动力煤周报：500支撑有效,中期多单逢低入场

2014年3月17日2014/3/16版权所有翻录必究动力煤周度报告500支撑有效，中期多单逢低入场国投煤焦钢策略团队执笔:郭建权办公电话：010-58747619邮箱：guojianquan@zgqh.com.cnTC1405合约：3月10日至3月14日，动力煤期货主力合约TC1405收盘509.8，反弹0.24%，各合约呈现远期升水结构；综合动力煤的供需面，我们认为动力煤期货短期底部可能已现，500附近的支撑有效。我们的判断基于以下理由。其一，占动力煤产业链库存比重最高的电厂库存压力相对有限。比如，六大发电集团的库存相比春节前上升了18%，在季节性上升幅度内。而且今年节后库存相比去年节后库存低21%。同时，当前电厂库存也处于下降通道中；其二，供应面正在对弱势动力煤价格作出调整，体现在产量及进口下降及。内蒙古原煤产量1月份同比下降20.7%，2月份累计同比下降12.8%；2月份我国煤及褐煤进口量环比下降36.45%，同比下降2.06%。其三，港口库存正在如期下降。秦皇岛港库存相对于年后高点下降16.3%，我们认为这种下降趋势仍会继续。尽管库存压力犹在，动力煤期货价格可能短期震荡，但是下行风险已经非常有限。我们建议TC1409合约在500-520建立中期多单，TC1405合约在500-510建立多单。目前，1405合约向1409合约移仓缓慢，而1409合约相对强势，不排除TC1405合约出现逼空行情。风险关注：资金面再度紧张、港口动力煤库存情况、水电生产、煤矿安全检查46047048049050051052053054055002/1302/1502/1702/1902/2102/2302/2502/2703/0103/0303/0503/0703/0903/1103/13第 1 页，共 9 页 1、动力煤期货行情回顾版权所有翻录必究第一部分行情回顾图一：TC1405合约3月7日周度收盘509.8，反弹0.24%图二：动力煤期货远约相对较强图三：成交量持仓量(单边，万吨)图四：多空持仓排行榜(负值为卖持仓)3月10日至3月14日当周，动力煤期货探底反弹。截止3月14日周五收盘，动力煤主力合约TC1405合约收盘509.8，周涨幅0.24%。从上周的成交持仓情况看，动力煤期货增仓放量。上周动力煤期货单边成交日均918万吨，周度环比增加63.8%，单边持仓日均522万吨，周环比增加10.2%。从本周行情与运行来看，主导行情的基本面因素包括：其一、秦皇岛港动力煤现货价格稳定，国际动力煤价格分化；其二、秦皇岛库存下降2.6%；其三、港口动力煤输入继续回升，锚地船舶数上升，但是预到船舶数下滑；其四，资金价格继续大幅下行，人民币弱势，大宗商品伦铜暴跌。440460480500520540560580数据来源：Wind、国投期货0.24%0.66%0.68%510 518 527 0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%500505510515520525530周涨跌幅收盘价数据来源：Wind、国投期货470 253 869 1530 1374 709 391 587 464 461 502 597 492 506 511 502 0500100015002000动力煤成交量动力煤持仓量数据来源：Wind、国投期货-4000-3000-2000-100001000200030004000数据来源：Wind、国投期货第 2 页，共 9 页 2、现货行情回顾地点当前价周涨跌BJ动力煤466-9纽卡斯尔港461-11欧洲ARA港4568南非理查德4606环渤海指数538-10秦皇岛港5300曹妃甸港535-5国投京唐港540-5京唐港5300天津港540-10黄骅港545-10广州港6200周涨跌幅-1.91%-2.32%1.77%近两周涨跌幅-1.11%-2.63%-2.07%0.00%-2.18%-3.76%-2.75%-1.83%-2.70%-2.75%1.26%-1.82%0.00%-0.93%-0.92%-1.82%-1.80%0.00%-3.57%-4.39%0.00%版权所有翻录必究截止3月16日周五收盘，国内外动力煤现货价格走势分化，澳大利亚价格下滑，欧洲动力煤价格反弹，国内价格趋稳。纽卡斯尔港跌2.32%，欧洲ARA港涨1.77%。从基差来看，基差大幅下滑，市场预期转乐观。秦皇岛港-大同坑口价差稳定。表1：现货报价列表(国内港口报价均为5500大卡，广州港为库提价，国际报价为6000大卡)图五：现货周涨跌幅（柱状图）图六：基差跟踪图七：三地港口价差图八：5500大卡-5000大卡价差050100150200250300秦皇岛-大同广州港-纽卡斯尔港广州港-秦皇岛数据来源：Wind、国投期货30405060708090秦皇岛5500-秦皇岛5000广州港5500-广州港5000数据来源：Wind、国投期货-0.05-0.04-0.03-0.02-0.0100.010.020.03周涨跌幅近两周涨跌幅数据来源：Wind、国投期货520525530535540545550-10-50510152025303540基差(现货-近月)现货-主力秦皇岛:5500大卡数据来源：Wind、国投期货第 3 页，共 9 页 1、动力煤产量与进口2、铁路货运版权所有翻录必究第二部分动力煤供应面分析图九：原煤产量同比增速图十：动力煤进口及内外价差图十一：内外价差回落图十二：国内外海运指数反弹从动力煤的产量来看，内蒙古产量继1月份同比下降26.1%后2月份同比下降12.8%，全国原煤产量1月份同比增速-6.5%。11月份动力煤进口环比增12.5%，动力煤12月份动力煤进口环比增23%，1月份动力煤进口环比上升6.75%。但是我们预计国内煤价的大幅下跌将限制3-5月份动力煤进口的进一步涌入。另外，2月份我国煤及褐煤进口量环比下降36.45%，同比下降2.06%。