利率短期重拾升势，汇率进入平衡阶段宏――观经济动态跟踪与预测（第32期）

HeaderTable_User 5017386 608450260 5017252 5017390 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 定期报告 【宏观经济·证券研究报告】 Tabl e_Title 利率短期重拾升势，汇率进入平衡阶段 ——宏观经济动态跟踪与预测（第32期） Table_Summary 研究结论  国内数据：汇丰PMI指数继续走弱， 1季度GDP增速或在7.5%以下。国家统计局发布的工业企业财务数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长9.4%，继续保持增长态势，但由于工业产品销售增速回落以及单位成本和费用上升，增速比上年全年回落2.8个百分点。 多数行业利润呈现增长。  国内政策：国务院常务会议提出促进资本市场健康发展的“国六条”。会议确定积极稳妥推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场，培育私募市场，要推进期货市场建设，促进中介机构创新发展，扩大资本市场开放，健全法规制度等改革方向。针对企业兼并重组面临的突出矛盾和问题，国务院印发《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》。本周仍需关注的热点包括：中央财政将继续提高财政赤字额度，人民银行部署加快小微企业和农村信用体系建设，上海自贸区51条金融细则渐次落地 原油期货望年内推出.  流动性：央行继续回收流动性,但强度逐渐回落。在央行持续正回购和季末的双重影响下，市场利率重拾升势，预计缓慢上升的趋势将维持至4月初。同时,对于汇率波动方面，央行实施扩大人民币汇率日间波动后，人民币汇率出现的大幅波动，但考虑到在岸与离岸贴水已大幅收窄，套利空间集聚缩小，预计汇率将进入一个相对平衡的阶段。  海外经济：本周数据方面，伴随天气好转，美国经济数据全面回暖，欧洲数据持续改善。联储多位官员发表对加息观点，上周欧股上涨，美股回调、黄金价格回调，原油价格上涨和基本金属价格涨跌互现。 风险提示  债务风险、资本外流等多重风险形成共振，严重拖累国内经济。  全球经济复苏过程中出现反复等。 Table_ReportDate 报告发布日期 2014年03月31日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 赵伟 021-63325888*6109 zhaowei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080001 陈刚 021-63325888*6110 chengang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512080004 孙付 021-63325888*3207 sunfu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080002 Table_Contacter Table_Report 相关报告 地方政府债务跨区横向对比分析 2014-03-27 资金成本短期或现缓慢抬升 2014-03-24 宏观数据回落 流动性或有变局 2014-03-17 宏观经济 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 利率短期重拾升势，汇率进入平衡阶段 2 目录 一、国内宏观 ................................................................................................. 4 （一） 经济数据跟踪与展望 .......................................................................................... 4 1. 3月汇丰制造业PMI初值48.1，创8个月低位. 4 2. 前两月全国规模以上工业利润同比增长9.4% 4 （二） 宏观政策解读 ..................................................................................................... 5 1. 国务院发布资本市场“国六条”：要市场要法治 5 2. 国务院推出企业兼并重组方案 加快审批制度改革 5 3. 中央财政将继续提高财政赤字额度 5 4. 人民银行部署加快小微企业和农村信用体系建设 6 5. 上海自贸区51条金融细则渐次落地 原油期货望年内推出 6 （三） 通胀形势跟踪 ..................................................................................................... 6 1. 商务部农产品价格指数跟踪 6 （四） 短期需关注的事件及时点 ................................................................................... 7 1. 4月1日公布中采PMI指数 7 2. 4月10日发布进出口贸易数据 7 3. 4月11日发布物价指数、货币金融数据 7 4. 4月16日发布1季度GDP、3月工业增加值、投资、消费数据 7 一、 流动性分析与预测 ............................................................................ 8 （一） 货币流动性 ........................................................................................................ 8 （二） 银行流动性 ........................................................................................................ 9 （三） 市场流动性 ...................................................................................................... 11 （四） 汇率监测 .......................................................................................................... 12 三、海外宏观 ............................................................................................... 13 1．数据跟踪：美国经济全面回暖 ..................................................................................... 13 2．政策跟踪：联储官员热议加息时点.............................................................................. 14 3．主要股指走势：欧股上涨，美股大幅回调 ................................................................... 14 4、大宗商品走势：黄金回调、原油上涨、基本金属涨跌互现 .......................................... 15 4、下周重要数据及事件 ................................................................................................... 16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 利率短期重拾升势，汇率进入平衡阶段 3 图表目录 图 1：汇丰PMI指数与产出指数初值 ........................................................................................... 4 图 2： 汇丰PMI新订单与就业指数初值 ..................................................................................... 4 图 3：商务部食用农产品价格指数（%） ...................................................................................... 7 图 4：商务部食用农产品价格指数（%） ...................................................................................... 7 图 5：农业部农产品批发价格指数（点） .................................................................................... 7 图 6：历年3月CPI非食品价格环比增速对比（%） .................................................................. 7 图 7：央行操作净投放（周，亿元） ............................................................................................ 8 图 8：央行操作净投放（月，亿元） ............................................................................................ 8 图 9：未来5周公开市场到期量（周，亿元） ............................................................................. 8 图10：公开市场到期量（月，亿元） ........................................................................................... 8 图 11：M1、M2同比（%）.......................................................................