金属市场日报：铜市场分析

2014年1月27 1 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 研究所 金属市场日报 研究员：丁可 联系电话：0571-85336120 Email：dingk@ghlsqh.com.cn 铜市场分析 国海良时期货有限公司 地 址：杭州市河东路91号 邮 编：310014 传 真：0571-85237426 网 址：www.ghlsqh.com.cn 全国客服热线 400-700-9292 内容概要： ◆LME外盘评论 ◆金属库存与贸易情况 ◆金属现货情况 ◆观点及策略 国海良时期货有限公司 国海良时期货研究所 请务必阅读本页免责条款部分 一、LME外盘评论 期铜周五跌至一个月低位，录得11月中来最大单周跌幅，因中国制造业成长步伐放缓，燃点对全球最大金属消费国中国需求忧虑。 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收报7,180美元，此为一个月低位，周四收报7,292美元。本周下跌2%。 国内外需求疲弱导致1月中国汇丰/Markit制造业采购经理人指数初值下跌至49.6，为六个月来首次萎缩。读数在50以上表示制造业活动扩张。 周五，全球从新兴市场资产撤资的动能增强，因投资人担忧中国经济增长放缓，美国货币政策前景，以及土耳其，阿根廷和乌克兰政治问题造成的影响。不过，期铜跌幅受限，受助于智利有几个港口工人罢工的消息。智利铜供应占全球产量的大约三分之一。 二、金属库存与贸易情况 图 1、LME铜库存与注销仓单 图2、LME铜库存与注销仓单 数据来源:Wind资讯LME铜库存与注销仓单97-12-3199-12-3101-12-3103-12-3105-12-3107-12-3109-12-3111-12-3113-12-3197-12-31LME铜:总库存LME铜:注销仓单(右轴)01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000(吨)050000100000150000200000250000300000350000(吨)(吨)(吨) 2014年1月27 3 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 图3、LME分地区库存变化 数据来源:Wind资讯LME分地区库存变化08-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3108-12-31LME铜:库存:合计:欧洲LME铜:库存:合计:亚洲LME铜:库存:合计:北美洲0040000400008000080000120000120000160000160000200000200000240000240000280000280000320000320000 图4、上期所阴极铜库存变化 数据来源:Wind资讯上期所阴极铜库存变化08-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3108-12-31库存小计:阴极铜:总计300003000060000600009000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000 2014年1月27 4 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 图5、上海贸易升水情况 数据来源:Wind资讯上海电解铜CIF与保税区溢价变化12-02-2912-04-3012-06-3012-08-3112-10-3112-12-3113-02-2813-04-3013-06-3013-08-3113-10-3113-12-3112-02-29最高溢价:上海电解铜:CIF(提单)最高溢价:上海电解铜:保税库(仓单)303060609090120120150150180180210210 图6、铜沪伦比值变化 数据来源:Wind资讯三月期铜沪伦比07-12-3108-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3107-12-31三月期铜沪伦比三月期铜沪伦比:剔除汇率(右轴)6.87.27.68.08.48.89.29.61.051.101.151.201.251.301.35 2014年1月27 5 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 三、金属现货情况 图7、上海金属报价与升贴水 ● 铜行业信息： 1、据香港1月21日消息，中国2013年精炼铜进口较上年纪录高位下降5.8%，但长单合同数量的增加或提升今年的精炼铜到港量。作为全球头号铜消费国，中国的铜进口增加将提振国际铜价。