南华期货黄金观察与思考

贵金属观察与思考 南华期货研究所 薛娜 0571-87839261 2014年1月13日星期一 上周五SPDR黄金ETF和ISHARES白银ETF持仓未变。截至1月7日，黄金非商业多头继续增持，非商业空头继续减持，市场进一步缓和。白银非商业多头继续下降，非商业空头继续大幅减少，非商业净头寸大幅增加，市场也是进一步缓和，开始有多头的氛围。 上周五非农就业人口大幅低于预期，失业率大幅低于预期，引发了避险情绪，国债收益率下跌金银大涨，但未引发宽松预期，股市表现平静。因而这波上涨或难延续，除非接下来的数据也较差。 今晚无重要的经济数据和财经事件公布。 今天金银高位震荡。形态上，黄金压力位248元/克，1230美元/盎司，白银第一压力位4200元/千克，第二压力位4278元/千克，20.5美元/盎司，下方支撑位19美元/盎司。 贵金属观察 今日行情回顾 交易所 合约 开盘 最高 最低 收盘价 涨跌（%） COMEX期金(上一日） 1402 1227.1 1248.5 1226.6 1248.5 1.77 上期所黄金（今日） 1406 244.95 249.2 243.7 247.45 1.04 上海黄金交易所黄金（今日） T+D 243.48 246.7 242 246 1.16 COMEX期银（上一日） 1403 19.55 20.25 19.545 20.16 3.2 上期所白银（今日） 1406 4098 4203 4054 4144 1.47 上海黄金交易所白银（今日） T+D 4005 4099 3970 4060 1.63 1、美国12月非农就业人口+7.4万人，增幅为2011年1月以来最小，预期+19.7万人。11月非农就业人口修正为+24.1万，初值+20.3万。12月失业率6.7%，预期7.0%，前值7.0%。12月劳动力参与率62.8%，为1978年以来最低，前值63.0%。点评：非农就业人口大幅差于预期，引发金融市场避险情绪，10年期国债收益率大跌，黄金白银大涨，股市变动幅度不大。失业率由于劳动力参与率下降而虚低。 2、两位美联储官员称就业数据疲软不太可能破坏削减QE进程。点评：尽管非农就业人口较差，但失业率大幅下降，并未引发市场预期放缓QE，美联储官员的表态验证了这一观点，同时美国股指周五窄幅震荡，一般货币政策预期宽松对股市是很大的利多影响，也是一个验证。这样仅仅由于避险而非预期货币政策更宽松对黄金白银的利多影响及其持续时间或有限。 3、美国房贷市场的重大改革于1月10日生效，美国银行业和房屋公司将面临令人头痛的贷款流程，包括书面文件和可能面临的延迟。贷款方需要证实借款方确实可以偿还房贷。但监管机构放宽了法规要求，消除了业内的恐慌。点评：监管更严格有利于金融系统的稳定性，但或影响房地产复苏，由于要求并不太严格，影响并不太大，对黄金白银的影响可能也不太大。 热点新闻 价差跟踪--1、上期所黄金与COMEX黄金价差 上期所黄金1406合约与COMEX黄金1402合约价差今天窄幅震荡，截止今日14:50，两市价差为4.92，理论资金成本价差约为4.05。操作上，根据统计规律，在价差6.5以上可做空价差，在5以下即可平仓，即按照3:1手数之比，做空上期所黄金1406合约，同时做多COMEX黄金1402合约。近期或可逢低买入。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2013/11/1 22:00 2013/11/5 1:25 2013/11/6 22:35 2013/11/8 1:05 2013/11/11 11:05 2013/11/12 21:50 2013/11/13 22:35 2013/11/14 23:00 2013/11/16 0:05 2013/11/19 0:50 2013/11/20 1:30 2013/11/21 8:55 2013/11/22 9:15 2013/11/25 9:40 2013/11/26 9:55 2013/11/27 10:10 2013/11/28 10:35 2013/11/29 11:05 2013/12/2 11:20 2013/12/3 13:30 2013/12/4 13:45 2013/12/5 14:00 2013/12/6 14:15 2013/12/9 14:30 2013/12/10 14:45 2013/12/11 21:10 2013/12/12 21:25 2013/12/13 21:40 2013/12/16 22:00 2013/12/17 22:15 2013/12/18 22:35 2013/12/19 22:50 2013/12/20 23:05 2013/12/23 23:20 2013/12/24 23:35 2013/12/26 23:50 2013/12/28 0:05 2013/12/31 0:20 2014/1/2 14:40 2014/1/3 21:00 2014/1/6 21:15 2014/1/7 21:30 2014/1/8 21:45 2014/1/9 22:05 2014/1/10 22:20 上期所黄金1406-COMEX黄金1402价差 价差跟踪--2、上期所黄金与黄金TD价差 上期所黄金1406合约和黄金TD价差波动规律性较强，今天窄幅震荡，截止14:50，两市价差1.9。通过持仓资金成本计算的理论价差约为6.1。操作上，根据统计规律，可在价差涨至4.3以上时，做空价差，即按照1:1手数之比，做空上期所黄金1406合约，同时做多黄金TD合约。或在1.5左右做多价差，近期或可逢低买进。 