凯基证券香港投资日志

• 香香香香香香香香香香香香港港港港港港港港港港港港投投投投投投投投投投投投資資資資資資資資資資資資日日日日日日日日日日日日誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌 222000111444年年年年年年年年年年年年111月月月月月月月月月月月月111666日日日日日日日日日日日日 大大大大大大大大大大大大市市市市市市市市市市市市主主主主主主主主主主主主要要要要要要要要要要要要指指指指指指指指指指指指標標標標標標標標標標標標 1月月月月15日日日日 1月月月月14日日日日 1月月月月13日日日日 大市成交(百萬元) 59,60159,747 58,172上升股份 695508 652下跌股份 611765 655恒生指數 22,90222,791 22,888變動 +110-97 +42恒指成交(百萬元) 16,36816,840 17,398恒生國企指數 10,20110,149 10,182變動 +52-33 +17國企成交(百萬元) 10,45112,535 8,840 恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生生生指指指指指指指指指指指指數數數數數數數數數數數數技技技技技技技技技技技技術術術術術術術術術術術術指指指指指指指指指指指指標標標標標標標標標標標標 10天平均線 22,87750天平均線 23,247250天平均線 22,60014天RSI 45.084第二阻力位 23,247第一阻力位 23,038第一支持位 22,600第二支持位 22,000 國國國國國國國國國國國國企企企企企企企企企企企企指指指指指指指指指指指指數數數數數數數數數數數數技技技技技技技技技技技技術術術術術術術術術術術術指指指指指指指指指指指指標標標標標標標標標標標標 恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒恒生生生生生生生生生生生生指指指指指指指指指指指指數數數數數數數數數數數數走走走走走走走走走走走走勢勢勢勢勢勢勢勢勢勢勢勢圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖 料來源：etnet 10天平均線 10,28550天平均線 10,861250天平均線 10,64814天RSI 33.229第二阻力位 10,861第一阻力位 10,547第一支持位 10,035第二支持位 9,720 國企指數走勢圖國企指數走勢圖國企指數走勢圖國企指數走勢圖 資料來源：etnet 預期恆指今天將於預期恆指今天將於預期恆指今天將於預期恆指今天將於22,600點至點至點至點至23,100點之間上落點之間上落點之間上落點之間上落 港股週三走勢改善。恒指早段高開194點，曾突破23,000點後高位後回落，恒指全日升111點，收報22,902點。國企指數升53點，收報10,202點。大市成交額仍單薄，較前日僅微升至596億港元。中資股護盤，內險股及能源股有動力。市場看好中國平安（2318 HK）下半年新業務價值增長，此外，保監會此前公佈稱險資投資比例可調整。中國人壽（2628 HK）及中國平安（2318 HK）分別各升1.3%及1.4%。香港政府公佈施政報告，本地地產股漲跌不一。 美國聯儲局褐皮書報告，美國經濟仍以溫和的步伐擴張，而大部分美國地區預期在招聘活動上，將有持續的改善。再加上美國銀行季度業績優於預期，美股週三升勢持續，道指和納指收市分別上升 108 點（至 16,482）和 32 點（至4,215點）。另一方面，美元匯價進一步反彈，美元指數回升至81.1水平，為近期高位。雖然美股近日轉強，但港股走勢反覆，於 22,600-23,000點幅度內上落，成交金額亦有所回落，等待突破。市場短期焦點將集中於下週一公佈的國內第4季GDP數據，二、三線股仍為短期資金流向所在。 技術分析技術分析技術分析技術分析 恒指周三以陀螺待變形態收市。技術上，大市於23,000點見阻力，不過MACD熊差距收窄，反映技術走勢偏穩。恒指首個阻力為 100 天線(23,038 點)，而下一阻力則見於50天線(23,247點)。支持方面，恒指首個支持退至250天線(22,600點)，而下一支持則見於22,000點。
老恒和是中國料酒最大的製造商，2012年零售額和零售銷量計，市場份額分別為13.8 ％和5.8 ％。料酒廣泛應用於食品製作的基本配料，提供更豐富的口味和去除肉類和魚類異味。據市場調查顯示，中國料酒市場的零售銷售收入，在2008-2012年期間的年度化增長率為23.4 ％。
集團的產品以“老恆和”為品牌，擁有超過130年的歷史，其在中國的調味品市場擁擁深厚的底蘊。集團2011年12月正式引入無酒精添加的天然釀造料酒，成為其業務的一部份。集團是中國三大料酒生產商（以零售銷售額計）之中，唯一的一家完全使用天然釀造方法製造料酒。 老恒和老恒和老恒和老恒和(2226.HK): 新股簡介新股簡介新股簡介新股簡介 香香香香香香香香香香香香港港港港港港港港港港港港投投投投投投投投投投投投資資資資資資資資資資資資日日日日日日日日日日日日誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌 http://www.kgieworld.com 16 January 2014 2 國企指數期貨國企指數期貨國企指數期貨國企指數期貨 1月月月月15日日日日 1月月月月14日日日日 1月月月月13日日日日 1月 10,20210,143 10,168成交（張） 41,08965,859 47,476未平倉合約（張） 179,335180,698 182,7192月 10,19810,155 10,174成交（張） 6774,277 3,055未平倉合約（張） 10,4369,861 7,774 10大成交股份大成交股份大成交股份大成交股份 股份股份股份股份 股號股號股號股號 變動變動變動變動($) 股價股價股價股價 成交成交成交成交(港港港港元百萬元百萬元百萬元百萬) 騰訊控股 700 +15.500 508.502,002 中國移動 941 -0.400 77.151,133 建設銀行 939 -0.0105.541,073 米格國際控股 1247 +2.8102.811,052 長城汽車 2333 +0.100 34.55853 工商銀行 1398 +0.0104.94845 聯想集團 992 +0.5209.96820 御泰中彩控股 555 +0.2201.31804 中國平安 2318 +0.950 68.65706 匯豐控股 5 +0.450 85.65682
