新能源行业周报：地方光伏扶持政策频出,多晶硅价格继续上扬

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 1 页 共 23 页 证券研究报告 新能源行业周报（2014.1.5-2014.1.11） 地方光伏扶持政策频出，多晶硅价格继续上扬 2014.1.11 姚玮(首席分析师) 姬浩(助理研究员) 电话： 020-88836125 020-88831169 邮箱： yaow@gzgzhs.com.cn jih_a@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310512110002 投资要点：  板块行情走势：本周A股各板块多数下跌，新能源板块下跌4.56%，排名居中。其中，光伏、风电、核电分别下跌3.61%、5.50%、6.80%。推荐组合下跌0.60%，跑赢沪深300指数3.15个百分点，跑赢行业指数3.96个百分点。本周海外新能源中概股多数上涨。  行业基本面：本周多晶硅现货均价20.00美元/千克，上涨3.2%，报价区间19.0-21.0美元/千克。156mm单晶电池片均价2.168美元/片，上涨0.65%；156mm多晶电池片均价1.667美元/片，上涨0.73%；晶硅组件均价0.696美元/瓦，与上周持平。  行业投资逻辑：  [光伏]为实现能源局14年分布式光伏新增8GW目标，浙江省近日出台规划14年新建分布式光伏1347MW，此前已出台政策在国家规定的0.42元/千瓦时补贴标准基础上再补贴0.1元/千瓦时，下辖的部分地市还有进一步的补贴政策。此外，上海市正在筹划对分布式光伏提供0.25元/千瓦时的地方补贴，期限5年；安徽、江苏、江西、甘肃也出台相关补贴政策。补贴力度加大将提升分布式光伏投资回报率，刺激投资积极性。四季度国内抢装后，一季度需求依然强劲，近期多晶硅涨价趋势延续，建议继续关注光伏电站、多晶硅龙头特变电工（600089），多晶硅价格上涨是公司股价的催化剂。  [风电]国家能源局开始加强对风电并网的监管，国家电网加快特高压跨区输电通道和调峰电源建设，扩大风电消纳市场。促进风电行业健康发展的意见也即将出台，行业呈现复苏迹象。建议关注低估值风电整机龙头。  [核电]能源“十二五”规划提出2015年核电装机达4000万千瓦，在建规模1800万千瓦。新项目将为核电设备企业带来新订单需求。另外中国核电运营商积极投资海外核电项目，有望为国内核电设备企业打开新的市场增量。  行业要闻：浙江省出台2014年光伏发电计划规模1347MW；甘肃省出台《贯彻落实促进光伏产业发展的实施方案》；光电建筑将设“准入机制”：EPC资质审定极严；具有约束力的2030年欧洲可再生能源目标的呼声渐强。  公司动态：天顺风能（设立合资子公司）；爱康科技（青海蓓翔收到电价补贴）；圣阳股份（获得政府补助）；海润光伏（子公司融资租赁）；天龙光电（3800万投建屋顶光伏电站）；拓日新能（子公司获得机电设备安装工程专业承包三级资质）。 谨慎推荐(维持→) 新能源行业 行业指数走势 指数表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 -6.0 -13.5 20.45 相对表现 2.6 -2.8 23.5 行业估值走势 行业估值(PE) 当前估值 23 平均估值 37 历史最高 106 历史最低 14 相关报告 -《新能源周报-多晶硅12月涨幅一成，美拟扩大对华光伏双反》2014.1.4 -《新能源周报-多晶硅价格连续上涨，单晶企业联手统一标准》2013.12.28 -《新能源周报-巴菲特发力风电，能源局加强可再生能源并网监管》2013.12.21 0204060-20%0%20%40%60%13/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/1113/12新能源成交金额 沪深300 新能源 0204060801001202004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-01 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 23 页 新能源行业周报  板块及推荐组合表现： 上证综指 -3.35% 新能源 -4.56% 沪深300 -3.75% 推荐组合 -0.60% 特变电工 -4.22% 金风科技 -3.40% 浙富控股 0.00% 正泰电器 5.23% 资料来源：WIND，广证恒生  推荐组合相对指数走势  本周重点个股推荐： 重点公司 股票代码 评级 变动 投资逻辑 股价催化剂 特变电工 600089 强烈推荐 → 1.多晶硅新线14年贡献净利2.5亿元；2.光伏电站14年1GW BT+EPC，可贡献4-6亿净利；3.海外工程进入高速收获期，结算高增长。 多晶硅价格上涨，光伏利好政策兑现 金风科技 002202 谨慎推荐 → 1. 风电前三季招标量同比增120%，风机价格持续回升拉动公司整体业绩大幅改善；2.公司品牌、质量优势明显，市场占有率今年持续提升；3.订单储备充足，海外市场拓展、风电场开发与服务打开新的增长点。 风电扶持政策出台、大订单 城投控股 600649 强烈推荐 → 1.垃圾发电立足上海，布局全国精品大项目，综合实力雄厚，14年进入订单爆发增长期；2.固废产业链向EPC总包上游延伸；3. 弘毅入股全面提升公司内部治理、激励水平、资本运作能力；4.金融及私募股权投资、房地产现金流为环保+X转型提供充足资金保障。。 弘毅入股获商务部批复、新董事长上任、垃圾发电大订单 正泰电器 601877 谨慎推荐 → 1.经济下行通过定价机制降低零配件价格提升公司利润率水平；2.经济上行通过终端销售价量齐增提升盈利水平。公司具备低压电器巨头之穿越周期能力。3.逆变器业务受益国内光伏市场增长。 城镇化推动农网投资加速，产品提价 资料来源：WIND，广证恒生  推荐个股盈利预测与估值： 重点公司 股票代码 EPS PE PB 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 特变电工 600089 0.37 0.55 0.67 0.83 31.26 19.00 17.10 13.85 1.93 金风科技 002202 0.06 0.17 0.32 0.46 145.07 48.47 25.75 17.91 1.70 城投控股 600649 0.45 0.61 0.80 0.98 16.02 11.82 9.01 7.36 1.56 正泰电器 601877 1.25 1.49 1.74 2.10 20.26 17.01 14.57 12.07 4.89 资料来源：WIND，广证恒生 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%2014/1/62014/1/72014/1/82014/1/92014/1/10推荐组合 沪深300 新能源 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 23 页 新能源行业周报 目录 行业动态扫描 .............................................................................................................................................. 5 重点事件跟踪 .............................................................................................................................................. 6 公司要闻点击 .............................................................................................................................................. 8 一周数据透视 .............................................................................................................................................. 9 主要产品价格 ....................................................................................................................................... 9 光伏发电IRR敏感性分析 .................................................................................................................. 10 多晶硅进出口情况 .............................................................................................................................. 11 行情走势 ............................................................................................................................................ 12 板块估值情况 ..................................................................................................................................... 13 海外新能源中概公司走势 .................................................................................................................. 13 电源投资与装机容量 ................................................................................................................................. 14 全球光伏行业财务数据摘要 ...................................................................................................................... 15 主要国家光伏产业发展政策及近期走向 ................................................................................