能源化品国庆假期节前提示

1 能源化工品国庆假期节前提示 2019年9月30日 陈敏华 投资咨询资格编号： Z0012670 韩冰冰（PTA/乙二醇/甲醇/苯乙烯） 执业编号: F3047762 电话：0571-28132528 邮箱：hbb360@163.com 藏加利（原油/沥青/燃料油） 执业编号: F3049542 电话：0571-28132632 邮箱：289243958@qq.com 杨思佳（PP/PE/PVC） 执业编号：F3059668 电话：0571-28132632 扫码加入，获取最新资讯 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点 ⚫ 原油：不宜过分看空油价。布油在60-61美元/桶，美油在55-56美元/桶，SC原油在430-440元/桶区间轻仓布局多单为宜。 ⚫ 燃料油：距离IMO2020限硫在即，FU2001是体现限硫令的第一个合约，多头如果选择接货，或将面临难以处理的境况，因此对高硫燃料油维持偏空思路对待，且目前FU2001较新加坡同期掉期合约溢价明显，下行空间依然较大。但是，燃料油价格处于低位后，市场部分投机资金抄底做多意愿会增强，或将借助原油端的反弹拉涨燃油价格，因此，建议做空燃料油裂解价差。 ⚫ PTA：因存在新装置投产预期，供应明显过剩，PTA主基调做空；需要注意的是在10-11月份，PTA装置或有一轮集中检修，造成阶段的供需好转，或为做空提供更好的入场价格；套利来看，阶段的供需好转预期，1-5正套有望走扩，可在0附近入场，-50止损，目标位150； ⚫ 乙二醇：中期供需向好，长期处在产能投放周期内，单边趋势策略我们仍建议反弹后做空，目前观望；短期1-5正套较为适宜，供需有望持续改善（现货有支撑，对近月利好），远月面临投产预期，受利空打压。 ⚫ 甲醇：对节后甲醇偏多对待，正套看到100附近，单边关注2470压力位。十月底以后的甲醇将重新面临进口量回升的压力，需谨慎对待。 ⚫ 聚烯烃：建议节前空单可轻仓过节，新空单待节后逢高进场。L2001合约7500以上布空，PP2001合约8200以上布空；跨期套利关注PP1-5正套，350以内入场。 ⚫ PVC：6000-6700区间内震荡偏弱思路操作。建议节前空单可轻仓过节，新空单待节后逢高进场。 ⚫ 附：国庆节期间国内外宏观经济数据公布及重大财经事件提醒 2 具体分析 1、原油 沙特遇袭事件经过两周时间的消化，市场紧张情绪逐渐平复，沙特方面表示受影响产能已经基本恢复，且有OPEC盟友以及美国的供给端支持，原油市场不太可能出现长期供给不足的情况。但沙特遇袭事件再次升级了中东的动荡局势，美国、沙特、伊朗以及俄罗斯的多方博弈加剧，地缘风险溢价回归，警惕潜在的短期供给中断情况。此外，中美新一轮贸易谈判将在十一假期间进行，如果谈判顺利，原油市场多头情绪会得到较大提升。从月间价差来看，布油和美油月差为正且持稳，原油市场整体仍处于去库的大趋势中，不宜过分看空油价。 操作建议：原油市场基本面偏向于供给偏紧，布油在60-61美元/桶，美油在55-56美元/桶，SC原油在430-440元/桶区间布局多单为宜，但仓位不宜过重。风险点为美伊关系大幅缓和，美国接触对伊朗的制裁。 2、燃料油 截至9月25日当周，新加坡残渣燃料油库存环比增加185万桶至2036.9万桶，结束连续三周的降库势头。前期新加坡燃料油现货升贴水和近月跨月价差再创历史新高，现货市场偏紧驱动东西方价差走扩，但考虑到西北欧船货运往新加坡时间较久，因此更多的船货来自于中东地区。路透船期数据显示，9月自中东运往新加坡的燃料油船货量环比有较大增幅。同时，需求端开始走弱，随着铁矿石贸易量下降，波罗的海干散货指数BDI从2500点高位回落至2100点左右。距离IMO2020限硫令实施还有三个月时间，炼厂、贸易商、船东等各方应对限硫令的改变将使得高硫燃料油呈现供需两弱的格局，市场结构也将逐渐“失真”。内盘方面，FU2001合约是体现IMO2020限硫令的第一个合约，多头如果选择接货，或将面临难以处理的境况，因此对高硫燃料油维 持偏空思路对待，且目前FU2001合约较新加坡同期掉期合约溢价明显，下行空间依然较大。但是，燃料油价格处于低位后，市场部分投机资金抄底做多意愿会增强，或将借助原油端的反弹拉涨燃油价格，因此，可尝试做空燃料油裂解价差。落实到操作层面，SC 原油和FU 燃料油的配置比例可以灵活选择。基于产业链角度，1手SC对应6至8手FU，炼厂输入的原油品质越重，燃料油收率越高。如果再考虑到头寸匹配原则、日内波动等，1手SC配比5至10手FU都是合理的。 操作建议：FU2001合约只做空不做多，但价格处于低位后下行阻力会越来越大，为防范十一假期间原油端大幅上行的风险，轻仓过节为宜，对冲策略可考虑做空裂解价差。 3 3、PTA 对于四季度而言，新凤鸣和恒力有投产预计，PTA面临正式步入产能过剩周期，驱动向下，并且01合约尚可的盘面利润，给予做空的空间。 