中国经济观察：北京推出新的增长支持措施

创业板经济学|亚洲|中国2014年4月2日这些措施应受到市场欢迎李肇星主持的国务院会议今天宣布了一系列采取措施阻止经济放缓。这些措施包括削减微型和小型企业的税收，在国家开发银行中设立专门部门以资助社会住房和城市基础设施，以及寻求新的资助方式和加快铁路建设的方式。这些措施表明，李总理的政府旨在通过可以提高效率同时避免未来财务麻烦的政策来稳定短期增长。我们认为，这些措施是反腐败运动对“财政悬崖”的正确政策回应（请参阅“财政悬崖，中国风格和可能的解决方案”，2014年4月1日）。可以肯定的是，我们不希望北京再发起一次大刺激计划，但为了弥补金融，经济和社会稳定，需要采取一些措施来弥补需求冲击所造成的疲软。我们预计第一季度环比增长将在1.4％处见底，并在第二至第四季度反弹至1.8％左右。我们将年度GDP增长预测维持在7.2％。我们认为，中国遭受全国性金融危机打击的机会非常小，我们认为市场对中国过度看跌。利用政策性银行为社会住房和基础设施提供资金正如我们多次论证的那样，中国应该去杠杆化地方政府，同时利用中央政府来实现增长软着陆，同时化解其债务问题。一种重要方法是提高政府政策性银行在基础设施和社会住房投资中的作用（请参阅“中国的债务，债务危机的风险和去杠杆化”，2013年10月8日）。与地方政府承担着沉重的债务负担不同，到2013年底，中央政府对GDP的债务仅占21％。现在我们终于明白了。国务院今天的会议呼吁中国最大的政策性银行国家开发银行成立一个组织，向其他金融机构出售专门的房屋融资债券，以支持棚户区改造和其他基础设施项目。铁路的多种资金来源中国政府将加快中西部地区的铁路建设，这可以推动城市化进程并减少地区不平等。会议重申了在2014年修建6600公里新铁路线的计划，比去年增加了1000公里。大约80％的新铁路线将位于中西部地区。会议还承诺深化铁路融资改革，包括：（一）设立铁路发展基金，力争达到每年2000-3000亿元的资金水平； （ii）引入新型铁路建设债券和新的债券发行方式，并计划今年出售1500亿元人民币的债券； （三）指导银行和其他金融机构支持铁路建设。中小企业减税会议还保证将符合条件的微型和小型企业的年度应税收入上限提高到60,000元人民币以上，并将优惠税政策延长至2016年。婷鲁+852中国经济学家美林证券（香港）ting.lu@baml.com西尔维亚盛+852中国经济学家美林（香港）sylvia.sheng@baml.com亚洲金融策略与经济学美林证券（新加坡）GEMs FI策略与经济学MLPF＆S美银美林（BofA Merrill Lynch）与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅第3至4页的重要披露。2.11374293中国经济观察北京出台新的增长支持措施 中国经济观察2014年4月2日链接到定义GEM宏单击此处获取常用术语的定义。巨集单击此处获取常用术语的定义。2 中国经济观察2014年4月2日重要披露美国银行美林研究人员（包括负责本报告的分析师）将根据（其中包括）美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务收入的利润）获得报酬。其他重要披露根据美国法律，被确定为经济学家的个人不能担任研究分析师，并且由他们准备的报告不是适用法律下的研究报告美国规则和条例。根据英国金融服务管理局的规定，宏观经济分析被视为投资研究，目的是在英国进行分销。有关利益冲突的美银美林全球研究政策在http://www.ml.com/media/43347.pdf中进行了描述。“美银美林”包括美林，皮尔斯，芬纳与史密斯公司（“ MLPF＆S”）及其关联公司。如果投资者对本报告有疑问，请联系其美银美林代表或美林全球财富管理财务顾问。“ BofA Merrill Lynch”和“ Merrill Lynch”都是BofA Merrill Lynch Global Research的全球品牌。