2月中采制造业PMI数据点评：经济继续走弱,但失速风险尚小

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 [table_main] 宏观快评 经济继续走弱，但失速风险尚小 - 2月中采制造业PMI数据点评 事 项  2月中采制造业PMI为50.2，较1月下降0.3个百分点。 主要观点  1-2月PMI均值50.4，较12月降0.6个点，降略高于去年同期的0.4个点，但低于前8年1.3的降幅均值（剔除2009年）。预计一季度经济增速大概率回落，目前判断降幅相对平稳，与去年情况相仿，经济依旧处于平稳探底时期，失速风险尚小，而生产经营预期指数也较1月大幅升10.5个点至61.8，显示制造业企业对未来预期较为乐观，但需等待春季开工时期数据做进一步确认。  内需依然偏弱。当月新订单指数降0.4点至50.5，为8个月最低，产出指数降0.4个点至52.6，采购量指数降1.6点至49.4，原材料库存降0.4点至47.4，产成品库存再升1.3点至47.8，积压订单降0.6点至45.1。显示出需求不足导致企业生产、采购意愿下降，消化积压订单和原材料库存，产成品库存累积。  需求偏弱反映为价格指数进一步下跌，但降幅收窄。2月购进价格指数再降1.5点至47.7，降幅较1月的3.4个点有收窄。而2月钢材、有色、动力煤、玻璃等工业品价格存在同样的趋势，跌幅均小于1月。截至2月27日，螺纹钢期货结算价较1月末下跌118元，较12月末下跌246元；环渤海5800大卡动力煤均价较1月末下跌11元，较12月末下跌61元；铜期货较1月末下跌1540元，较12月末下跌2940元。  2月新出口订单指数降1.1点至48.2，季节性因素影响是主因。贸易商于1月节前集中出货，透支了部分2月的订单。而从海外基本面来判断，美欧经济的稳定向好将对出口形成支撑。  若分企业类型来看，小型企业经营环境略有改善，而大型企业经营环境则有所恶化。2月大型企业及中型企业PMI分别为50.7及49.4，分别较1月环比下降0.7点及0.1点，而小型企业PMI为48.9，较1月回升1.8点，终止了连续7个月的下跌趋势，显示小型企业经营状况有所改善。 [table_reportdate] 2014年3月1日 宏观快评 证券研究报告 证券分析师： 华中炜 执业编号： S0360512040001 Tel： 010-66500896 Email： huazhongwei@hczq.com 研究员： 牛播坤 何珮 吕文浩 Tel： 010 - 66500858 Email： lvwenhao@hczq.com [table_relation] 相关研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 2 / 2 图表 1 1-2月中采制造业PMI均值及环比 资料来源：Wind,华创证券 图表 2 中采制造业PMI新订单及生产指数 资料来源：Wind，华创证券 图表 3 中采制造业PMI分项指数 资料来源：Wind,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 3 / 3 图表 4 中采制造业PMI购进价格指数 资料来源：Wind,华创证券 图表 5 螺纹钢期货价格及库存 资料来源：Wind,华创证券 图表 6 环渤海港口动力煤价格 资料来源：Wind,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 4 / 4 图表 7 中采制造业PMI新出口订单指数 资料来源：Wind,华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 宏观快评 5 / 5 宏观组分析师介绍 牛播坤：宏观策略部总经理，宏观首席分析师，中央财经大学金融学硕士，华中科技大学博士。2007年8月-2011年8月供职于保监会政策研究室。 何 珮: 宏观研究组组长，宏观高级分析师，英国诺丁汉大学金融学硕士。 余芽芳：宏观分析师，中国人民大学金融学硕士。 吕文浩：宏观助理分析师，中国社会科学院经济学硕士。 袁丽淇：宏观助理分析师，华东师范大学经济学硕士。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京 杨晓昊 机构销售总监 010-66500808 yangxiaohao@hczq.com 石曌飞 机构销售经理 010-66500836 shizhaofei@hczq.com 翁 波 机构销售经理 010-66500810 wengbo@hczq.com 赵翌帆 机构销售经理 010-66500809 zhaoyifan@hczq.com 张春会 机构销售经理 010-66500838 Zhangchunhui@hczq.com 梁岩涛 机构销售经理 010-66500807 liangyantao@hczq.com 广深 李 涛 机构销售总监 0755-82027736 litao@hczq.com 张 娟 机构销售经理 0755-82828570 zhangjuan@hczq.com 孔令瑶 机构销售经理 0755-83715429 konglingyao@hczq.com 刁建楠 机构销售经理 0755-88283039 diaojiannan@hczq.com 郭 佳 机构销售经理 0755-82871425 guojia@hczq.com 余 洋 机构销售经理 0755-83186870 yuyang1@hczq.com 上海 王维昌 机构销售副总监 021-50111907 wangweichang@hczq.com 李茵茵 机构销售经理 021-50589862 liyinyin@hczq.com 吴丽平 机构销售经理 021-50581878 wuliping@hczq.com 熊 俊 机构销售经理 021-50157561 xiongjun@hczq.com 北京、上海 刘小玄 创新业务销售总监 010-66500807 021-50495936 liuxiaoxuan@hczq.com 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 北京总部 深圳分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 地址：深圳市福田区深南大道4001号 地址：上海浦东新区福山路450号 恒奥中心C座3A 时代金融大厦6楼A单元 新天国际大厦22楼A座 邮编：100033 邮编：518038 邮编：200122 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-50583558