巨涛海洋石油服务(3303)：公司发布盈利预喜,维持“买入”推荐

请参阅本报告尾部免责声明 油田服务 事件点评 公司分析/证券研究报告 巨涛海洋石油（3303） T_R an kI nf o 评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格： 2.08元 期限： 6个月 上次预测： 2.08元 现价（2014年2月28日 ）： 1.62元 报告日期： 2014-3-3 T_MarketInfo 总市值(百万港元) 1,185.68 H股市值(百万港元) 1,185.68 总股本(百万股) 731.90 H股股本(百万股) 731.90 12个月低/高(港元) 1.37/2.4 平均成交(百万港元) 7.23 股东结构 王立山 54.23% 其他 45.77% 股价表现 T_Gr ap h T_Yi eld Inf o % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 1.89 9.99 -14.23 绝对收益 5.06 5.06 -14.87 数据来源：彭博、港交所、公司 T_ Anal yst 罗黎军 行业分析师 +86-21-6876 3569 luolj@essence.com.cn 010203040500.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.0010/9/1324/9/138/10/1322/10/135/11/1319/11/133/12/1317/12/1331/12/1314/1/1428/1/1411/2/1425/2/14成交额(百万港元)3303.HK恒指相对走势成交额(百万港元)股价及恒指相对走势公司发布盈利预喜，维持“买入”推荐 报告摘要 公司发布盈利预喜，13年全年业绩可期：2014年2月28日公司发布正面盈利预告，公司受益于油气设施及油气工艺处理设备制造业务量的提升，预期2013财年收入及净利润将较2012年同期录得较好增长。 全球海上油气开发活动依然处于景气高位：从全球钻井平台的日费率和利用率数据来看，2013年下半年以来处于持续上升的过程中，进入2014年也继续维持在高位，考虑到产能的投放，全球海洋油气开发对钻井平台的需求依然旺盛，我们维持全球海洋油气开发活动迎来新一轮景气上升周期的判断。 中海油资本开支持续大幅增长：2014年1月20日中海油公布了2014年战略指引，2014年中海油计划资本开支1050-1200亿人民币，较2013年同比 增长约16%-33%，其中勘探、开发和生产资本化占比分别为19%、65%和14%；这是中海油2011-2013年资本开支大幅增长后（增幅分别为27%/43%/30%），连续第四年保持资本开支大幅增长；并且中海油继续保持“十二五”期间6%-10%的目标产量增速，但中海油目前离这一目标产量尚有较远距离，预计其在未来会继续保持资本开支的高投入。 订单获取状况良好，基地工作量饱满：2014年伊始，公司即公告获得总额约1.14亿元人民币订单，包括向位于坦桑尼亚的天然气处理厂项目提供处理设备，向位于中国南海的气田提供深水设施，向位于中国渤海的油田提供处理设备以及为自升式钻井平台提供桩腿建造服务；2014年公司为FMC提供的水下管汇装备将完成交付，公司第三期厂房也将建设完成投入使用，目前基地工作量饱满。 维持 “买入”评级：我们认为，一方面，公司面临良好的外部环境，包括全球海洋油气开发的景气上升周期，中海油持续增长的资本开支，以及南海油气开发的巨大前景；另一方面，公司也不断提升自己的技术水平与制造能力，不断拓展业务范围与加深客户关系，这将使公司能抓住外部机会，实现增长。我们维持对公司的盈利预测，6个月目标价2.08港元，对应2014年13.7倍 PE，维持“买入”评级。 风险提示：油价大幅下跌；订单波动风险。 (31/12年结；百万人民币) 2011 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入 493 609 844 1,119 1,408 增长率(%) 15.3% 23.4% 38.8% 32.5% 25.8% 净利润 9 41 63 90 130 增长率 (%) -86.2% 344.8% 53.2% 41.5% 45.5% 毛利率(%) 20.3% 21.7% 26.5% 26.5% 27.7% 净利率(%) 1.9% 6.8% 7.5% 8.0% 9.3% 每股收益(分) 1.69 6.63 9.28 12.01 16.97 每股净资产(元) 1.49 1.40 1.52 1.52 1.66 市盈率 75.92 19.31 13.79 10.65 7.54 市净率 0.86 0.91 0.84 0.84 0.77 净资产收益率(%) 1.3% 4.9% 6.6% 8.3% 10.8% 股息收益率（%） 0.0% 1.3% 1.3% 1.9% 2.6% 数据来源：公司；安信国际预测 2013年x月x日 xx公司名称x (xxxx) 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 第2页 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。 此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。 安信国际 ，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员 。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告没有任何意图派发给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露  本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。  本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。  安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下； 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517