特别评论：上海自贸区外币利率实现完全市场化,短期内对银行业冲击有限

共3页，第1页 特别评论 上海自贸区外币利率实现完全市场化，短期内对银行业冲击有限 评级业务部 田 恬 电话：010-88090103 邮件：tiantian@chinaratings.com.cn 张文彬 电话：010-88090132 邮件：zhangwenbin@chinaratings.com.cn 第17期（总第275期） 2014年3月 中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费营运模式的新型信用评级公司，按照“独立、公正、创新、专业”的宗旨为投资人提供信用评级、信用风险评估与管理咨询等服务。 公司网站：www.chinaratings.com.cn 电 话：010-88090001 地 址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层 观点简述： 2月26日，中国人民银行上海总部召开政策发布会，宣布从3月1日起放开中国上海自贸试验区内小额外币存款（300万美元以下）的利率上限。 至此，上海自贸区内外币利率市场完全放开，中国利率市场化改革又迈出重要一步。上海自贸区在全国率先实现外币利率的完全市场化，在负债产品市场化定价上先试先行，将为在全国推进存款利率市场化改革积累可复制、可推广的经验。 早在2000年，大额外币存款利率已完全实现市场化，而且各银行现行的小额外币存款利率均低于规定上限，即在利率上限范围内已经形成了市场均衡利率。因此，鉴于小额外币存款利率较低、存款数量不多的现状，此次在上海自贸区范围内放开小额外币存款利率上限，短期内并不会对市场造成太大冲击。 2013年以来，我国利率市场化进程明显加快，预计未来几年政策层面将会继续推进利率市场化进程。长期来看，随着利率市场化的推进，有利于商业银行提高核心竞争力，提高金融服务能力；同时也为商业银行的盈利能力、经营模式、风险管理等方面带来挑战。银行在自贸区内的试点实践，能够更好地积累应对利率市场化的经验，为应对更大规模的利率市场化挑战奠定基础。 共3页，第2页 特别评论 外币小额存款利率上限的放开，标志着利率市场化“四步走”战略又迈出关键一步 2013年底，央行发布《关于金融支持中国（上海）自由贸易试验区建设的意见》（以下简称《意见》），在“稳步推动利率市场化”部分明确提出“在条件成熟时，放开区内一般小额外币存款利率上限”。此次，央行宣布在上海自贸区内放开小额外币存款利率上限，是对《意见》的响应和落实，是利率市场化“先贷款后存款，先外币后本币”“四步走”战略的关键一步。同时，或预示着央行在《意见》中提到的其他推进利率市场化的措施也有望得到落实。 表1：《意见》中有关推进利率市场化的主要举措 推进利率市场化的主要举措 根据相关基础条件的成熟程度，推进试验区利率市场化体系建设 完善区内居民自由贸易账户和非居民自由贸易账户本外币资金利率的市场化定价监测机制 将区内符合条件的金融机构纳入优先发行大额可转让存单的机构范围，在区内实现大额可转让存单发行的先行先试 条件成熟时，放开区内一般账户小额外币存款利率上限 资料来源：《意见》，中债资信整理 2013年7月20日，我国全面放开对金融机构贷款利率的管制，而放开对存款利率的管制是利率市场化改革进程中更为关键、风险更大的阶段。上海自贸区小额外币存款利率上限放开后，上海自贸区将在全国率先实现外币存款利率的完全市场化，在负债产品市场化定价上先试先行，将为在全国推进存款利率市场化改革积累可复制、可推广的经验。 上海自贸区外币存款利率全面放开后，可能会出现外币资金在自贸区内外流动套利、外币存款大范围搬家等现象，外币存款利率与以往相比也可能会出现更大幅度的波动。为确保改革平稳，央行上海总部制订了实施意见，从自主定价能力、风险监测体系、内部控制制度、外部协调机制等方面对金融机构的定价行为进行规范，为改革提供制度保障。 外币小额存款利率上限的放开，短期内不会对市场造成太大冲击；长期来看，商业银行通过在自贸区内的试点实践，能够更好地积累应对利率市场化的经验，提高其金融服务能力和抗风险能力 有关外币存贷款的改革早在2000年9月21日实行外汇利率管理体制改革之后就已经启动，当年不仅放开了外币贷款利率，而且300万美元以上的大额外币存款利率已由金融机构与客户自助协商确定，因此，大额外币存款利率早已实现完全市场化。现行小额外币存款利率水平为央行2005年发布，包括美元、欧元、日元、港元四个币种。以活期存款为例，利率上限分别是0.0775 %、0.1000%、0.0001%、0.075%1。不过，目前商业银行的外币存款利率定价普遍未达上限。以中国银行为例，美元、欧元、日元、港元活期利率分别为0.05%、0.005%、0.0001%、0.01%2。 具体来看，四大行小额外币存款利率水平几乎相同，而股份制银行出现了一定程度的分化，尤其是1年以上期限的存款利率分化更为明显（见图1）。以一年期美元存款为例，民生银行利率为1.25%，明显高于四大行0.8%的水平。然而即便如此，除了日元外，无论国有大型银行还是股份制 1 数据来源：中国人民银行网站 2 数据来源：中国银行网站 共3页，第3页 特别评论 银行市场利率均与利率上限有较大的距离，说明在利率上限范围内已经形成了市场均衡利率。此外，不论是全国范围内，还是在自贸区内，外币存款的体量都较小。截至2013年12月31日，全国外币存款余额为4386亿美元（约合人民币26710亿元），而全国人民币存款余额为1043846亿元，二者体量差距明显。据央行上海分行行长张新透露，目前自贸区内外币存款余额约48亿美元，小额外币存款余额仅为12亿美元（约合人民币70多亿元），因此，此次小额外币存款利率上限的放开，短期内并不会对市场造成太大冲击，其象征性意义更大，未来改革的难点仍在于人民币存款利率的放开。 2013年以来，我国利率市场化进程有明显加快的趋势，预计未来几年政策层面将会持续推进利率市场化进程。长期来看，随着利率市场化的推进，将增加客户在资金管理、利率管理等方面的业务需求，这些需求将为商业银行的转型发展带来了机遇，有利于商业银行提高核心竞争力，提高金融服务能力；但同时也为商业银行的盈利能力、经营模式、风险管理等方面带来挑战。此外，理财产品的蓬勃发展也变相推动了我国利率市场化进程，其市场化的定价和资金运用方式对金融市场影响越来越大，收益率也已普遍突破了存款利率上限管制，对金融产品综合定价体系、金融市场收益率曲线等与利率市场化密切相关机制的形成起到了积极的推动作用。考虑到利率市场化是大势所趋，商业银行在自贸区内的试点实践，能够更好地积累应对利率市场化的经验，为应对更大规模的利率市场化挑战奠定基础。 图1：目前我国部分银行各期限外币小额存款利率与基准水平对比 资料来源：WIND，中债资信整理 免责声明：本报告系根据公开信息做出的独立判断。对于公开信息，本公司不保障其真实性和准确性。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人做出证券买卖出价或询价的依据。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任。本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有，未经书面许可，任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制。