LLDPE周报：库存大量累积,连塑持续下跌

执笔：苏晓欢软商品及化工部 电话：010-59137331 邮箱：suxiaohuan@cofco.com 王鹏 010-59137069 pwang@cofco.com核心观点 贾冬雪 010-59137065 jiadongxue@cofco.com 苏晓欢 010-59137331 suxiaohuan@cofco.com2014-2-14LLDPE 中粮期货研究院 上周（2月10日-2月14日），受库存大幅下滑及EIA及OPEC先后上调全球石油需求预期的影响，WTI原油价格周内大幅上涨。  上周（2月10日-2月14日），亚洲乙烯价格小幅下跌。近期市场交投疲软，货源供应稳定，价格弱势走向难改。上游乙烯市场缺乏人气，参与热情较低，下游产品价格下跌和利润微薄，承受能力成为风险因素。  上周（2月10日-2月14日），LLDPE1405合约价格连续下跌，节后市场弱势，除周三收于十字星外，其他日期均收于阴线。持仓上升。  现货方面，春节假期期间，上游石化厂家正常生产，导致节后累积大量库存。下游工厂多数还未恢复正常开工，库存消化不利，石化压力过大，市场价格大幅下滑。石化库存压力仍将持续，预计将采取降价促销策略，以价换量。目前，贸易商库存低，下游工厂并未补库。预计市场价格将进一步下降，目前基差已经逐渐缩小，建议前期空单持有，可适当择机加仓。 石化厂家抚顺石化大庆石化兰州石化神华包头福建联合停车检修停车检修80.0重启6.56.030.0产能（万吨/年）45.0状态重启转产LLDPE一、一周市场总结及展望 LLDPE1405合约价格连续下跌，节后市场弱势，除周三收于十字星外，其他日期均收于阴线。持仓上升。 上游方面，受库存大幅下滑及EIA及OPEC先后上调全球石油需求预期的影响，WTI原油价格周内大幅上涨。亚洲乙烯价格小幅下跌。近期市场交投疲软，货源供应稳定，价格弱势走向难改。上游乙烯市场缺乏人气，参与热情较低，下游产品价格下跌和利润微薄，承受能力成为风险因素。 现货方面，春节假期期间，上游石化厂家正常生产，导致节后累积大量库存。下游工厂多数还未恢复正常开工，库存消化不利，石化压力过大，市场价格大幅下滑。石化库存压力仍将持续，预计将采取降价促销策略，以价换量。华东LLDPE主流价格11100-11200元/吨左右。目前，贸易商库存低，下游工厂并未补库。 后市展望： 随着石化库存的累积，现货价格继续下跌。目前，华东LLDPE主流价格11100-11200元/吨左右。装置方面，抚顺石化运行正常；大庆老线性装置继续停车；兰州石化老线性装置继续停车。福炼一条线已于1月20日转产低压；神华装置转回线性。成都乙烯目前已经投油，预计3月开聚合装置。库存方面，随着春节假期的结束，石化库存积压明显，上游石化短时间内难以消化，未来几周可能加大销售力度出货给贸易商。贸易商利润微薄，接货意愿并不明显，上下游处于博弈。预计市场价格将进一步下降，目前基差已经逐渐缩小，建议前期空单持有，可适当择机加仓。 国内石化检修转产表 2 数据源：中粮期货 研究院 数据源：中粮期货 研究院二、市场动态 1、LLDPE主力收盘价及持仓量变化 图2.1：LLDPE主力收盘价及持仓量 本周（2月10日-2月14日），LLDPE1405合约价格连续下跌，节后市场弱势，除周三收于十字星外，其他日期均收于阴线。持仓上升。 2、LLDPE期现基差走势 图2.2：LLDPE基差走势 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 12,500 13,000 基差 LLDPE主力收盘价 扬子石化（华东） 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000 550,000 600,000 10,200 10,500 10,800 11,100 11,400 11,700 主力收盘价 持仓量 3 数据源：中粮期货 研究院 本周（2月10日-2月14日），节后石化库存大幅累积，且下游工厂还未恢复正常开工，现货价格持续下跌。本周基差走弱。 3、LLDPE动态成本与利润 图2.3：石化成本及盈亏 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 12,500 13,000 动态利润 扬子石化（余姚市场） 生产成本 本周（2月10日-2月14日），根据石脑油价格计算的LLDPE下降，成本在9900元/吨左右，但是现货价格下跌幅度较大，导致利润小幅走低至1700元/吨左右。 三、产业链动态走势 1、原油及石脑油价格走势 图3.1：原油及石脑油价格 4 数据源：中粮期货 研究院 数据源：中粮期货 研究院800 850 900 950 1000 1050 80 85 90 95 100 105 110 115 120 WTI原油 布伦特原油 日本石脑油 本周（2月10日-2月14日），受库存大幅下滑及EIA及OPEC先后上调全球石油需求预期的影响，WTI原油价格周内大幅上涨。 