铜价去年下跌逾7%。周二公布的海关数据显示，2013年中国进口精炼铜321万吨，不及2012年创纪录的340万吨。12月进口量为312,371吨，较前月减少5%，但较上年同期上升30.8%。2013年进口下降是由于长单合同量减少。由于当时保税仓库库存偏高，人们对得到铜供应抱持信心。”安泰科首席分析师杨长华表示。其并称，政府收紧进口信贷政策后，融资性进口也受到影响。中国政府在2013年5月出台新规，促使部分银行暂停向较小型铜进口商贷款。但贸易商预计，由于对经济、融资铜需求及国内港口库存下降的信心增强，许多进口商签订了更多长单合同，这可能提升2014年精炼铜进口量。 2、中国国家统计局公布的数据显示，该国2013年精炼铜产量跳增13.6%，因冶炼商扩大产能以满足国内不断增长的需求。中国是大多数金属的最大生产国和消费国，2013年的精炼铜产量为684万吨，增幅略高于2012年的11%。统计局数据还显示，中国12月精炼铜产量降至616,038吨的三个月低位，较11月创下的纪录高位654,803下降5.9%，不过较上年同期增加7.1%。“一些大冶炼厂可能早前已经差不多达成全年目标，所以12月就不用冲产量，他称，12月产量下降可能也由于数据调整。此前冶炼厂管理人士表示，2013年的产量数字因重复计算而被浮报。 3、据圣地亚哥1月20日消息，智利约14个港口的工人罢工活动导致该国金属、水果以及其他货品出口受阻。智利是全球最大的铜出口国。智利北部Angamos港工人从去年12月底开始举行罢工活动，以要求更大的组织权利。之后罢工活动进一步扩大，更多港口参与罢工，以抗议其所谓的警察针对罢工工人的暴力行径。Angamos港的一些工人之后返回工作岗位，但这令工会更加愤怒，导致罢工活动愈演愈烈。安托法加斯塔（Antofagasta）和Iquique铜出口港的工人也举行了罢工，目前尚不清楚本次罢工将持续多久。其他罢工港口多在南部。智利南部更为侧重农业方面，其金属产量较低。 ● 现货市场解读： 周内：精矿现货TC市场报价持续下降，较上周下降5美元/吨，为105元/吨。春节以前，铜精矿市场处于供需清淡状态，这主要有以下几方面的原因：首先，国内大多数冶炼厂库存高企，加之企业资金仍相对紧张，对现货青睐度下降，购买意愿不高；其次，2014年铜精矿长单已经签订，国外矿山企业并不急于卖货。根据统计数据显示，国外大多矿山企业每年第一季度产量都会有所下降，这也造成国外企业 2014年1月27 6 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 铜精矿TC报价大幅下调。此外，市场中的不稳定因素为印尼铜矿出口僵局，其矿山持有者Freeport在印尼新出口税率实施后表示有信心解决与政府的纠纷，预期将会有一系列谈判，铜精矿供给将会受阻，现货加工费TC仍存在下降空间。 国内市场：内矿山企业铜精矿持续出货，大部分企业表示不留库存过年，部分矿山企业已经开始放假，铜精矿产量下滑。但国内冶炼厂继续压低价格买货，20%的铜精矿作价系数为82%左右；25%的铜精矿作价系数为85%-86%，进口相同品位铜精矿作价系数也出现下调。预计国内铜精矿转好至少要等到2月末，届时冶炼厂的采购量将有所回升。 图8、LME、上海铜现货升贴水变化 数据来源:Wind资讯LME与长江有色铜现货升贴水变化11-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3113-06-3013-09-3013-12-3111-12-3111-09-3011-06-3011-03-31铜升贴水:最大值:长江有色市场LME铜升贴水(0-3)-400-400-200-20000200200400400600600800800-30-3000303060609090120120150150 图9、铜加工企业开工率情况 数据来源:Wind资讯铜加工企业月度开工率情况09-1210-1211-1212-1213-1209-12整体开工率:铜杆线企业整体开工率:铜冶炼企业整体开工率:铜板带箔企业整体开工率:电线电缆企业整体开工率:铜管企业1001009292848476766868606052524444(%)(%)(%)(%) 2014年1月27 7 期货研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 图10、COMEX铜总持仓与基金多空持仓变化 数据来源:Wind资讯COMEX铜总持仓与基金多空持仓数量11-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3113-06-3013-09-3013-12-3111-12-3111-09-3011-06-3011-03-31COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号