文化传媒行业：共享单车的“N国杀”

共享单车的“N国杀” 进入下半场博弈 科技带来的消费升级 透视未来商业密码 中航证券金融研究所 分析师 裴伊凡 证券执业证书号：S0640516120002 研究助理：林方舟 证券执业证书号：S0640116080048 电话：010-64818477 邮箱：peiyf@avicsec.com 行业分类：文化传媒 2017年08月28日 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 报告目录 共享单车的兴起 共享单车的概况 共享单车的现状 共享单车的展望 共享单车的兴起 公共自行车租赁到共享单车的演变进程 公共自行车的发展历史 共享单车诞生的时代背景 4 发展历史：全球公共自行车模式的演变 1965 •“公共自行车”最早起源于欧洲 •荷兰出现第一代公共自行车系统 1995 •丹麦首都哥本哈根推出第二代公共自行车系统 20世纪90年代末 •欧洲推出第三代公共自行车系统 •采用计算机、无线通信和互联网技术，实现了数字化管理和运营 2007 •法国巴黎市政府引进一项“自行车城市”计划 •智能化运营管理的公共单车系统进入中国 2010 •永安行公司成立并承接浙江台州、苏州、上海松江公共单车系统项目并成功运营。 2014 •公共自行车系统已遍布我国多个省份。 •Ofo成立，首次提出“共享单车”概念。 2015 •摩拜科技成立，并拥有了自己的自行车制造工厂。 公共自行租赁 政府主导，分城市统一管理 承包市政单车 企业主导，把控单车生产环节 共享单车 民营企业开拓无桩公共自行车的互联网分时租租赁 资料来源：360图书馆、中航证券金融研究所 5 1897年中国开始从英国进口自行车，储同生创办同昌车行，经营自行车及零配件 1951年新中国第一个全国产“飞鸽”成批投放市场；1958年上海自行车三厂建立，凤凰牌大规模进入国际市场 60-70年代自行车成为最紧俏工业品 80年代末中国自行车保有量达到5亿辆，每3个居民就拥有1辆自行车，中国成为“自行车王国” 1994年国务院公布《汽车工业产业政策》，公开表示国家鼓励购买汽车，私家车开始井喷式发展，截至2009年自行车出行比例由1986年的62.7%降至18.1% 2008年奥运会前后，自行车租赁市场经历了兴起到持续萎缩的阶段；2012年之后，社会着力重焕城市自行车出行，自行车租赁点增加，计划3-5年内让自行车重归市民生活 1986年北京长安街自行车洪流 90年代初山地车风靡北京 私家车发展，骑行率骤降 资料来源：360图书馆、中航证券金融研究所 发展历史：中国素有“自行车大国”之称 6 时代背景：共享经济的火爆 通过移动LBS应用、动态算法与定价、支付、双方互评体系等一系列机制的建立，使得供给与需求方通过共享经济平台进行交易，迎来了更大的市场机遇。 当下正在改变着传统消费观念，将社会海量、分散、闲置的资源平台化、协同化地集聚、复用与供需匹配，从而实现经济与社会价值创新的新形态。 闲置 共享 优化资源配置 •移动互联网浪潮的产物 •互联网信息撮合平台； •以闲置资源使用权的暂时性转移为本质； •以物品的重复交易和高效利用为主要呈现形式。 资料来源：中航证券金融研究所 共享单车的概况 共享单车很大程度上解决了供需不平衡 本质 优势 产业链 引爆条件 8 本质：以共享之名，行租赁之实 互联网分时租赁 指基于互联网的、以小时甚至分钟计费、随订即用的自助式新型租赁方式。 