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 5.5 2013/11/1 22:00 2013/11/4 21:55 2013/11/5 23:45 2013/11/7 9:15 2013/11/8 10:40 2013/11/11 11:25 2013/11/12 14:50 2013/11/13 21:45 2013/11/14 22:45 2013/11/15 23:30 2013/11/19 0:55 2013/11/20 9:20 2013/11/21 10:25 2013/11/22 21:00 2013/11/25 22:15 2013/11/26 23:15 2013/11/28 0:25 2013/11/29 2:10 2013/12/2 10:45 2013/12/3 13:45 2013/12/5 9:00 2013/12/6 9:35 2013/12/9 10:30 2013/12/10 14:00 2013/12/11 21:05 2013/12/12 22:15 2013/12/13 22:50 2013/12/17 0:05 2013/12/18 0:45 2013/12/19 2:15 2013/12/20 9:30 2013/12/23 10:05 2013/12/24 13:40 2013/12/25 21:30 2013/12/27 0:10 2013/12/28 1:35 2013/12/31 9:55 2014/1/3 0:10 2014/1/4 1:15 2014/1/7 9:10 2014/1/8 9:50 2014/1/9 11:20 2014/1/10 14:45 上期所黄金1406-黄金TD价差 价差跟踪--3、上期所白银与COMEX白银价差 上期所白银1406合约与COMEX白银1403合约的价差近期震荡，截止14:50，两市价差235.4。操作上，根据统计规律，近期或可逢低买入。 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2013/11/1 22:00 2013/11/7 0:05 2013/11/9 0:30 2013/11/13 0:20 2013/11/14 0:55 2013/11/15 1:30 2013/11/18 9:10 2013/11/19 11:10 2013/11/20 14:05 2013/11/21 14:40 2013/11/22 21:25 2013/11/25 21:55 2013/11/26 22:25 2013/11/27 22:55 2013/11/28 23:25 2013/11/30 0:10 2013/12/3 0:40 2013/12/4 1:10 2013/12/5 1:40 2013/12/6 2:10 2013/12/9 9:05 2013/12/10 9:35 2013/12/11 10:05 2013/12/12 10:45 2013/12/13 11:15 2013/12/16 13:40 2013/12/17 14:10 2013/12/18 14:40 2013/12/19 21:15 2013/12/20 21:45 2013/12/23 22:15 2013/12/24 22:45 2013/12/26 23:15 2013/12/27 23:45 2013/12/31 0:15 2014/1/2 14:45 2014/1/3 21:20 2014/1/6 21:50 2014/1/7 22:20 2014/1/8 22:50 2014/1/9 23:20 2014/1/10 23:50 上期所白银1406-COMEX白银1403价差 价差跟踪--4、上期所白银与白银TD价差 上期所白银1406合约和白银TD价差今日基本震荡，截止14:50，两市价差85，资金成本理论价差104。操作上，建议逢高做空或者空单持有。 0 20 40 60 80 100 120 140 2013/11/1 22:00 2013/11/4 23:10 2013/11/6 1:55 2013/11/7 11:25 2013/11/8 21:35 2013/11/11 23:35 2013/11/13 1:50 2013/11/14 10:30 2013/11/15 14:35 2013/11/18 22:45 2013/11/20 0:50 2013/11/21 9:20 2013/11/22 14:00 2013/11/25 22:45 2013/11/27 0:45 2013/11/28 9:30 2013/11/29 13:40 2013/12/2 22:25 2013/12/4 0:25 2013/12/5 22:35 2013/12/7 0:35 2013/12/10 9:15 2013/12/11 11:25 2013/12/12 21:30 2013/12/13 23:30 2013/12/17 1:30 2013/12/18 10:00 2013/12/19 14:10 2013/12/20 22:15 2013/12/24 0:25 2013/12/25 2:25 2013/12/26 11:05 2013/12/27 21:15 2013/12/30 23:15 2014/1/2 21:25 2014/1/3 23:25 2014/1/7 1:25 2014/1/8 9:55 2014/1/9 14:05 2014/1/10 22:10 上期所白银1406-白银TD价差 技术分析--黄金 黄金长期上升趋势被破坏，今年晚些