料酒產品佔集團2013年上半年總收入86.6%和2012年總收入72.3%。其料酒產品可分為特級，高端，中端和平價市場。料酒產品的平均毛利率為58.7 ％ 。此外，醬油產品是集團的第二大收入來源，在2013年上半年，佔整體營收21.7％。
集團的料酒產品都通過混合不同年份的陳年基酒與基酒配酒，鹽，香料和水混合生產而成。老恒和一直保持大量的不同年份的基酒庫存。
老恒和在過去的兩年裡取得了強勁的盈利增長。其強大的品牌和基酒存貨充足儲備，為集團提供強大的競爭優勢。再加上近期市塲對新股反應十分熱烈，建議認購。
港燈電力投資是香港島及南丫島的唯一電力供應商，其業務涵蓋發電、輸電、配電、供電及電費釐定等全方位領域。據與政府訂立的管制計劃，公司有權從其電費收入毛額悉數收回其運營成本總額，並且獲得主要根據港燈於發電、輸電及配電資產的資本投資回報計算的准許利潤。
香港電力市場行業進入門檻高。公司在已開發市場上已經建立穩定的客戶基礎。根據世界經濟論壇於2013年9月3日發佈的“2013-2014全球競爭力報告（The Global Competitive Report 2013-2014）”香港電力供應質素在148個國家中排名第一。中國國家電網擬斥資87億至100億港元認購港燈電力18%的股權，躍居港燈的第二大股東。此外，港燈穩定的息率也是其亮點之一。
港燈收入主要來源於商業及住宅用戶，電力需求較為穩定，根據公司財務資料港燈自2010年起的三個財政年度稅後純利維持在44.4億至46.8億港元之間。公司分別於2010、2010及2012財年向電能派付股息分別為55.191億、50.057億及37.609億港元。港燈就2013年1月1日至12月31日股東應佔溢利向電能宣派中期股息48.652億港元。預計港燈2014年度派息34.85億港元，相當於年度化分派回報率6.26%至7.237%，高於世界同業的均值約4%。
香港政府出臺任何新的燃料組合政策及燃煤、天氣及超低硫柴油的價格波動可能影響到公司的盈利。
港燈招股市盈率介乎10.6倍至12.6倍，而同業中電控股（2 HK）為17.1倍。建議認購。 恒生指數期貨恒生指數期貨恒生指數期貨恒生指數期貨 1月月月月15日日日日 1月月月月14日日日日 1月月月月13日日日日 1月 22,99022,76922,827成交（張） 42,37148,53055,796未平倉合約（張）99,06999,25399,3222月 22,91922,78022,828成交（張） 3745841,134未平倉合約（張）6,1085,8215,377港燈電力投資港燈電力投資港燈電力投資港燈電力投資(2638.HK): 新股簡介新股簡介新股簡介新股簡介 香香香香香香香香香香香香港港港港港港港港港港港港投投投投投投投投投投投投資資資資資資資資資資資資日日日日日日日日日日日日誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌誌 http://www.kgieworld.com 16 January 2014 3 國藥控股國藥控股國藥控股國藥控股(1099.HK)(1099.HK)(1099.HK)(1099.HK) 1.1.1.1. 公司簡介公司簡介公司簡介公司簡介:::: 集團為中國的藥品及保健品分銷商及供應鏈服務供應商，並經營全國的藥品分銷網絡。 集團乃由國藥集團及復星國際(0656.HK)旗下復星醫藥透過分別持51%及49%權益之國藥產投持有集團72％股權。 集團持有國藥股份(600511.SS) 44%權益，主要從事醫藥分銷、物流服務及製藥業務。此外，集團亦持有從事醫藥分銷、製藥及醫藥零售的一致藥業(000028.SZ)38%權益 2.2.2.2. 業務比重業務比重業務比重業務比重: : : : 醫藥分銷佔2012年營業額93.9%，零售業務則佔2.9%。以盈利計算，醫藥分銷佔89.5%而零售業務只佔2.5%。 3.3.3.3. 推薦原因與理由推薦原因與理由推薦原因與理由推薦原因與理由:::: 醫藥收入保持強勁增長醫藥收入保持強勁增長醫藥收入保持強勁增長醫藥收入保持強勁增長:::: 受惠於醫保擴容和政府投入持續增加，支持國藥2013年首3季銷售21%同比上升。 藥價下調藥價下調藥價下調藥價下調，，，，影響不大影響不大影響不大影響不大: : : : 國內藥價近年持續下調，打擊製藥公司盈利。但對醫藥分銷商盈利而言，由於購藥成本及產品售價同步下調，分銷商毛利率和盈利均影響不大 4.4.4.4. 財務預估與大行看法財務預估與大行看法財務預估與大行看法財務預估與大行看法::::預估13年淨利24.5億元人民幣， 13年EPS為0.98元人民幣，14年EPS為1.20元人民幣 單位單位單位單位::::百百百百萬萬萬萬 元人民元人民元人民元人民幣幣幣幣 12121212年年年年 13131313年年年年 14141414年年年年 15151515年年年年 券商券商券商券商 評級評級評級評級 目標價目標價目標價目標價 建議日期建議日期建議日期建議日期 營收營收營收營收 135,787135,787135,787135,787 166,48166,48166,48166,489999 202,656202,656202,656