国债期货早报：资金利好出尽,期债或将走低

一、 市场评述 国债期货早报 2014年01月24日 星期五 行情回顾： 周四公布1月汇丰中国制造业PMI预览值为49.6，前值为50.5，创近6个月新低。 货币市场方面，周四央行公开市场开展21天1200亿逆回购操作，本周公开市场实现资金净投放3750亿元。另财政部开展3个月400亿国库现金管理，中标利率6.13%。；主要回购中，七天回购加权利率由跌转升，可跨节的21天期品种涨幅更大。 国债现券方面，关键期限国债收益率小幅波动，以下行为主，其中2、3年期下行2-3BP，5年期上行3BP至4.32%，7、10年期下行1-2BP至4.48%、4.48%。CTD券130020国债微幅上涨，最新成交净价97.7014 ，对应收益率4.47%，高于前一交易日末笔的4.46%，中债估值净价为97.7438 ，对应TF1403基差为-0.1238 ，IRR为4.9632 %，7天质押式回购加权平均利率为5.3964 %。 国债期货方面，主力合约TF1403高开，开盘5分钟冲高回落，随后震荡，尾盘跳水，收于92.076元，下跌0.116元，跌幅0.13%，成交和持仓方面，量减仓减，成交1854手，减少436手，持仓3615手，减仓95手，前20位主力机构净空持仓292手，增加13手。 今日债券要闻： 1．美国公债上涨，因股市下跌且中国制造业数据疲弱 2．IRS先降后升，短期跌幅偏大获利了结压力显现 3．现券收益率续跌动能渐失，目光转向节后资金面 4．农发行三期固息债收益率定位料偏低，年初配置力量较强 5．2013年全年财政收入增速放缓，中央财政勉力达标 操作建议： 中国农业发展银行今日将招标发行三期固息债，料收益率定位仍将偏低，资金利好出尽，紧张情绪复燃，期债或将走低，建议逢高做空。 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：沈文卓】 TEL：（86571）87215357 E-mail:swz@cnzsqh.com QQ：2418725241 【分析师：刘鹏】 TEL：（86571）87215357 E-mail:wallantte@hotmail.com QQ：35512808 【分析师：刘成立】 TEL：（86571）87215357 E-mail:liuchengli008@163.com QQ：837609519 资金利好出尽，期债或将走低 期市有风险 入市须谨慎2 一、 相关数据图表 05010015020025030035091.95092.00092.05092.10092.15092.20092.25092.3009:159:259:359:459:5510:0510:1510:2510:3510:4510:5511:0511:1511:2513:0513:1513:2513:3513:4513:5514:0514:1514:2514:3514:4514:5515:05成交量（右轴）主力合约走势 期限2014/01/222014/01/23涨跌（BP,右）O/N3.67603.70002.40IW5.22405.29306.902W5.56005.940038.001M6.95006.7080-24.203M5.59245.59260.026M4.98874.99040.179M4.99354.99430.081Y5.00015.00010.00Shibor利率走势 1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.5000银行间国债到期收益率1年期4年期7年期10年期30年期1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.5000交易所国债到期收益率1年期4年期7年期10年期30年期 期市有风险 入市须谨慎3 会员成交持仓情况： 名次期货公司会员简称成交量比上交易日增减名次期货公司会员简称持买单量比上交易日增减名次期货公司会员简称持卖单量比上交易日增减10001-国泰君安4718510133-海通期货565-310001-国泰君安902-4320109-银河期货455-31220018-中证期货450020133-海通期货739-8930133-海通期货288-4430152-新湖期货373-5530016-广发期货275-1040018-中证期货2122340156-上海东证349140156-上海东证244-550131-申银万国188-6850001-国泰君安1582250115-中信建投202160016-广发期货183-9760131-申银万国139-1060136-招商期货1643570003-永安期货162-2670017-信达期货134-3070008-东海期货1355980011-华泰长城141-5380002-南华期货99480011-华泰长城110-1190115-中信建投1162990148-上海浙石86-590120-和融期货920100008-东海期货11512100009-浙商期货83-10100012-五矿期货730110002-南华期货9613110016-广发期货81-23110172-财富期货66-2120123-海航东银921120109-银河期货72-14120003-永安期货631130113-国信期货87-1130011-华泰长城690130010-中粮期货56-7140136-招商期货85-19140007-光大期货689140018-中证期货44-18150110-宝城期货81-5150113-国信期货665150017-信达期货410160152-新湖期货7563160116-长江期货6452160131-申银万国358170102-兴证期货70-32170172-财富期货630170002-南华期货330180116-长江期货5634180159-中国国际58-9180113-国信期货33-2190176-上海中期5334190110-宝城期货463190147-华安期货33-5200159-中国国际517200005-一德期货441200155-海证期货260合计3077-3563067-623366-88成交量排名持买单量排名持卖单量排名 期市有风险 入市须谨慎4 二、今日债券要闻 1. 美国公债上涨，因股市下跌且中国制造业数据疲弱 美国公债价格周四攀升，指标公债收益率跌至六周低位，因美股下跌，且数据揞示中国制造业放缓，重燃投资人对美债的买需。中国制造业数据疲弱且一份报告显示美国制造业增长放缓，令投资人降低对美国联邦储备理事会(美联储/FED)将加快缩减购债速度的押注。这帮助压低指标公债收益率跌至约六周低位。 2. IRS先降后升，短期跌幅偏大获利了结压力显现 中国人民币利率互换(IRS) 周四先降后升，公开市场逆回购仍以逾千亿规模放水，节前资金面料无忧，加之最新PMI数据疲弱，早盘IRS仍有推低动作，尤其是长端，但由于短期内累计跌幅已偏大，获利了结压力显现随后止跌转升。节前央行大力扶助资金面给予市场不小信心，利率互换对此反映也相当充分，短短数日一年期回购基准IRS跌幅已有20-30个基点(bp)，此时市场出现一定分歧亦属正常。 3. 现券收益率续跌动能渐失，目光转向节后资金面 中国银行间债市周四现券收益率短跌长稳，利率互换则有所反弹。尽管有公开市场放水继续支撑流动性，但因短短数日收益率已累积较大跌幅，继续下探动力明显不足。春节前资金面暂时无忧，或可带动短端收益率进一步下行，惟整体空间料非常有限。考虑到去年春节后央行公开市场停逆转正，机构观望中忧虑气氛略增。 4. 农发行三期固息债收益率定位料偏低，年初配置力量较强 中国农业发展银行周五将招标发行三期固息债，1/3/5年各50亿元。新年伊始，机构配置热情浓厚，短线一级新债暖势有望延续，该三期债发行量偏小，料收益率定位仍将偏低，其中一年和三年短期品种需求应不错，利率预测值分别为4.98%、5.44%、5.60%。 5. 2013年全年财政收入增速放缓，中央财政勉力达标 中国2013年财政收入和支出增速双双放缓，经历前低后高最终平稳收局。其中中央财政扭转年初增速大幅下滑的局面，勉力完成全年增长目标。这主要得益于经济逐步回暖和贸易形势好转等的拉动。中国财政部公布，2013年全国公共财政收入12.91万亿元人民币，同比增长10.1%；公共财政支出13.97万亿元，同比增长10.9%。年初预算目标分别设为为8%和10%。2012年实际增速分别为12.8%和15.1%。 期市有风险 入市须谨慎5 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.co