2、亚洲乙烯单体 图3.2：亚洲乙烯单体价格走势 800 850 900 950 1000 1050 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 乙烯单体CFR东北亚 乙烯单体CFR东南亚 日本石脑油 本周（2月10日-2月14日），亚洲乙烯价格小幅下跌。近期市场交投疲软，货源供应稳定，价格弱势走向难改。上游乙烯市场缺乏人气，参与热情较低，下游产品价格下跌和利润微薄，承受能力成为风险因素。 3、LLDPE国内现货市场 图3.3：LLDPE国内现货市场价格走势 5 数据源：中粮期货 研究院 数据源：中粮期货 研究院10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 12,500 13,000 齐鲁石化（齐鲁市场） 扬子石化（余姚市场） 广州石化（广州市场） 本周（2月10日-2月14日），春节假期期间，上游石化厂家正常生产，导致节后累积大量库存。下游工厂多数还未恢复正常开工，库存消化不利，石化压力过大，市场价格大幅下滑。石化库存压力仍将持续，预计将采取降价促销策略，以价换量。华东LLDPE主流价格11100-11200元/吨左右。目前，贸易商库存低，下游工厂并未补库。 4、LLDPE国际现货市场 图3.4：LLDPE国际现货市场价格走势 1,300 1,350 1,400 1,450 1,500 1,550 1,600 LLDPECFR远东 LLDPEFAS休斯顿 LLDPEFOB中东 本周（2月10日-2月14日），亚洲地区继续向下调整，春节假期结束，亚洲由于节日期间货源库存积累较快，价格下行压力渐增。美国市场现货价格走高，国内需求增强。 6 数据源：中粮期货 研究院 5、LLDPE进口成本与利润 图3.5：进口成本及利润 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 8,500 9,000 9,500 10,000 10,500 11,000 11,500 12,000 12,500 13,000 进口利润 扬子石化（余姚市场） 进口完税价（远东） 本周（2月10日-2月14日），受上游成本回落影响，国际市场价格走低，导致LLDPE进口价格跟跌，由于国内市场价格同步下跌，进口利润基本与上周持平为负。 四、装置及库存情况 1、装置检修及转产情况 本周（2月10日-2月14日），装置方面，抚顺石化运行正常；大庆老线性装置继续停车；兰州石化老线性装置继续停车。福炼一条线已于1月20日转产低压；神华装置转回线性。成都乙烯目前已经投油，预计3月开聚合装置。 7 表1：近期线性相关装置检修与转产石化厂家抚顺石化大庆石化兰州石化神华包头福建联合40.0转产HDPE产能（万吨/年）状态45.0重启6.5停车检修30.0转产LLDPE6.0停车检修2、库存 0 50 100 150 200 250 PE、PP总库存指数 PE总库存指数 PE北方库存指数 本周（2月10日-2月14日），中塑塑料指数显示，近期PE社会库存有所上升。由于上游石化库存压力过大，后期可能逐渐将库存转移至贸易商及下游。 8 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(address): 北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 邮政编码: 10007 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.C: 100007 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，服务前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业客户和机构客户开发、维护和增值服务。研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面，拥有一只高素质的专业团队，具备丰富的行业经验，国际化的视野和积极向上的精神。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务；在公司原有的经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients’ maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group’s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting se