股指期货周报：央行重启逆回购,期指超跌反弹

1 万达期货周报·股指期货 2014-1-25 万达期货有限公司北京研究所 万达期货周报·股指期货 央行重启逆回购 期指超跌反弹  万达观点 受央行释放流动性利好影响，本周股指期货止跌回升，主力合约IF1402收于2251.8，周上涨2.39%。本周央行公开市场累计净投放资金3750亿元，并通过常备借贷便利对中小金融机构提供了短期流动性，减轻了市场对于流动性紧张的担忧。预计节前资金紧张状况将进一步得到缓解。现货方面，沪深股市先抑后扬，沪指一度跌穿2000点整数关口，随后持续反弹，各板块轮动上涨，带来了久违的普涨格局。 持仓方面，本周期指持仓114650手，较上周增加2338手，其中主力合约1402本周五持仓为71019手，较上周五增加2816手，本轮上涨时资金面主导的短期行为 宏观面，经济下行趋势正在逐步得到确认。周四公布的汇丰制造业PMI初值跌破50荣枯线，低于市场预期，但市场的反应平静，这显示了前期股市回落已经充分反映了经济面的情况。 综合来看，本周股指的止跌反弹更多可解释为资金面主导的短期行为。长期来看，经济将进一步筑底，为改革提供空间。短期来看，中央政策以稳定经济信心为主，央行可能采取进一步操作减轻流动性紧张担忧。节前震荡反弹的小行情有望持续。 作者： 詹 超 zhanc@wdqh.com 林立嘉 linlj@wdqh.com 电话：86-10-59321080-8024 86-10-59321080-8030  宏观数据前瞻 周一：日本央行会议纪要、日本12月未季调商品贸易帐、美国12月新屋销售总数年化 周二：中国12月规模以上工业企业利润、英国第四季度GDP初值年率、 美国12月耐用品订单月率、美国1月谘商会消费者信心指数 周三：德国2月Gfk消费者信心指数 周四：美国美联储公布利率决定、日本12月季调后零售销售月率、中国1月汇丰制造业PMI终值、德国1月季调后失业率、德国1月CPI初值年率、美国1月25日当周初请失业金人数、第四季度实际GDP初值年化季率 周五：日本12月失业率、日本12月全国核心CPI年率、日本12月工业产出月率、欧元区12月失业率、欧元区1月CPI初值年率 2 万达期货周报·股指期货 2014-1-25 万达期货有限公司北京研究所 一、上周宏观消息 ●经济数据 2013年GDP同比增7.7% 统计局评价：稳进好 1月20日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局局长马建堂用“稳、进、好”三个字概括解读了2013年国民经济运行情况。2013年，我国国内生产总值(GDP)实现了同比增长7.7%，国民经济呈现出总体平稳、稳中有进、稳中向好的态势。“‘稳’体现为经济运行总体平稳，表现为增长平稳，就业稳定，物价平稳，农业稳固。”马建堂指出，国民经济增长7.7%，和上年持平；CPI(消费者价格指数)上涨2.6%，低于物价调控目标；城镇新增就业超过1000万，超额完成全年目标；粮食总产量跃上了12000亿斤这个大台阶。马建堂说，“进”主要是结构调整取得积极进展，表现为产业结构优化，需求结构改善，区域协调性增强，收入分配比例进一步合理。“‘好’体现在效益回升，质量好转，民生改善和升级加快”，马建堂介绍，2013年中国财政收入增长逐季好转，前三季度分别增长6.9%、8.1%和11.2%；劳动生产率比2012年提高7.3个百分点；单位GDP能耗下降了3.7%。 汇丰PMI初值跌破50 1月23日公布的数据显示，1月汇丰中国制造业PMI预览值为49.6。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌对此点评称，上述数据创下6个月新低，但目前的PMI增速较2013年二季度水平略好，显示过去两个季度经济走势比较平稳的势头尚未扭转。不过，下行风险有所显现。汇丰数据显示，1月汇丰制造业PMI初值创出新低，弱于市场预期50.3。搜集数据期间为1月13日至21日。其中，新订单49.8，新出口订单49，拉动PMI初值放缓。2013年12月汇丰中国制造业PMI终值为50.5，为三个月最低。 ●流动性 本周央行公开市场净投放量达3750亿元。但对节后资金面的担忧情绪目前已反映至盘面，当日午前14天期资金价格全线上涨。据当日11点30公布的上海同业拆放利率显示，14天期利率上涨38bp至5.94%。当日，银行间市场回购定盘14天利率上涨44个基点至6%。有交易员称，虽然本周央行放水力度较大，但可能堵不住节后资金缺口。本周缴税过后将迎来春节期间的现金漏损，初步估计规模在6000至10000亿。瑞银证券分析称，从更长时间考虑，流动性并非由此转为宽松，常备借贷便利工具的具体操作方式、规模及价格均未公布，因此能否平抑二级市场资金价格还有待考察。 下周（1月25日-1月31日），公开市场有一笔7天逆回购到期，到期日 3 万达期货周报·股指期货 2014-1-25 万达期货有限公司北京研究所 1月28日，金额750亿元，利率4.1%。如央行无其它操作，预计下周将形成自然净回笼750亿元。下周即将到期的逆回购即为本周二（1月21日）央行公开市场操作之一。据此测算，本周央行开展的其它2笔逆回购分别将于2月11日及2月13日到期，金额为1800亿元和1200亿元，利率均为4.7%。也就是说，2月份的第二周将形成自然净回笼3000亿元，若参考中标利率，央行到时将从市场回笼3141亿元资金。从更长时间考虑，目前市场对节后乃至整个2014上半年流动性的预期均不乐观。流动性并非由此转为宽松，此前央行公布的常备借贷便利工具的具体操作方式、规模及价格均未明朗，因此能否平抑二级市场资金价格还有待考察。 ●政策 监管层近日下发的关于加强影子银行监管有关问题的通知（107号文）指出，各类金融机构理财业务，由国务院金融监管部门依照表内外业务并重的原则加强监管。央行要建立影子银行专项统计，定期向国务院报告，并适时向社会公布。 ●外围环境 1月23日公布的1月份美国制造业采购经理人指数（PMI）从去年12月份的55下降至53.7，创下自去年10月份以来的最低水平。欧元区民间部门在2014年初的开局形势良好，1月综合采购经理人指数(PMI)初值跳涨，除了法国持续走疲以外，整个区域的增长都趋于强劲。数据显示，欧元区1月综合PMI初值跳涨至53.2，预期52.4，前值52.1；1月制造业PMI初值53.9，创2011年5月以来最高值，预期53.0，前值52.7；1月服务业PMI初值51.9，创四个月来最高值，预期51.4，前值51.0。 美联储下周召开政策会议时，可能保持其精心措辞的宽松货币政策信息，尽管失业率意外大幅下降可能使得该信息的核心内容变得无关紧要。 美联储高层官员认为，上月削减购债规模的重大决定得到了金融市场的充分认可。这也让美联储可以在1月28-29日开会时再将月度购债规模削减100亿美元，且无需调整未来继续保持低利率的承诺。全球经济虽见好转，但澳元、加元及新西兰元在2014年料将节节败退，其前景在更大程度上可能系于国内的货币政策走向。这三大货币通常受惠于经济活动升温，而世界银行已经在上周调高全球经济成长预估。这三个国家为铁矿石、原油及农产品的出口大国，且出口对象也非仅局限于中国。 ●风险事件 工行：30亿中诚集合信托处置方案1月28日前公布 1月23日，中诚信托·诚至金开1号集合信托部分投资者前往上海工行 4 万达期货周报·股指期货 2014-1-25 万达期货有限公司北京研究所 网点，就本月31日即将到期的信托能否按时兑付本息进行交涉。工行上海分行相关负责人表示，1月28日之前，工行会把信托项目处置的具体方案告知投资者。该负责人坦陈，此事无论是对工行、还是中诚信托以及中国金融界的影响都非常大。其强调，目前700多位投资者中大部分在兑付风险暴露之后都找了工行，“工行绝没有推卸责任，要求投资者去找中诚信托，由他们来完成刚性兑付。在这点上，工行是负责任的。” 一位监管人士表示，此事成为打破刚性兑付的案例可能性不大，并且各方都在努力寻求解决的方案，最坏的结果可能是延期兑付。 二、最新行情 图 1 ：海外市场 名称 现价 5日涨跌幅 20日涨跌幅 年初至今 道琼斯工业指数 15879.11 -3.28% -2.92% 21.18% 纳斯达克指数 4128.17 -2.15% -0.66% 36.72% 标普500 1790.29 -3.01% -2.35% 25.53% 富时100 6663.74 -2.42% -0.45% 12.99% 法国CAC40 4161.47 -3.84% -1.35% 14.29% 德国DAX 9392.02 -3.60% -0.09% 23.38% 日经225 15391.56 -2.18% -2.95% 48.06% 韩国综合指数 1940.56 -0.20% -3.05% -2.83% 恒生指数 22450.06 -2.95% -3.15% -0.91% 澳洲标普200 5240.93 -1.22% -1.62% 12.73% 孟买SENSEX30 21133.56 0.33% -0.28% 8.79% 俄罗斯RTS 1364.11 -2.27% -4.60% -10.67% 巴西IBOVESPA 47787.38 -2.84% -6.95% -21.60% 南非富时综指 46462.14 -0.46% 3.45% 18.37% 上证综指 2054.39 2.47% -0.90% -9.46% 深证成指 7855.14 4.12% -0.53% -13.84% 台湾加权指数 8598.31 0.03% 1.32% 11.67% 数据来源：万达期货北京研究所 本周美国股市遭遇重挫，三大股指均跌逾1.9%，道指跌破16000点关口，创2013年6月以来最大单日跌幅，一周跌幅3.52%也创下2012年5月以来最大单周跌幅。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌318.24点，跌幅1.96%，至15879.11点；纳斯达克综合指数下跌890.70点，跌幅为2.15%，至4128.17点；标准普尔500指数下跌38.17点，跌幅为2.09%，至1790.29点。盘面上 ，各大板块普跌，工业和原材料板块领跌。 5 万达期货周报·股指期货 2014-1-25 万达期货有限公司北京研究所 图 2 ：国内市场 名称 现价 5日涨跌幅 20日涨跌幅 年初至今 上证综指 2054.39 2.47% -0.90% -9.46% 深证成指 7855.14 4.12% -0.53% -13.84% 沪深300 2245.68 3.08% -0.87% -10.99% 深证综指 1089.53 5.16% 5.51% 23.65% 中小板指 5103.42 4.88% 4.86% 20.46% 创业板指 1484.43 6.37% 16.93% 107.94% 数据来源：万达期货北京研究所 本周，沪深股市先抑后扬，沪指一度跌穿2000点整数关口，随后在央行注入流动性等消息的推动下持续反弹，各板块轮动上涨，带来了久违的普涨格局。截至周五收盘，上证综指收于2054.39点，全周涨幅2.47%；深证成指收于7855.14点，全周涨幅4.12%。创业板和中小板涨势更为强劲，创业板指数收盘于1484.43点，周涨幅高达6.37%；中小板指数收于5103.42点，周涨幅4.88%。 三、深度分析 1、行业涨幅 图 3 ：行业涨跌幅