基础化工行业2月月报：推荐受益春耕的农化与旺季预期提价的染料

公司深度报告 行业报告 平安基础化工2014年2月14日基础化工2月月报 推荐受益春耕的农化与旺季预期提价的染料 请务必阅读正文后免责条款 行业月度报告  2月重点推荐受益春耕的农化子行业。2013年，化工各子行业景气指数、PPI指数均显示行业处于稳步复苏过程中，虽化工行业利润总额累计同比有所回升，但毛利率和净利率继续走低，我们预计基础化工2014年震荡弱势复苏的运行态势仍将持续。2014年2月，春耕行情即将启动，建议关注农化行情，重点关注尿素、复合肥、农药子行业投资机会。尿素：节后由于备战春耕，尿素价格稳中上行。复合肥：史丹利2014年1月份氯基复合肥和硫基复合肥的价格分别为2300元/吨和2600元/吨，预计2月份复合肥将呈价稳量增态势。农药：由于草甘膦生产企业春节期间产量呈下滑态势，国内订单和出口订单的累加需求增加，草甘膦环保核查首批名单将于明年3-4月份公布，在众多利好因素刺激下，草甘膦价格2月中下旬有望继续上扬。  2月重点推荐旺季来临预期提价的染料子行业。2013年1~12月，染料行业累计实现营业收入858.84亿元，同比2012年同期上涨11.92%，利润总额66.34亿元，同比增加29.48%。自2013年染料行业经历专利诉讼、环保趋严等事件影响下，染料价格步入长期上升通道，2014年2月随着消费旺季来临，部分染料品种价格有望进一步上扬，维持“强烈推荐”浙江龙盛与闰土股份。  2月平安化工模拟投资组合推荐。2014年2月份模拟组合中，我们持续推荐受益春耕的农化子行业，并推荐景气仍处于上升阶段的染料子行业，同时推荐具核心竞争力的高成长个股。2月推荐模拟投资组合：万华化学(20%)、浙江龙盛(20%)、国瓷材料(20%)、扬农化工(15%)、史丹利(15%)、联化科技(10%)。  基础化工重点主要子行业分析。（1）化肥：尿素：节后由于备战春耕，尿素价格稳中上行；磷肥：二铵冬储市场陆续启动，东北、西北发货陆续进行中，预计二铵2月价格平稳运行；钾肥：预计2月份钾肥价平稳运行；复合肥：预计2月份复合肥将呈价稳量增态势；（2）农药：草甘膦2月中下旬价格有望继续上扬，吡啶反倾销落定，百草枯价格将高位运行，建议关注：扬农化工、红太阳；（3）氨纶：预计2月份氨纶价格将逐步上行；（4）民爆：硝酸铵成本支撑仍显不足；（5）MDI：预计2月MDI价格将平稳运行。  风险提示：宏观经济增速低于预期、化工大宗商品价格波动幅度大。 中性 (维持) 行情走势图 证券分析师 鄢祝兵 投资咨询资格编号 S1060511110001 0755-22621410 yanzhubing290@pingan.com.cn 陈建文 投资咨询资格编号 S1060210020001 0755-22625476 chenjianwen002@pingan.com.cn 研究助理 郭敏 一般从业资格编号 S1060112070096 021-38639286 guomin465@pingan.com.cn -20%0%20%40%Dec-12Mar-13Jun-13Sep-13沪深300 基础化工 2014-2-12 EPS PE 公司 代码 股价 2012A 2013E2014E2015E2012A2013E 2014E 2015E 评级万华化学 600309 20.071.09 1.461.792.2518.41 13.75 11.21 8.92 强烈推荐浙江龙盛 600352 12.450.57 0.931.201.4121.84 13.39 10.38 8.83 强烈推荐国瓷材料 300285 37.100.54 0.711.021.4368.70 52.25 36.37 25.94 强烈推荐扬农化工 600486 36.491.13 2.242.743.2532.29 18.71 15.53 13.08 强烈推荐史丹利 002588 37.841.33 1.722.082.5828.45 22.00 18.19 14.67 推荐联化科技 002250 20.580.7 0.881.171.5129.40 23.39 17.59 13.63 推荐 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 中性 (维持) 行情走势图 证券分析师 鄢祝兵 投资咨询资格编号 S1060511110001 0755-22621410 yanzhubing290@pingan.com.cn 陈建文 投资咨询资格编号 S1060210020001 0755-22625476 chenjianwen002@pingan.com.cn 研究助理 郭敏 一般从业资格编号 S1060112070096 021-38639286 guomin465@pingan.com.cn -20%0%20%40%Dec-12Mar-13Jun-13Sep-13沪深300 基础化工 请务必阅读正文之后的免责条款。 2/30 基础化工·行业月度报告正文目录 一、基础化工行业2月投资策略与模拟投资组合 .............................................................. 6 1.1 行业策略：周期股紧盯环保政策，成长股立足经济转型 ....................................... 6 1.2 行业推荐模拟组合 ................................................................................................ 6 二、基础化工行业1月市场表现回顾 .............................................................................. 11 2.1行业月度涨跌幅 .................................................................................................... 11 2.2行业估值情况比较 ................................................................................................ 11 三、基础化工行业运行态势 ............................................................................................ 12 3.1春节因素影响，全国制造业PMI指数下滑 .......................................................... 12 3.2基础化工行业运行态势 ........................................................................................ 13 3.3近两个月化工公司高管增减动态跟踪 ................................................................... 14 四、基础化工主要子行业分析 ......................................................................................... 16 4.1尿素：预计2月份尿素仍以稳为主小幅震荡运行 ................................................ 16 4.2磷肥：预计2月份磷肥价格平稳运行 .................................................................. 17 4.3钾肥: 预计氯化钾仍存在下行空间 ....................................................................... 18 4.4复合肥：预计2月呈价稳量增 ............................................................................. 18 4.5农药：草甘膦价格供应紧张，价格呈上涨趋势 .................................................... 19 4.6氨纶行业：预计2月份氨纶将维持高位 ............................................................... 23 4.7民爆子行业：原材料平稳，需求继续小幅回升 .................................................... 24 4.8染料行业：预计2月旺季来临部分染料品种价格仍价格上扬 ............................... 25 4.9 MDI：预计2月份MDI价格运行平稳 .................................................................. 27 请务必阅读正文之后的免责条款。 3/30 基础化工·行业月度报告图表目录 图表1 2014年2月份推荐模拟组合 ...................................................................... 7 图表2 平安化工月度推荐组合 ............................................................................... 7 图表3 平安化工组合收益情况 ............................................................................. 10 图表4 基础化工行业指数1月份跌幅4.78% ........................................................ 11 图表5 1月份化工塑料跌幅相对较大 .................................................................... 11 图表6 2013年化工行业PE相对沪深300估值处历史高位 ................................ 12 图表7 2013年化工行业PB相对沪深300溢价处历史高未 ................................ 12 图表8 规模以上工业增加值增速上涨 .........