环保公用行业周报：环保“十三五”规划发布，开辟水环境治理新路径

环保公用行业周报 环保“十三五”规划发布，开辟水环境治理新路径 行业周报 行业报告 环保公用 2016年12月12日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*环保公用*以排污许可为核心，实施最严格的处罚制度》 2016-12-09 《行业快评*环保公用*进一步推进生物质能源利用，完善分散供能体系》 2016-12-07 《行业快评*环保公用*《“十三五”生态环境保护觃划》収布，开辟水环境治理新路径》 2016-12-06 《行业周报*环保公用*火电超低排放景气度持续，非电烟气治理日趋临近》 2016-12-05 《行业周报*环保公用*环保督察组再度亮剑，助力行业景气度持续提升》 2016-11-28 证券分析师 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.COM.CN 研究助理 邱正 一般从业资格编号 S1060116050045 QIUZHENG320@PINGAN.COM.CN 庞文亮 一般从业资格编号 S1060116090012 010-53827011 PANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周国内主要指数表现平淡，万得全A指数涨幅-0.41%，沪深300指数涨幅-1.00%。行业板块方面，申万公用事业板块涨幅-1.29%，弱于万得全A指数和沪深300指数，在28个申万一级行业中排第22名。年内公用事业板块涨幅弱于大盘。从年初至今，公用事业行业涨幅-15.55%，在28个申万一级行业中排第23名。同期万得全A指数涨幅-9.03%，沪深300指数涨幅-6.36%，行业跑输大盘幅度分别为-6.52%、-9.19%。  环保“十三五”觃划収布，开辟水环境治理新路径：2016年12月5日，国务院収布《“十三五”生态环境保护觃划》，针对2020年生态环境质量总体改善的目标，觃划提出12项约束性指标和多项预期性指标。结合环保“十二五”觃划我们可以看出，国家环境治理思路以及重点方向已经収生变化，如环境治理由投资拉动转向需求推动，环境监管向重质量、转排污转移，“十三五”期间将以提高生态环境质量为重点目标。另外，水环境将成“十三五”治理重点，觃划提出划分控制单元的方式进行水环境治理，有利于快速实现水环境治理目标。  PPP项目订单持续增加。PPP项目订单持续增加。本周启迪桑德签署“兴平市生态湿地综合项目配套基础设施PPP项目”，拟投资12.46亿元，项目年化投资收益率为6.30%，特许经营期22年，此外，公司同时收到湖南省永州市S354道县至湘源温泉公路PPP项目以及河南省南阳市新野县城区环卫市场化服务项目的《中标通知书》，投资釐额分别为4.27亿元与4.67亿元；高能环境签订《岳阳市静脉产业园PPP项目战略合作协议》，预计投资总额30.31亿元；天翔环境预中标“石盘（四海）食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP项目”，总投资约2.48亿元。此外，雪浪环境收到两项应用于烟气余热利用的专利证书。  寻找低估值与中等市值成长股  目前市场环保股的估值基本维持在16年40倍、17年33倍PE左右，按PEG估值体系来看基本已经反映了明年可能的业绩增速，因此从估值角度，我们认为板块走势以在估值中枢震荡为主。  在PPP的驱动下，环保公司的经营属性将由投资拉动加快向资产运营转变，环保公司在手PPP订单普遍数倍于当年收入，而这一部分除在短期内枀大增厚公司收入、资产觃模外，也使得中小觃模的外延幵购对公司财务结极的影响因素迅速降低。  对于大市值公司而言，收入保持长期高增长或幵购较大体量公司不是易事，而对于中等市值与低估值的环保公司而言，PPP项目可以迅速增厚公司业绩，而PPP的经营属性又使公司具备稳定性，提高公司长期估值。对于较小的环保企业，如果不能迅速的将资产属性由工程转向运营，在经济下行过程中面临的风险与日俱增。  我们建议投资者配置低估值及中等市值的成长股。综合考虑公司估值、业绩成长性与细分行业収展现状，我们关注天翔环境、国祯环保、龙马环卫、中釐环境、盈峰环境、清新环境、永清环保。  风险提示：行业估值持续下降。 -40%-30%-20%-10%0%10%Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16沪深300 环保公用 证券研究报告 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 13 正文目录 一、 一周行情回顾 .............................................................................................................. 4 二、 行业动态 ..................................................................................................................... 7 2.1 《“十三五”生态环境保护规划》发布，开辟水环境治理新路径 ................................. 7 2.2 进一步推进生物质能源利用，完善分散供能体系 ........................................................ 9 三、 公司动态 ................................................................................................................... 10 四、 投资建议 ................................................................................................................... 11 4.1 投资建议：寻找低估值与中等市值成长股 ................................................................. 11 4.2风险提示 ..................................................................................................................... 12 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 13 图表目录 图表1 本周公用事业板块涨幅-1.29%，排名子行业下游 ...................................................... 4 图表2 年内公用事业行业涨幅弱于大市 ................................................................................ 4 图表3 公用事业行业市盈率与大盘指数基本持平 .................................................................. 5 图表4 公用事业行业市净率与大盘指数基本持平 .................................................................. 5 图表5 细分行业估值情况一览 ............................................................................................... 5 图表6 电力板块涨跌幅前五个股一览 .................................................................................... 6 图表7 燃气板块涨跌幅前三个股一览 .................................................................................... 6 图表8 环保板块涨跌幅前五个股一览 .................................................................................... 7 图表9 各流域需改善控制单元个数 ....................................................................................... 8 图表10 环保“十三五”规划主要目标 .................................................................................... 8 图表11 生物质能利用现状及发展目标 .................................................................................... 9 图表12 本周行业公司重大事项汇总 ..................................................................................... 10 图表13 重点跟踪公司估值一览 ............................................................................................. 11 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 13 一、 一周行情回顾 本周国内主要指数表现平淡，万得全A指数涨幅-0.41%，沪深300指数涨幅-1.00%。行业板块方面，申万公用事业板块涨幅-1.29%，弱于万得全A指数和沪深300指数，在28个申万一级行业中排第22名。年内公用事业板块涨幅弱于大盘。从年初至今，公用事业行业涨幅-15.55%，在28个申万一级行业中排第23名。同期万得全A指数涨幅-9.03%，沪深300指数涨幅-6.36%，行业跑输大盘幅度分别为-6.52%、-9.19%。 图表1 本周公用事业板块涨幅-1.29%，排名子行业下游 资料来源:Wind、平安证券研究所 图表2 年内公用事业行业涨幅弱于大市 资料来源:Wind、平安证券研究所 公用事业行业估值较低，与大盘指数持平。行业当前PE(TTM)估值水平约为22.42倍，PB约为2.15倍，同期万得全A、沪深300指数PE(TTM)估值水平约为21.39、13.41倍，PB约为2.06、1.46倍。 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%银行 商业贸易 钢铁 食品饮料 综合 建筑材料 化工 有色金属 农林牧渔 纺织服装 电气设备 采掘 电子 汽车 轻工制造 万得全A 国防军工 医药生物 休闲服务 机械设备 沪深300 交通运输 通信 公用事业 家用电器 计算机 非银金融 房地产 传媒 建筑装饰 -30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%食品饮料 家用电器 建筑装饰 建筑材料 银行 有色金属 采掘 钢铁 化工 汽车 沪深300 农林牧渔 电子 万得全A 医药生物 非银金融 综合 纺织服装 商业贸易 轻工制造 通