有色金属行业半年报点评：板块半年报业绩亮眼，负债率持续改善

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2017年09月5日 顾锐0755 -83675954 Email:gurui @cgws.com 执业证书编号:S1070516040001 联系人（研究助理）： 吴轩021-61680360 Email:wu_xuan @cgws.com 从业证书编号:S1070117040042 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<钴、氢氧化锂、钕铁硼—特斯拉风口上的有色标的！>> 2017-06-22 <<走势分化或将持续 小金属机会尚存>> 2017-06-19 <<受益产品价格上涨 业绩显著提升>> 2017-05-03 板块半年报业绩亮眼 负债率持续改善 ——有色金属半年报点评 股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E 中科三环 0.41 0.52 42.24 33.27 正海磁材 0.24 0.41 59.21 34.65 威华股份 0.09 0.30 199.22 59.76 洛阳钼业 0.13 0.20 55.23 35.90 寒锐钴业 4.21 5.83 36.11 26.08 资料来源：长城证券研究所  有色板块半年报业绩亮眼，超8成公司实现正增长，受益工业金属价格持续反弹，工业金属业绩同比大幅增长，成为上半年最耀眼的子板块。稀土价格底部反转，锂板块继续高歌猛进，稀有金属板块业绩实现扭亏。板块销售利润率水平大幅提升，有色板块ROE水平创6年新高。  受益供给侧改革的持续推荐及盈利水平的提升，板块负债率保持下降趋势，工业金属板块负债率下降明显，上半年工业金属负债率58.58%，较去年同期下降2.39个百分点。行业存货周转天数显著下降，上半年工业金属板块存货周转天数为45.96天，较去年同期下降了8.35天，库存总量也保持持续下降趋势。  我们认为稀土打黑有望保持常态化、高效化，推荐高弹性钕铁硼板块，推荐中科三环、正海磁材、银河磁体。同时继续推荐氢氧化锂板块，首推“锂业+锂矿”布局黑马—威华股份，产能持续扩产，上游资源优势明显的赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。继续看好钴上游资源类企业，推荐洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、格林美。  风险提示：全球需求不及预期 新能源汽车产销下滑 -20% -10% 0% 10% 20% 有色金属 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 煤炭行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 金属价格全面上涨 板块盈利增长显著 ............................................................................. 5 1.1 需求回暖加供给侧改革推荐 工业金属半年报亮眼 ................................................ 5 1.2 金价持续震荡 板块利润小幅上涨 ............................................................................ 6 1.3 稀有金属实现扭亏 稀土版块业绩大增 .................................................................... 7 1.4 八成公司实现业绩增长 多数公司业绩翻倍 ............................................................ 9 1.5 销售利润率大增拉动ROE创6年新高 .................................................................. 10 2. 负债率持续下降 库存周转显著改善 ............................................................................... 11 2.1 供给侧改革持续推荐 工业金属负债率下降明显 ................................................ 11 2.2 存货周转天数显著下降 LME库存呈现持续下降 .................................................. 12 2.3 稀土永磁底部反转 持续推荐钴锂板块 .................................................................. 14 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：LME铜现货结算价（美元/吨） .................................................................................... 5 图2：LME铝现货结算价（美元/吨） .................................................................................... 5 图3：LME锌现货结算价（美元/吨） .................................................................................... 5 图4：LME铅现货结算价（美元/吨） .................................................................................... 5 图5：2012-2017工业金属板块营业收入和归母净利润情况 ................................................. 6 图6：2012-2017COMEX黄金活跃合约结算价（美元/盎司） ............................................. 7 图7：2012-2017黄金板块营业收入和归母净利润情况 ......................................................... 7 图8：氧化镨钕价格（元/吨） ................................................................................................. 8 图9：钨精矿:65%价格（元/吨） ............................................................................................. 8 图10：MB钴（高级）价格走势（元/吨） ............................................................................. 8 图11：电池级碳酸锂出厂价（元/吨） .................................................................................... 8 图12：2012-2017稀有金属板块营业收入和归母净利润情况 ............................................... 9 图13：2017有色金属行业上市公司业绩增速分布 ................................................................ 9 图14：2012-2017有色金属子板块销售利润率变动情况 ..................................................... 10 图15：2012-2017有色金属行业中报负债率情况 ................................................................. 11 图16：2012-2017有色金属行业二级行业中报负债率情况 ................................................. 11 图17：2012-2017有色金属行业中报存货周转天数情况 ..................................................... 12 图18：2012-2017有色金属行业二级行业存货周转天数情况 ............................................. 12 图19：阴极铜库存（吨） ....................................................................................................... 13 图20：铝库存（吨） ............................................................................................................... 13 图21：铅库存（吨） ............................................................................ 1错误！未定义书签。 图22：锌库存（吨） ............................................................................................................... 16 行业专题报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 表1：工业金属子板块财务情况 ............................................................................................... 6 表2：黄金板块财务情况 ........................................................................................................... 7 表3：稀有金属板块财务情况 ................................................................................................... 8 表4：有色金属子版块业绩增速分布 ....................................................................................... 9 表5：有色金属板块ROE情况 ................................................................................................ 10 表6：我国及全球高性能钕铁硼供需测算 ............................................................................. 14