与美国银行美林的非美国分支机构有关的信息以及联盟研究报告的分发：MLPF＆S在美国以下非美国分支机构（简称：法定名称）分发（或将来可能分发）研究报告：Merrill Lynch（法国）：Merrill Lynch Capital Markets（法国）SAS；美林（法兰克福）：Merrill Lynch International Bank Ltd.法兰克福分公司；美林（南非）：Merrill Lynch South Africa（Pty）Ltd.;美林（米兰）：Merrill Lynch International Bank Limited； MLI（英国）：Merrill Lynch International；美林证券（澳大利亚）：美林证券（澳大利亚）有限公司；美林证券（香港）：美林证券（亚太）有限公司；美林证券（新加坡）：Merrill Lynch（Singapore）Pte Ltd.;美林证券（加拿大）：Merrill Lynch Canada Inc;美林（墨西哥）：墨西哥美林，SA de CV，Casa de Bolsa；美林（阿根廷）：美林阿根廷（阿根廷）；美林证券（日本）：美林日本证券有限公司，Ltd.;美林（首尔）：美林国际公司（汉城分公司）；美林证券（台湾）：Merrill Lynch Securities（Taiwan）Ltd.; DSP Merrill Lynch（印度）：DSP Merrill Lynch Limited； PT Merrill Lynch（印度尼西亚）：PT Merrill Lynch Indonesia；美林（以色列）：美林以色列有限公司；美林证券（俄罗斯）：OOO美林证券，莫斯科；美林（土耳其I.B．）：美林亚提林银行A。S.;美林（土耳其经纪人）：美林MenkulDeğerlerA.Ş。;美林证券（迪拜）：美林国际迪拜分公司； MLPF＆S（苏黎世代表。 办事处）：MLPF＆S Incorporated苏黎世代表处；美林证券（西班牙）：美林资本市场西班牙公司一种。S.V.;美林（巴西）：美国银行美林银行MultiploS。一种。;沙特阿拉伯美林公司的Merrill Lynch KSA公司。该研究报告已被批准出版，并由美林国际和美国银行美林在英国分发给专业客户和合格的交易对手（根据金融行为监管局和审慎监管局的规定分别定义）国际有限公司，由英国审慎监管局授权，并受金融行为监管局和审慎监管局监管，并在英国分发给零售客户（根据英国金融行为监管局和审慎监管局的规定定义） ），由爱尔兰中央银行授权并受金融行为监管局和审慎监管局的有限监管的美林国际银行有限公司伦敦分行-有关我们金融行为监管局和审慎监管的监管范围的详细信息权限可用从我们的要求;已由美林日本证券公司在日本进行审议和分发。，Ltd.，是根据《日本金融工具和交易法》注册的证券交易商；由美林证券（亚太）有限公司在香港发行，该公司受香港证监会和香港金融管理局监管（请注意，本研究报告的香港接收人应就以下方面与美林证券（亚太）有限公司联系：与证券交易或证券提供特定建议有关的任何事项）；由美林证券（台湾）有限公司在台湾发行和发行。;由DSP Merrill Lynch Limited在印度发行和分发；由Merrill Lynch International Bank Limited（Merchant Bank）和Merrill Lynch（Singapore）Pte Ltd在新加坡发行并分发给机构投资者和/或认可的投资者（根据《金融顾问条例》的定义）。 （公司注册号分别是F 06872E和198602883D）。 美林国际银行有限公司（Merchant Bank）和美林（新加坡）Pte Ltd. 受新加坡金融管理局监管。 美国银行N.一种。