滞后的煤炭铁路货运量数据显示，12月份铁路煤炭运量环比上升3.4%，同比增速则由0.9%降至0.2%。1月份大秦线及侯月线铁路煤炭运量升降各异，大秦线煤炭运量同比增速由0.48%升至2.23%，侯月线铁路煤炭运量同比增速由3.18降至2.94%。2月份，大秦线运力同比降2.43%，侯月线同比降15%。-30-20-1001020304050全国山西陕西内蒙古数据来源：Wind、国投期货02550751000250000050000007500000100000001250000015000000动力煤进口内外价差/BDI数据来源：Wind、国投期货05001000150020002500050100150200国内-国外内外价差/BDIBDI数据来源：Wind、国投期货05001000150020002500BDICBCFI:煤炭数据来源：Wind、国投期货第 4 页，共 9 页 3、港口周转1、发电量与用电量版权所有翻录必究图十三：全国煤炭铁路总运量图十四：大秦线侯月线铁路运量动力煤港口周转数据显示，最近一周动力煤铁路到车量及港口卸车继续回升，环比分别回升26%及23%。另外，港口锚地船舶数回升14.3%，但是预到船舶数回落21。4%。图十五：秦皇岛港动力煤铁路到车量图十六：港口锚地船舶数回升第三部分动力煤需求面分析用电量及发电量数据显示，我国全国用电量在去年11月份，发电量增速由8.43%降至6.77%，动力煤消费旺季攻势略显不足。12月份，发电量环比增8.8%，同比增速升至8.3%。2014年2月份，发电量累计同比增长7.77%，火电量累计同比增长6.36%。-15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 05000100001500020000全国煤炭铁路总运量当月同比数据来源：Wind、国投期货-150-100-50050大秦线煤炭运量:当月同比侯月线煤炭运量:当月同比数据来源：Wind、国投期货500060007000800090001000011000秦皇岛港:铁路到车量秦皇岛港:港口卸车量数据来源：Wind、国投期货020406080100秦皇岛港:锚地船舶数秦皇岛港:预到船舶数数据来源：Wind、国投期货第 5 页，共 9 页 2、四大高耗能行业版权所有翻录必究图十七：我国用电量及发电量增速图十八：季节性上，火电产量在3月份回升图十九：12月有色金属产量环比降4.85%0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 -20-100102030用电量用电量:同比发电量:同比数据来源：Wind、国投期货5060708090100110120130140用电量发电量水电产量火电产量数据来源：Wind、国投期货-10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 0 100 200 300 400 产量:十种有色金属当月同比数据来源：Wind、国投期货0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 产量:粗钢产量:粗钢:累计同比数据来源：Wind、国投期货-30-20-1001020304050产量:水泥熟料产量:水泥产量:商品混凝土数据来源：Wind、国投期货3月同比(%)-10-505101520253035产量:合成氨:当月同比产量:氮肥:当月同比产量:尿素:当月同比数据来源：Wind、国投期货图二十一：混泥土产量增速增速回落图二十二：12月氮肥和尿素产量增速反弹图二十：12月粗钢产量环比增2.4%从四大高耗能行业运行来看，产量增速总体继续走弱。12月份有色金属的产量环比降4.85%，同比增速由13.6%降至2.3%；粗钢产量环比增2.4%，同比增速由7.8%降至7.5%；水泥产量环比降8.2%，同比增速由10%升至10.8%。第 6 页，共 9 页 2、房地产与基建1、产地库存及煤矿企业库存版权所有翻录必究图二十三：2月份房屋新开工面积增速暴跌图二十四：2月份土地购置面积增速小幅下降图二十五：1月份山西煤炭库存上升43%图二十六：1月份神华煤炭库存上升43%煤炭产地库存数据较为滞后，山西煤炭库存1月份上升43%；1月份煤矿企业库存显示，神华集团煤炭库存环比上升43%，中煤能源煤炭库存上升19.6%，华北地区重点煤矿煤炭库存上升11.2%。第三部分动力煤库存分析0200400600800100012001400160018002000陕西原煤库存山西煤炭库存数据来源：Wind、国投期货万吨0200400600800100012001400160018000100200300400500600700800900库存:中煤集团库存:神华集团重点煤矿库存:华北数据来源：Wind、国投期货-40-20020406080房屋新开工面积施工面积竣工面积累计同比(%)数据来源：Wind、国投期货-50.0 -30.0 -10.0 10.0 30.0 50.0 70.0 本年购置土地面积待开发土地面积累计同比数据来源：Wind、国投期货从更终端的房地产行业来看，去年11月房地产数据较为强势，但是12月份房地产转弱。新开工面积增速进一步升至13.5%，施工面积维持16.1%，竣工面积增速降至2%，土地购置面积增速降至8.8%。最新2月份数据显示，新开工面积增速降至-27.4%%，施工面积微升至16.3%，竣工面积增速降至-8.2%，土地购置面积增速降至6.5%第 7 页，共 9 页 2、港口库存及电厂库存图二十七：上周港口库存下降2%总体平稳第四部分资金面分析资金面数据显示，自去年6月份钱荒以来，资金价格一直处于较高位置资金价格的上行向实体经济传导非常明显。今年年初以来，资金价格急速下跌。从货币供应量来看，1月份M1增速下降反弹至6.9%，M2同比增速由13.2%微升至13.3%。图二十八：2月上旬重点电厂库存升至23天0 500 1000 1500 2000 2500 3000 澳纽卡斯尔港京唐港