中国金属矿产：山西的主要收获-炼焦煤和铁矿石没有好消息

焦点股德意志银行市场研究亚洲香港资源资源金属与采矿行业中国金属矿产日期2014年3月24日行业动态山西的主要收获-炼焦煤和铁矿石没有好消息我们从太原回来，保持了负面看法上周在山西太原举行了两次主要会议，即中国太原煤炭交易中心和Sxcoal举行的炼焦煤峰会（Macrh 18-20），以及Custeel举行的钢铁矿产会议（3月19-21日）。太原的气氛似乎对钢铁行业的上游不利。对于炼焦煤和铁矿石，我们得出的结论是，未来几个月价格仍应呈下降趋势。因此，在此供应链中，我们对福山，鞍钢和马鞍山等股票保持谨慎，因为它们的营收和盈利能力仍然存在很多下行空间。钢铁企业的需求和现金流状况是关键问题总体而言，大多数专家认为2014年第二季度需求不会很大，因为大多数人认为中国的GDP增长将在2014年第二季度达到低谷。尽管仍然有很多希望和关于人民币兑美元反弹的讨论，但需求前景并不乐观。投资放缓（基础设施，房地产，制造业）是大多数专家对钢铁需求的关注。同时，对于某些私营钢厂现金流状况不佳的评论也有些。因此，海信（山西一家大型民营钢厂）的倒塌不会是唯一的情况。炼焦煤价格可能较目前水平再下跌150元/吨对于炼焦煤，今年仍有大量合并矿井要增加。山西省矿山安全局认为，山西省可能在2014/2015年新增产能约200吨原煤，大量预提煤（2014/2015年约150吨）会大量涌入市场。 Sxcoal认为2014年潜在的60吨炼焦原煤产能将增加。尽管由于成本担忧和上调时间的缘故，有效供应可能会下降，但充足的供应仍将给炼焦煤价格带来压力。 Sxcoal预测中国国内炼焦煤价格将较当前价格再下跌150元/吨，并可能在5月份触底，原因是他们预计5月份需求/供应平衡最差。铁矿石–贸易商似乎比钢厂看空一般来说，铁矿石价格的主流观点是今年平均价格为110美元/吨。在钢厂和铁矿石贸易商的小组讨论中，讨论了铁矿石价格预期。在我们看来，国有企业钢厂期望的铁矿石价格高于私营钢厂。铁矿石贸易商对铁矿石价格的期望是最低的。最悲观的评论是1H14铁矿石价格应能达到90美元/吨。尽管这些中国钢厂/铁矿石贸易商认为媒体可能夸大了铁矿石融资的影响，但我们也认为铁矿石对冲并不是大多数市场参与者的主要做法。詹Kan研究分析师（+852）2203 6146首钢福山（0639.HK），2.27港元的目标价为2.30港元马钢（0323.HK）维持1.60港币的目标价鞍钢股份（0347.HK）维持HK $ 4.75目标价HK $ 4.70德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行