本研究报信息的准一周 【中以上低。在固19.413.5【总右。于你就业近老 【乌或采部蔓应。 【美月以人，0.6%人们求。 【新息步息。场的周度研莫尼塔报告中所提供的准确性和完整性周重点新中国数据】 上工业增加值。被纳入克强固定投资方面4%，同期社5%。 总理答记者问。左右嘛，就你说可以接受业，使居民收老百姓的GD乌克兰局势】采取军事行动蔓延，美国与。本周四美国美国数据】 以来最低，好，也好于预期%；对零售们愿意出门。 新西兰加息】步伐的发达国。新西兰央行的预期一致。研究视塔(上海)投资发的信息仅供参考。性。本报告不能作新闻和市1-2月经济值同比增加强指数的经面，1-2月城社会消费品零问】李克强就是有弹性受的下限是收入有增长DP，提高质】美国参联动支持乌克与北约盟国国白宫表示3月8日当好于市场预期。2月零销售预测颇门购物，零售】新西兰央国家。新西行周四宣布。此前2.5%视点汇发展有限公司 。报告根据国际和作为投资研究决策市场变化济数据均滑落加8.6%，不经济指标——城镇固定资零售总额同强：“我们既性的，高一是什么，那长。我们不片质量效益、联会主席邓克兰及欧洲国有条约，示将释放50当周首次申请预期的33万零售销售环比颇为准确的售销售会获央行周四宣布西兰央行行长布基准现金利%的利率为汇总 和行业通行的准则策的依据，不能作化 落至多年来不仅大幅低于—发电量也资产投资同比同比增加11既然说GDP一点，低一点那就是这个片面追求G、节能环保的邓普西称，若洲盟国；美方，承诺若触发00万桶的战请失业救济万人；同期比增长0.3的分析师Pr获得牵引力布加息25个长表示如果利率上调2为历史最低。1 则，以合法渠道作为道义的、责来低点， 20于预期，还也创2013年比增加17.1.8%，也不P增长的预期点，我们是GDP必须GDP，但是的GDP。”若克里米亚方告诉俄方发条约义务战略原油储备济人数31.5期续请失业金3%，1月数rice表示，力，经济中个基点，成果通胀压力持25个基点至。 道获得这些信息，责任的和法律的依14年前两月还创4年多来年5月以来新9%，低于预不如预期的期目标是7是有容忍度的须保证比较充是我们还是需亚动乱升级，方不要往乌克务，美国会做备。 万人，创去金人数为28数据下修至环，随着天气回中存在被抑制成为首个迈出持续将继续至2.75%，这 ，尽可能保证可靠依据或者凭证，无莫尼塔 莫(8月规模来的新新低。预期的7.5%左的。至充分的需要贴，美军克兰东做出反去年1185.5万环比降回暖，制的需出加续加这与市 全球靠、准确和完整无论是否已经明塔（上海）投资2014年3月莫尼塔机构销621)3852 10球智慧•中国整，但并不保证报明示或者暗示。资发展有限公司月14日星期销售团队00 国投资 报告所述司 期五 周度研究视点汇总 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 2 2014年3月14日 国内宏观 比较2014年与2013年两会上的政府工作报告，今年的政府工作报告更加突出了“改革”。在政府整体的工作要求上，2014年比2013年多出了两条，一是加快转方式调结构促升级，二是加快基本公共服务体系建设。从原则与政策取向上来看，2014年把向深化改革要动力放在了保持经济运行处在合理区间之前。往往在改革初期，企业的倒闭破产不可避免，银行的不良贷款率面临上升，改革对经济可能产生一定的拖累作用，这个调整的过程可能需要两到三年。 2014年政府工作报告最终公布的GDP增长目标为7.5%左右，比2013年实际GDP增速低0.2个百分点，根据测算，31个省GDP加权平均增长率比2013年实际增长低0.2个百分点，与我们之前的估计相吻合。但从各部门看，投资、进出口、工业增速目标均下调，社零目标则明显高于2013年增速，从年初的情况上来看，社零增速可能出现连续第二年低于目标值。 这样7.5%的目标有两方面含义，第一是7.x%的底线政府肯定会守的，从财政赤字状况来看也有一定的干预空间，如果必要政府政策是会出现微调的；第二是如果最后出的数字是7.3%也不奇怪，如楼继伟所说政府也能接受，毕竟今年的主题还是改革。 由于经济处于弱势，中性情形下2014年CPI预计为2.8左右，年内触及政府3.5%的线的可能性较小。 仅1998年GDP增长实际值低于政府预期目标 2014全年CPI同比预计在2.8附近 4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%GDP增长实际完成值政府预期目标0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%翘尾季节性2014均值预测 周度研究视点汇总 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 3 2014年3月14日 科技周报 一周中概股：指数显著回落，CDN服务提供商是亮点 美股热点：近几日美股市场上氢能源燃料电池行业的数支股票犹如坐上过山车，同时带动了一些国内相关公司的涨跌。经过数年的发展，氢燃料电池的成本已经大幅降低，并且已经在备用电站、小型热电联产以及叉车领域，得到了成功的商业应用。 一周中概股：本周（美国时间周四收市后）纳斯达克金龙中概股指数显著回落，其中互联网公司跌幅居前。