，澳大利亚分行（ARBN 064 874 531），AFS许可证412901（澳大利亚银行）和美林证券（澳大利亚）有限公司（ABN 65 006 276 795），AFS许可证235132（MLEA）仅将此报告在澳大利亚分发给“批发”客户如s所定义。《 2001年公司法》的761G。除澳大利亚银行（BANA）外，MLEA或其任何参与编写本研究报告的关联公司均不是根据《 1959年银行法》授权的存款机构，也不是由澳大利亚审慎监管局监管的机构。 无需在巴西发布或分发此报告，美国银行美林银行BancoMúltiploS进行了本地分发。一种。 根据适用法规。 美林证券（迪拜）是由迪拜金融服务管理局（DFSA）授权和监管的。 由美林（迪拜）编写和发布的研究报告是根据DFSA商业规则的要求编写和发布的。美林（法兰克福）在德国分发此报告。美林（法兰克福）受BaFin监管。这份研究报告是由MLPF＆S和/或其一个或多个非美国分支机构编写和发布的。 MLPF＆S是本研究报告在美国的发行商，并对其分发给美国MLPF＆S客户的非美国分支机构的研究报告承担全部责任。任何收到本研究报告并希望以报告中讨论的任何证券进行交易的美国人，都应通过MLPF＆S（而非此类外国分支机构）进行。一般投资相关披露：台湾读者：本文所提供的信息或任何意见均不构成要约或要约的任何证券或其他金融工具的交易要约。未经美银美林的明确书面同意，台湾的新闻界或任何其他人不得以任何方式使用，复制或引用本报告的任何部分。本研究报告仅提供一般信息。信息或表达的任何观点均不构成要约或邀请要约，买卖任何证券或其他金融工具或与此类证券或工具相关的任何衍生工具（例如，期权，期货，认股权证和差价合约） ）。本报告无意提供个人投资建议，也未考虑特定的投资目标，财务状况和任何特定人士的特定需求。投资者应就投资于金融工具和实施本报告中讨论或建议的投资策略的适当性寻求财务建议，并应了解可能无法实现有关未来前景的声明。在任何发行中购买或认购证券的任何决定都必须仅基于有关此类证券的现有公共信息或与发行有关的招股说明书或其他发行文件中的信息，而不是基于本报告。本报告中讨论的或美林证券推荐，推荐或出售的证券和其他金融工具不受联邦存款保险公司的保险，也不是任何被保险存托机构（包括美国银行，NA）的存款或其他义务。一般而言，特别是衍生产品的投资涉及众多风险，其中包括市场风险，交易对手违约风险和流动性风险。没有证券，金融工具或衍生工具适合所有投资者。在某些情况下，证券和其他金融工具可能难以估价或出售，并且与证券或金融工具有关的价值或风险的可靠信息可能难以获得。投资者应注意，来自此类证券和其他金融产品的收入3 中国经济观察2014年4月2日工具（如果有）可能会波动，此类证券和工具的价格或价值可能会上升或下降，并且在某些情况下，投资者可能会损失全部本金。过去的表现并不一定是未来表现的指南。征税的水平和依据可能会发生变化。美银美林意识到，本报告中表达的想法的实施可能取决于投资者“做空”证券或其他金融工具的能力，并且在许多司法管辖区，禁止或限制“做空”的法规可能会限制这种行动。敦促投资者在执行本报告中包含的任何简短构想之前，就此类法规的适用性寻求建议。本文讨论的某些投资策略和金融工具可能仅适合于符合高风险投资条件的帐户中考虑。外币汇率可能会对本报告中提及的任何证券或金融工具的价值，价格或收入产生不利影响。这类证券和工具的投资者有效地承担了货币风险。英国读者：英国监管制度（包括金融服务计划）所提供的保护措施通常不适用于位于英国境外的美银美林实体协调的业务。有关利益冲突的美银美林全球研究政策在http://www.ml.com/media/43347.pdf中进行了描述。MLPF＆S或其一个或多个关联公司（研究分析师除外）的管理人员可能对发行人的证券或相关投资具有财务利益。MLPF＆S或其附属机构之一是与本报告中推荐的证券相关的交易性金融工具的定期发行人。 MLPF＆S或其附属公司之一可以随时在本报告中讨论的证券和金融工具中持有交易头寸（多头或空头）。美银美林可能通过除美银美林全球研究之外的其他