互联网碎片化资源利用化 分时计费 自助用车 无桩停车 提前预约 GPS找车 移动支付 信用担保 随骑随停 扫码开车 市场供需平衡 实现规模化布局 降低成本 提高运营效率 传统自行车租赁 共享单车 取车 固定车棚，固定车桩 GPS找车 还车 固定车棚，固定车桩 随骑随停 开车 租赁方解锁或刷卡 手机扫码 注册方式 定点办卡 手机号app注册 押金 当面收付/办卡储值 手机支付，资金池 价格 因地而异 0.5-1元/小时 租赁时间段 受限制 不受限制 大数据 消费记录 用户画像 资料来源：中航证券金融研究所 9 优势：和传统自行车租赁对比 资料来源：中航证券金融研究所 10 核心：解决城市交通“最后一公里” 最后一公里 最后一公里 城市公共交通载体 小区 单位 出行全程 资料来源：中航证券金融研究所 •最后一公里（Last kilometer），在英美也常被称为Last Mile（最后一英里/最后一公里），原意指完成长途跋涉的最后一段里程 •城市交通“最后一公里”经常用于描述公共交通末梢和微循环交通问题 •“最后一公里”并不特指一公里的距离，而是泛指乘客从轨道交通、地面公交站点下车后到自己工作地点、小区（家）的距离 •由于此段距离与城市交通运输体系产生偏移，无法使用固有的交通工具作为载体 11 产业链解构：连接上下游 资料来源：中航证券金融研究所 共享单车企业连接了企业上下游产业链，用户通过智能终端寻找自行车，并通过移动支付完成骑车行为。同时，传统自行车厂又为共享单车企业提供自行车的生产。 需求端 供给端 运营端 承载端 连接端 12 引爆条件：互联网租赁服务商 资料来源：中航证券金融研究所 政策端 供给端 需求端 技术端 B2C 单边市场 手机 自行车 用户 互联网 13 政策端：国家出台政策鼓励行业发展 资料来源：政府网站，中航证券金融研究所 政府鼓励绿色出行；打造智能交通系统；提升出行效率。 时间 相关政策 2016.04 发改委等十部门联合发布《关于促进绿色消费的指导意见》鼓励步行、自行车和公共交通等低碳出行方式； 2016.06 国务院印发《全民健身计划（2016-2020年）》鼓励促进骑行运动，体育消费总规模达到1.5万亿元，全民健身成为促进体育产业发展、拉动内需和形成新的经济增长点的动力源 ； 2017.02 国务院发布《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》，要求提升交通发展智能化水平，实施“互联网+”便捷交通，推动云计算、大数据、移动互联网技术与交通运输深度融合；促进交通运输绿色发展，完善自行车慢行服务系统，积极探索共享交通发展模式； 2017.04 政府出台《关于鼓励规范互联网自行车服务的若干意见》，鼓励和引导市民绿色出行，打造安全、便捷、高效的城市慢行交通系统，保障各方合法权益； 2017.05 中国自行车协会共享单车专业委员会成立，这标志着共享单车被正式纳入国家自行车行业协会。 2017.05 交通运输部对外发布《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见（征求意见稿）》，进行为期两周的公开征求意见。 2017.08 交通运输部、国家发展改革委、工业和信息化部等10部门联合发布了《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》，鼓励和规范互联网租赁自行车发展。 14 供给端：出行金字塔的补充 校内出行 区内出行 同城出行 城间出行 传统出行方式 互联网+交通 500M-1000M 1KM-5KM 10KM-30KM >100KM 资料来源：中航证券金融研究所 共享单车契合了当前提出的“ 供给侧改革”要求，既减轻了政府主导公共自行车项目的财政负担，并有效倡导了绿色出行的生活方式。 作为完善城市交通“最后一公里”问题的有效途径，未来可能与政府合作，成为城市公交的一个重要组成部分。 共享单车 共享单车、共享汽车、互联网约车、互联网租车 共享单车、共享汽车、互联网约车、互联网租车 共享汽车、互联网约车、互联网租车 15 供给端：绿色出行较少环境污染 050100150200250300350400北京PM2.5小时平均浓度 资料来源：wind、中航证券金融研究所 机动车 31% 燃煤 23% 工业生产 18% 扬尘 14% 其他 14% 机动车 燃煤 工业生产 扬尘 其他 资料来源：北京市环保局、中航证券金融研究所 北京PM2.5解析 •北京市全年PM2.5来源中区域传输贡献约占28-36%，本地污染排放贡献占64-72%。