华龙投顾月观点2019年第8期，总第12期

敬请参阅正文之后的免责声明-1-一、一、财经要闻回顾财经要闻点评7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《中国共产党问责条例》和《关于十九届中央第三轮巡视情况的综合报告》。其中出现五个新提法，这些新提法，释放了一系列重要政策信号。包括宏观政策基调未变首提“落细”减税降费；首提“多用改革办法扩大消费”城镇老旧小区改造列入补短板；坚持“房住不炒”，强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”；年内两度提及科创板，首提“提高上市公司质量”；首提“提升城市群功能”；重提“六个稳”符合预期，中美贸易摩擦背景下，稳预期重中之重。政治局会议某些是符合预期的，某些是超预期的。比如符合预期的包括：1、重提“六个稳”符合预期，中美贸易摩擦背景下，稳预期重中之重；2、财政政策加力提效符合预期，财政将继续托底经济；3、货币政策保持流动性合理充裕符合预期；4、进一步扩大消费符合预期，提升内部需求，对冲外部需求下滑；5、加紧落实一系列重大开放措施符合预期，全面开放时不待我。超预期的方面包括：1、房地产调控措辞超预期，不会放松，但后续会不会收紧，可能视情况而定；2、对制造业投资和制造业企业的态度超预期。北京时间8月1日凌晨2时，美联储决定下调联邦基金目标利率25个基点至2.00%-2.25%，并立即结束缩表计划。会后美元指数震荡后走高触及98.6，为近两年的新高，十年期美债收益率大幅走低至2.01%。此次会议对近期美国经济的判断与上次会议基本维持一致，认为6月议息会议以来，就业市场失业率等数据依然稳固，经济活动增长保持温和，商业固定投资疲软，经济前景的不确定性依然存在。鲍威尔认为目前其实是周期当中的一个政策调整，不意味着开启了新一轮的漫长宽松，但同时他也不认为降息只有一次，有可能会再降息。不过他也提到，不要认为不会再加息，时机合适的时候会大胆运用所有的工具。此番表态暗示联储仍是依据数据做出政策决定，其言论不及市场预期的鸽派，推动美元会后走强。2019年第8期，总第12期（电子版）2019年8月 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端，不构成具体投资建议，仅供投资者参考。据此操作，风险自负。未经许可，严禁以任何方式将本刊物全部或部分翻印和传播。本内参风险等级为中风险，适合稳健型以上投资者参考（所涉及创业板股票适合积极型及以上投资者参考）。-2-2019-08-03二、宏观数据点评7月30至31日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在上海举行第十二轮中美经贸高级别磋商。双方按照两国元首大阪会晤重要共识要求，就经贸领域共同关心的重大问题进行了坦诚、高效、建设性的深入交流。双方还讨论了中方根据国内需要增加自美农产品采购以及美方将为采购创造良好条件。双方将于9月在美举行下一轮经贸高级别磋商。但是随后特朗普称将实施3000亿美元商品加征10%的关税，说明谈判未能取得有效进展，同时说明中美贸易摩擦具有长期性、复杂性。矛盾升级不仅对A股市场产生影响，对全球资本市场也存在影响。8月1日，中国人民银行货币政策司司长孙国峰稍表示，下一阶段人民银行将实施稳健的货币政策，密切监测国内外经济金融形势的变化，根据中国的经济形势、价格变化及时进行预调微调，保持市场流动性合理充裕，保持利率水平合理稳定。目前更多经济数据表明，实施全面降准或降息的理由不充分，更多将会是结构性定向降准，适度宽松，精准滴灌的货币政策延续。但是如果经济下行压力增大，风险增大，则进一步宽松预期增长，将对市场从流动性方面存在积极刺激。MSCI官网发布消息称，8月指数季度调整将于欧洲中部时间（夏令时）8月7日公布结果。该指数调整结果将于8月27日收盘后正式生效。根据此前公布的方案，MSCI将在8月的指数季度调整中将中国大盘A股的纳入因子由10%提升至15%。这意味着除了个股的调整，指数中的所有中国大盘A股将获得新的增量资金。据MSCI董事总经理、亚太区研究部主管谢征傧此前测算，5%的初始纳入因子预期将为A股市场带来约220亿美元（约1500亿人民币）的资金流入。中国科学院计算技术研究所1日表示，将在全国10余个城市建设高通量数据中心，再用高速专线网络将各中心组成一张计算网络，以“信息高铁”提升数据处理速度。人类产生的数据量正以惊人速度递增。专业报告预测，从2016年到2025年，全球数据量将出现10倍的增长。高通量计算擅长“并行”和“不规则运算”，可以在同等时间内处理更多数据，成为传统高性能计算之外的又一条技术路线。随着云计算、边缘计算的兴起带动超大规模数据中心与小型数据中心建设，以及数据中心叶脊网络架构带来横向连接需求的增加，数通光模块需求逐年提升。相关具有芯片研发能力或高端光模块研发制造能力的优秀国产企业值得关注。事件点评2019年7月采购经理指数运行情况①2019年7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月提高0.3个百分点，制造业景气水平有所回升。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。②2019年7月份，中国非制造业商务活动指数为53.7%，比上月回落0.5个百分点，位于扩张区间。③2019年7月份，综合PMI产出指数为53.1%，比上月微升0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动稳步扩张。④点评：生产扩张加快但需求疲态未变，制造业PMI继续低于临界值；新出口和进口指数均有所回升，反映企业对中美贸易摩擦的悲观预期有所修复。但中美贸易摩擦未来局势仍不明朗，预计制造业面临的负面冲击短期内难以消除；2018年10月份以来，制造业PMI指数开始 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端，不构成具体投资建议，仅供投资者参考。据此操作，风险自负。未经许可，严禁以任何方式将本刊物全部或部分翻印和传播。本内参风险等级为中风险，适合稳健型以上投资者参考（所涉及创业板股票适合积极型及以上投资者参考）。-3-2019-08-03持续低于2012-2018年历史同期均值，也说明实体经济表现欠佳，依然存在较大下行压力。2019年6月份CPI数据及7月CPI预测值①2019年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中，城市和农村均上涨2.7%；食品价格上涨8.3%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨1.8%。