白糖周报：下跌趋势趋于结束

1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 经易期货周报：白糖 2014-01-13 下跌趋势趋于结束 核 心 提 示 1、空头抓住产业和外围的机会，使期现货超跌，但也使白糖重新恢复活力。 2、缺乏现货消费和天气炒作，白糖不看反转也不看继续大跌。但总持仓超过100万手以后，可能酝酿反弹的机会，若是，则本轮下跌将趋于结束。 3、原糖增添印度出口的因素，同时BDI海运指数的下降也利空国内进口糖价格。关注本周即将公布的进口数据。 操 作 建 议 空单减持。遇增仓跌不动或减仓时短多。 研 发 团 队 研究员：李 军（糖 苑） 期货从业资格：F0282563 邮箱：168326449@qq.com ☎：010-68343377-249 QQ:168326449 研究员：王 俊 期货从业资格：F0273729 邮箱：328527230@qq.com ☎：0755-88267317 QQ:328527230 研究员：贺婷婷 期货从业资格：F0270704 邮箱：hetingting123@hotmail.com ☎：010-68343377-206 QQ: 896035445 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断，并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 行情和基差 上周郑糖表现异常疲弱，主力合约跌破4800一线以后，直接下跌到4500附近，跌幅达300点，幅度接近6%，导致从10月份开始的这波下跌已经形成了一波中线级别的行情。在季节性本不看大跌的时候出现这样一波中线行情，我们认为这是空头看准了糖市目前结构中的几个弱点导致的，当然外围整体商品形势的配合和共振也给了空头机会。郑糖自身方面，除了供求形势的异常严峻这个老生常谈的话题外，产销区需求的疲弱以及甘蔗应付款资金周转等问题对现货价格的压制也起了作用，而直补等传闻更是另远月雪上加霜。加上霜冻炒作迟迟没有到来，多头等来的反而是昼夜温差大大致糖分积累这样的结论，叠加12月份的产销数据偏空，不光期货，产区的现货目前也已经普遍远离了成本5000-5100的区间。 图 郑糖主力走势（来源：经易期货白糖事业部） 现货方面，上周国内食糖价格基本呈现下跌的趋势，周跌幅在50-320元/吨之间不等。分区来看，产区价格跌幅较为明显，广西、云南和广东150-250元/吨之间，北方产区价格下跌50-100元/吨；销区来看，华南、华东和华北销区价格大幅下跌，周跌幅最高达到320元/吨，国内其余地区糖价也呈现普遍下跌的趋势。 目前正处于食糖生产高峰时期，上周国内各大销区食糖到货量陆续增加，库存压力日益增大。大部分地区以销售新糖和加工糖为主，不同糖源销售价差在50-150元/吨之间。据了解，大中型终端用户食糖采购量基本结束，目前仅有市场批发商采购，食糖销售量萎缩的较为明显。 图 主产区现货走势（来源：经易期货白糖事业部） 3 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 基差方面，尽管现货也经历了大幅杀跌，但总体而言期货的跌幅仍较现货迅猛，期现基差有所扩大，上周五现货均价较期货升水102点，较之前一周上涨10个点，但总体仍维持在较小的水平；从这个角度看，现货对期货的支撑力度一般。这也说明了后期除非有脱离现货消费层面的利多炒作，如天气等，否则郑糖仍缺乏反转的基础，短期的企稳可能仅仅是一个反弹。 图 郑糖与现货的基差（来源：经易期货白糖事业部） 产销形势 1月7日公布的产销数据显示，截至2013年12月底，本制糖期全国已累计产糖304.6万吨（上制糖期同期产糖327.51万吨），本制糖期全国累计销售食糖162.36万吨（上制糖期同期销售食糖217.64万吨），累计销糖率53.3%（上制糖期同期66.45%）。12月单月产糖229.78万吨（上榨季同期241.74万吨），12月单月销糖123.97万吨（上榨季同期167.65万吨）。 其中广西本榨季截止12月底产糖193万吨，同比减少16万吨；销糖117万吨，同比减少35万吨；产销率60.5%，同比下降12个百分点；平均出糖率11.48%，同比上升0.4个百分点；工业库存76万吨，同比增加19万吨。 图 截止12月份的全国产销形势（来源：经易期货白糖事业部） 4 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 图 截止12月份的广西产销形势（来源：经易期货白糖事业部） 原糖和进口 国际糖市方面，巴西停榨，印度和泰国等压榨高峰开始并逐步向国际市场出口原糖，当前主流机构对13/14榨季全球糖供应过剩预估仍在500万吨以上，同时印度近期的出口政策也利空国际糖价，原糖依旧较弱。从CFTC公布的基金持仓上看，基金前期的平多翻空动作有所减弱，其净多持仓减少的趋势暂缓，而原糖也暂时企稳。维持原糖继续在底部震荡的看法，其上下的空间都较为有限。 图 纽约原糖基金净多持仓（来源：经易期货白糖事业部） 进口方面，需要注意近期的BDI指数大幅走弱，这将降低国内的进口成本，从而利多国际糖价而利空国内糖价。另外关注本周将要公布的12月份进口数据。 技术图形 从技术图形上看，郑糖经历一波凌厉的下跌以后，目前暂时企稳，且盘面没有减仓，目前郑糖盘面的总持仓已经达到100万手以上，表明在价格低位做空和做多的力量对抗激烈，警惕后期增仓跌不动以后转为减仓反弹。 5 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 图 总持仓在100万手以上是郑糖行情容易出现转折的时候 结论 国内期现货价格皆已超跌，远离了理论的成本区间，即5000-5100的范围。 目前内盘总持仓已经超过100万手，进入行情易发生转折的时段，警惕后期增仓跌不动以后的减仓反弹，若是，则本轮下跌可能会结束。 但基差较小，在现货难以启动的时候，除非有剧烈的天气炒作，否则仍看低位弱势反弹而难见反转。 操作上空单减持，遇增仓跌不动时可短多。 风险提示： 期货市场是一个风险无时不在的市场。您在进行交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券，期货交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给经易期货有限公司（以下简称“经易期货”）的特定客户及其他专业人士。未经经易期货事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 经易期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的期货、期权和证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表经易期货有限公司的立场。 经易期货有限公司版权所有。保留一切权利。 经易期货经纪有限公司(北京交易中心) 地址：北京市西城区百万庄北街6号经易大厦 电话：010-68343377 邮编：100037 网址：http://www.jyfco.com/