.54 数据来源：wind、安信证券研究中心 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表2：上证180、380主要交运公司一览 指数 代码 简称 二级行业 上证180 601006 大秦铁路 铁路运输II 600018 上港集团 港口II 600009 上海机场 机场II 600221 海南航空 航空运输II 600029 南方航空 航空运输II 601111 中国国航 航空运输II 上证380 601018 宁波港 港口II 600717 天津港 港口II 601000 唐山港 港口II 600017 日照港 港口II 600575 芜湖港 港口II 601880 大连港 港口II 600317 营口港 港口II 600190 锦州港 港口II 600377 宁沪高速 高速公路II 600269 赣粤高速 高速公路II 600033 福建高速 高速公路II 600350 山东高速 高速公路II 600106 重庆路桥 高速公路II 600020 中原高速 高速公路II 601107 四川成渝 高速公路II 600368 五洲交通 高速公路II 600012 皖通高速 高速公路II 601518 吉林高速 高速公路II 600548 深高速 高速公路II 600662 强生控股 公交II 600611 大众交通 公交II 600708 海博股份 公交II 600561 江西长运 公交II 601872 招商轮船 航运II 600428 中远航运 航运II 603167 渤海轮渡 航运II 600004 白云机场 机场II 600897 厦门空港 机场II 601333 广深铁路 铁路运输II 600125 铁龙物流 铁路运输II 600153 建发股份 物流II 600787 中储股份 物流II 600270 外运发展 物流II 600676 交运股份 物流II 600794 保税科技 物流II 603128 华贸物流 物流II 数据来源：wind、安信证券研究中心 4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  公司评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut horSt at ement  分析师声明 汪立声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 5 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮编： 518026 上海市 地址： 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层 邮编： 200123 北京市 地址： 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层 邮编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 侯海霞 021-68763563 houhx@essence.com.cn 梁涛 021-68766067 liangtao@essence.com.cn 凌洁 021-68765237 lingjie@essence.com.cn 潘艳 021-68766516 panyan@essence.com.cn 朱贤 021-68765293 zhuxian@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-59113570 wenpeng@essence.com.cn 刘凯 010-59113572 liukai2@essence.com.cn 李倩 010-59113575 liqian1@essence.com.cn 周蓉 010-59113563 zhourong@essence.com.cn 张莹 010-59113571 zhangying1@essence.com.cn 深圳联系人 沈成效 0755-82558059 shencx@essence.com.cn 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558087 fanhq@essence.com.cn 孟昊琳 0755-82558045 menghl@essence.com.cn