Hengdeli Alert：瑞士手表出口同比增长3.8％

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国消费者零售/批发贸易公司亨德利警报路透社彭博证券交易所代码3389.HK 3389 HK HSI 3389ADR股票代号恒宜US42551K1007日期2014年2月7日公司更新售价2014年2月6日（港币）1.56目标价-12个月（港元）2.3852周范围（港元）2.32-1.56恒生指数21,423瑞士手表出口同比增长3.8％12月瑞士手表出口增长3.8％根据瑞士钟表工业联合会公布的统计数据，12月瑞士钟表出口额同比增长3.8％。 Francesca Di Pasquantonio在报告中指出：“ 2013年底瑞士手表出口量有所增长（12月增长+ 3.8％）”，与前几个月报告的趋势相比，基数较低（12月的基数为-5.6％，11月份为4.5％）。中国内地在12月录得+ 18.8％的业绩，与过去18个月大部分时间的负月度趋势有很好的逆转，人民币汇率应会进一步改善，而香港则为-1.8％（2013：-5.6％） 。安玲研究分析师（+852）2203 6177市值（港元）6,858市值（美元）884已发行股票（米）4,396.0大股东张玉平先生 (35%)自由流通量（％）33每日平均交易价值（美元）1.392YE2012年12月31日2013年2014E销售（人民币元）12,120 14,46215,458净利润855.2 610.1 775.6（人民币元） DB EPS（人民币）0.18 0.13 0.16市盈率（x）10.7 9.6 7.5产量（净值）（％）1.7 3.1 4.0德意志银行观点斯沃琪（Swatch）管理层和12月瑞士手表出口数据受到正面评价，导致股价没有做出积极反应。我们认为，这可能是由于公司对以下问题的具体担忧：作为手表零售商，亨德利能否顺利地将重点转移到中国的大众市场业务上，如果SSSG放缓，香港的潜在经营去杠杆化以及大股东是否会偿还借给Swatch。如昨天的警报中所述，我们认为过渡至少会持续到1H14，但至少会有一些新芽。至于向斯沃琪（UHR.VX，Buy，CP 597.50 CHF）质押的股票（5.5亿股，占总股本的11％），管理层解释说，到期日为2014年7月。管理层认为，张先生将偿还A股。 1亿美元贷款。德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行图1：亨德利股价与瑞士手表出口增长的关系亨德利股价与瑞士手表出口40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0% 瑞士手表出口（按年百分比LHS）4.504.003.503.002.502.001.501.000.50-亨德利股价（HKD，RHS）资料来源：彭博金融有限责任公司，瑞士钟表业联合会Sep-05 Jan-06 May-06 Sep-06 Jan-07 May-07 Sep-07 Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan- 5月11日-11月11日1月12日5月12日12月12日13月13日13月13日