上半年，全国居民消费价格比去年同期上涨2.2%。②6月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.2%；食品价格下降0.3%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.1%。③点评：猪肉价格在7月继续上行，根据农业部猪肉批发价格指数估测，CPI猪肉价格同比增速较上月涨幅扩大近5个百分点，接近25%。水果价格整体继续上涨，商务部公布的水果批发价格显示，苹果、鸭梨、葡萄等水果尤为明显，高频数据预测结果显示，7月CPI水果价格同比涨幅继续维持高位。①2019年6月份，全国工业生产者出厂价格同比持平，环比下降0.3%；工业生产者购进价格同比下降0.3%，环比下降0.1%。上半年，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.3%，工业生产者购进价格上涨0.1%。②工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降0.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.22个百分点。生活资料价格同比上涨 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端，不构成具体投资建议，仅供投资者参考。据此操作，风险自负。未经许可，严禁以任何方式将本刊物全部或部分翻印和传播。本内参风险等级为中风险，适合稳健型以上投资者参考（所涉及创业板股票适合积极型及以上投资者参考）。-4-2019-08-032019年6月份PPI数据及7月PPI预测值0.9%，涨幅与上月相同，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.23个百分点。③工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比下降0.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.31个百分点。生活资料价格环比持平。④点评:PPI同比回落至0，通胀焦点将转向PPI通缩风险。6月PPI环比下降0.3%，同比增速下滑至0，处于工业通缩边缘。从PPI与工业企业利润的历史走势来看，PPI上涨并不一定能带动工业企业利润增速上行，但PPI增速下行阶段均对应了工业企业利润增速下滑，工业企业利润面临下行磨底过程。1-6月份固定资产及房地产开发投资数据①2019年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）299100亿元，同比增长5.8%，增速比1-5月份提高0.2个百分点。从环比速度看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.44%。其中，民间固定资产投资180289亿元，同比增长5.7%，增速比1—5月份提高0.4个百分点。②2019年1-6月份，全国房地产开发投资61609亿元，同比增长10.9%，增速比1-5月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资45167亿元，增长15.8%，增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为73.3%。③点评：上半年，固定资产投资平稳增长，民间投资增速企稳回升，基础设施、民生等短板领域投资稳步增长，制造业转型升级投资、高技术等新动能投资持续发力。从动态看，6月份投资增长出现略有加快的势头，但稳投资的任务仍十分艰巨。7月30日政治局会议指出坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段，预计房地产开发投资仍将维持下降趋势。 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端，不构成具体投资建议，仅供投资者参考。据此操作，风险自负。未经许可，严禁以任何方式将本刊物全部或部分翻印和传播。本内参风险等级为中风险，适合稳健型以上投资者参考（所涉及创业板股票适合积极型及以上投资者参考）。-5-2019-08-036月份工业企业利润总额及工业增加值①2019年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比5月份加快1.3个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.68%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。②1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额29840.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1-5月份扩大0.1个百分点。③点评：6月工业企业生产水平虽有所回升，但盈利同比下行明显，这与需求疲软和盈利能力下降等因素相关，库存周期仍处于去库存阶段，但整体已逐渐进入被动去库存阶段。展望后期，虽然减税降费政策能够在一定程度提高企业利润率，但在中美贸易谈判前景仍不明朗、需求难以提振以及PPI持续走弱的情况下，行业库存周期或在个别月份出现反复。 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端，不构成具体投资建议，仅供投资者参考。据此操作，风险自负。未经许可，严禁以任何方式将本刊物全部或部分翻印和传播。本内参风险等级为中风险，适合稳健型以上投资者参考（所涉及创业板股票适合积极型及以上投资者参考）。-6-2019-08-03三、资金流向7月行业资金流向情况： 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端，不构成具体投资建议，仅供投资者参考。据此操作，风险自负。未经许可，严禁以任何方式将本刊物全部或部分翻印和传播。本内参风险等级为中风险，适合稳健型以上投资者参考（所涉及创业板股票适合积极型及以上投资者参考）。-7-2019-08-037月个股资金流向情况： 以上信息由华龙证券整理公布，报告版权属华龙证券股份有限公司所有。本内参所载相关数据和信息来源于万得终端，不构成具体投资建议，仅供投资者参考