在本地污染贡献中，机动车、燃煤、工业生产、扬尘为主要来源，分别占31.1%、22.4%、18.1%和14.3%，餐饮、汽车修理、畜禽养殖、建筑涂装等其他排放约占PM2.5的14.1% 数据来源：北京市环保局、中航证券金融研究所 16 需求端：城市交通拥堵严重 汽车骤增带来城市拥堵问题 城市交通增量与城市道路系统的不平衡 城市形态与现代交通方式的矛盾 城市交通科学管理水平较低 00.511.522.5济南 北京 杭州 昆明 广州 郑州 长沙 武汉 青岛 南宁 成都 南京 天津 高峰拥堵延时指数 资料来源：wind、中航证券金融研究所 拥堵中的北京 图片来源：互联网、中航证券金融研究所 高峰拥堵延时指数=交通拥堵通过的旅行时间/自由流通过的旅行时间 17 需求端：短途出行替代降低交通成本 私家车 数据来源：中航证券金融研究所 油费 养路费 路桥费 停车费 保险费 维修费 违章罚款 高昂的养车费已经成为我国家庭或个人汽车消费最重要的制约因素； 共享单车短途出行便捷：省油费、省停车、不堵车。 共享单车 押金：99-299元 租金：1元/小时 成本低！ 18 需求端：肥胖人口激增，骑行益处良多 数据来源：扬子晚报、国家体育总局、中航证券金融研究所 2013年的全球超重、肥胖地图，颜色越深超重、肥胖率越高 《柳叶刀》2016年《全球成年人体重调查报告》显示，目前世界上胖子的数量已经超过了瘦子。中国的肥胖人口位居世界首位，拥有4320万肥胖男性和4640万肥胖女性，分别占全球的16.3%和12.4%。美国则以4170万肥胖男性和4610万肥胖女性位列第二。 国家心血管病中心组织编撰的《中国心血管病报告2015》显示:2014年我国心血管病患病率及死亡率持续走高，死亡率居疾病死亡构成的首位。其中，肥胖、体力活动不足等因素位列影响心血管健康的主要因素之中。 资料来源：IHME、中航证券金融研究所 •提高心肺功能：自行车是克服心脏功能毛病的最佳工具之一。世界上有半数以上的人是死于心脏病的，骑单车能促进腿部血液循环，很容易把血管末梢的沉积血液抽回心脏。 •运动损伤极小：自行车运动是一种圆周运动，从健身和竞技来说，不仅使下肢髋、膝、踝3对关节和26对肌肉受益，而且还可使颈、背、臂、腹、腰、腹股沟、臀部等处的肌肉。关节、韧带也得到相应的锻炼。 •减肥效果显著：根据统计，75公斤重的人，每小时以９英里半的速度，骑73英里时，可减少半公斤体重，但必须每天持之以恒。 19 资料来源：尼尔森市场研究、中航证券金融研究所 男女健身主要目的：锻炼身体 主要国家休闲时间比较 资料来源：中国产业信息网、中航证券金融研究所 •不论男性还是女性，增强体质/提高免疫力（男性79%，女性73%）是最首要的运动驱动力；其次，男性更多出于个人兴趣/爱好（54%）而参与运动，女性的第二目标则是减肥塑形（48%）。 •不同类型消费者共同面临休闲时间短的困境。我国国民日均休闲时间为2.55个小时，不足发达国家一半。休闲时间的缺乏意味着选择运动种类的余地偏少，而球类运动对于时间和同伴的要求苛刻，共享单车“随骑随停”的运动模式更适合目前城市紧凑的生活状态。 需求端：随骑随停，引领碎片化运动潮流 需求端：休闲和健康带动高增长消费 中美消费类型对比 资料来源：《2015中国运动自行车市场报告》、中航证券金融研究所 自我 超越 尊重 社会 安全 生理 马斯洛需求理论 0%20%40%60%80%100%自我提升 更好的食物 更好的居住环境 社交与互联 更有趣 健康 其他 中国 美国 •按照国际通行标准，当人均GDP达到5000美元，体育产业会呈现“井喷”态势，目前中国人均GDP已到8000多美元的水平，但人均体育消费只相当于全球平均水平的十分之一，随着消费从生存型向发展型转变，未来体育消费潜力将更大程度释放。 •国