互联网企业中最大的亮点来自于CDN服务提供商蓝汛，其股价上涨主要是由于2013年四季度收入同比增长略超预期。 大宗商品 铜需求依然疲弱，下行风险犹在 近期铜价出现明显回落，国内较高的库存以及疲弱的终端需求不构成对铜价的支撑，同时国内黑色金属因为融资风险的爆发，短期内加速了铜价的下跌。对于后期的展望，从全球的角度来看，新兴市场经济指数的下行对铜价的负面影响需要关注，同时3月中国经济依然是弱势格局，对铜价的支撑作用较弱。此外，房地产行业的竣工可能在4月之后出现回升，在此之前房地产建筑活动对铜需求的拉动依然偏弱。 2013年下半年铜需求加速的背后也有工业品需求的快速增长，机床、电动机等资本品生产增速均在上行周期。但制造业投资增速和工业企业资本形成过程从2013年底开始放缓，对应资本品的生产活动也可能减速。 全球经济的下行还会对金融市场形成负面拖累 制造业投资加速已经结束，资本品需求可能回落 0.90.9511.051.11.15纳斯达克金龙中概股指数纳斯达克综合指数-60-40-200204060-0.0500.050.10.15MXWD6个月环比全球经济惊喜指数(右)-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%-50%-30%-10%10%30%50%70%金属切削机床产量同比工业企业投资增速(领先三个月，右轴) 周度研究视点汇总 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 4 2014年3月14日 国内股市 股市可能运行11年二季度模式，小票进入向下螺旋，需要寻找防御品种抵抗系统性风险。建议关注守中带攻的汽车、食品饮料、保险、燃气、港口和电力设备等行业 2月经济活动进一步放缓，消费出口出现季节性下降。随着地产降价、开发贷与按揭贷收紧、人民币贬值等负面消息浮出水面，市场对于经济的恐慌情绪逐步蔓延。然而季节性与消息面的叠加还不能精准刻画经济现状，可选消费中的汽车、智能电视与电子出口仍有望在3月迎接旺季需求。 电子出口新订单量与预期符合指数 家电零售下月销售预期指数 美国股市 美股板块的动量策略研究 我们考察了标普500一级板块间的动量现象，希望通过动量效应获得超额收益。如果仅用简单动量策略，即选择过去表现最好的几个行业在未来一个月持有，年化收益和夏普比例均超越标普500。但是简单动量策略可能持有处于下跌过程中的板块，因此一个改进思路就是相对动量叠加绝对动量，使得收益和夏普比例都有提升。但是这样的策略仍可能存在持有板块属性过于集中的风险，因此我们提出的另一个改进思路就是分散动量策略，在绝对动量的基础上平均持有不同属性的板块，虽然收益有所下降，但夏普比例再次提升。 简单动量策略的净值表现 -40%-20%0%20%40%60%80%-40%-20%0%20%40%60%80%预期符合指数(右轴)本月新订单指数(左轴)53.0%-60%-40%-20%0%20%40%60%01234简单动量策略板块平均标普500 周度研究视点汇总 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 5 2014年3月14日 汇率 央行在本轮贬值中起到了顺势而为和推波助澜的作用。没有央行的推波助澜，人民币自身已存在贬值压力。人民币还没有“贬值脱轨”，但二季度国内信用风险和央行可能主导的人民币波动加大，将影响海外人民币需求，贬值压力还未结束。 在本轮贬值中，我们觉得央行汇率政策发生两点改变。第一，央行汇率政策不再受制于QE削减，央行有条件在市场上顺势而为。同时也不排除央行预演测试2015年美联储加息风险的可能。第二，央行汇率政策有意加大汇率波动，限制热钱的流入量。我们认为目前国内经济还未达到政策出手的边缘，不考虑政策调控的情况下由于地产和基建投资下行的压力，起码3-4月份人民币自身贬值压力仍然存在。预判下半年美国带动出口改善和国内政策的宽松，人民币逐渐在下半年回归升值轨道。 这一轮贬值，央行对QE削减担忧降低，或者也是在测试2015年美联储加息的风险 中国经济上半年压力将拖累市场对人民币的预期 66.16.26.36.46.56.66.7-0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 海外贬值预期（12个月NDF-中间价）美元兑人民币即期汇率（右轴） -0.03 -0.02 -0.01 0.00 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 4849505152535455565758中国制造业PMI海外升值预期（右轴） 周度研究视点汇总 莫尼塔(上海)投资发展有限公司 6 2014年3月14日 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 上海 北京 深圳纽约 地址:上海市浦东新区银城中路200号中银大厦31层3103室 邮编:200120 电话:(8621)3852 1000 传真:(8621)3852 1100 地址:北京市西城区西直门外大街1号新西环广场T1座20层D14-D15邮编:100044 电话:(8610)5979 9911 传真:(8610)5979 2177 地址:深圳市福田