10-11月，若新装置无投产，PTA供需格局存在变数，按照PTA和下游的情况进行静态评估，目前PTA供需平衡为主，变数在于如果PTA装置检修，平均每个月的检修损失量大概在10-20万吨，因此装置的检修节奏将决定供需格局的改变节奏。 策略上来看，因存在新装置投产预期，供应明显过剩，PTA主基调做空；需要注意的是在10-11月份，PTA装置或有一轮集中检修，造成阶段的供需好转，或为做空提供更好的入场价格；套利来看，阶段的供需好转预期，1-5正套有望走扩，可在0附近入场，-50止损，目标位150； 4、乙二醇 如果对未来3个月乙二醇供需情况测算，在没有新装置投产的情况下（目前除了恒力90万吨和延长油田10万吨有望在11月投产以外，其他装置暂时均为不确定消息），乙二醇库存没有太强的累库预期，或延续去库。从估值角度来看，利润处在中性水平，涨跌都具有空间。 中期供需向好，长期处在产能投放周期内，单边趋势策略我们仍建议反弹后做空，目前观望； 目前1-5正套较为适宜，供需有望持续改善（现货有支撑，对近月利好），远月面临投产预期，受利空打压。 跟踪指标和风险点：海内外装置检修与恢复进程；下游负荷情况；新装置投产进程 5、甲醇 10月份甲醇供需预期将去库，内地宝丰二期投产和大唐装置复产可以覆盖甲醇装置重启的供应增量，华东地区因进口缩减也有望去库，这一点从船期可以证实。10月以后，甲醇需要重新面临高进口供应的压力，若伊朗新装置投产则情况更糟糕，但与此同时也有一些利好存在，比如南京诚志和鲁西的稳定运行（每月消化甲醇20万吨），天然气限产，和甲醇燃料需求提升，以及需要关注海外装置秋检情况，因此对于10月以后的甲醇供应情况，不宜悲观也不宜乐观。 从利润估值的角度，估值处在低位，估值和高库存的现实匹配；基差方面，期货升水幅度较大，期货高估，从季节性的角度而言后面存在走强可能，结合目前的情况来看，现货走强向期货靠拢的可能性大些。 在操作策略上，对节后甲醇偏多对待，正套看到100附近，单边关注2470压力位。十月底以后 4 的甲醇将重新面临进口量回升的压力，需谨慎对待。 6、聚烯烃 国庆归来，上游石化库存会出现季节性累库，节后需求的恢复进度和石化库存的去化节奏将是短期市场关注的核心。我们认为，10月以后随着供应端的环比增加（存量装置检修结束和新产能陆续放量），以及需求端季节性的环比走弱，聚烯烃整体供需将会逐步趋向宽松，因此大的方向仍然偏空。 观点：建议节前空单可轻仓过节，新空单待节后逢高进场。L2001合约7500以上布空，PP2001合约8200以上布空；跨期套利关注PP1-5正套，350以内入场。 7、PVC PVC自身供需矛盾并不突出但大方向处在周期转弱时点。短期来看，PVC检修环比减少，供应还有部分新产能放量，因此供应环比有增（供应压力小于L、PP）。需求目前旺季跟进中，有支撑。库存压力基本没有，上游低库存，中下游去库目前较好，因此短期不具备持续下跌驱动。 观点：6000-6700区间内震荡偏弱思路操作。建议节前空单可轻仓过节，新空单待节后逢高进场。 8、国庆节期间国内外宏观经济数据公布及重大财经事件提醒 5 资料来源：汇通网，信达期货研发中心 国庆假期（2019/9/30-10/7）国内外重要宏观数据及财经热点事件关注： （1）【继续关注PMI能否出现边际好转】中国官方制造业PMI已经连续4个月低于荣枯线，从分项来看，生产延续扩张而需求仍然承压。但是三季度以来财新制造业PMI已经出现改善，中小型企业景气度明显回升，8月制造业PMI更是重回荣枯线上方。 （2）【中美第十三轮高级别经贸磋商召开在即】在中美重启磋商过后，中美两国也是互相释放善意。但是就目前来看，中美贸易摩擦仍然具有较大的不确定性。贸易磋商的不确定性也引发节前市场的避险情绪升温。整体来看，A股市场对于贸易战的悲观预期已经在盘面上有所反映，若此次经贸磋商能够达成一些阶段性的成果将对市场有所提振。 （3）【关注美国9月非农数据】美国CEO对于经济的预期却愈发悲观，美国Markit制造业PMI分项指标中就业指数自2010年2月以来首次低于荣枯线，美国就业将逐步承压，9月非农就业市场能否继续保持强劲值得关注。 （4）【关注鲍威尔在美联储听证会上的致词对于货币政策的指引】9月议息会议中美联储官员分歧加大，在上周的美联储官员发言中，多名官员立场偏鹰，市场对于19年降息的预期也在降温。非农数据公布后 6 鲍威尔在美联储听证会上的致词对于后续货币政策是否会有新的指引也值得关注。 7 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司全新改版后的新网站www.cindaqh.com将以更快捷、更丰富的信息竭诚为您提供最优的服务。公司总部设在杭州，下设20家分支机构：包括深圳、金华、台州、苏州、四川、福建6家分公司以及上海、北京、广州、大连、沈阳、哈尔滨、石家庄、乐清、富阳、宁波、绍兴、临安、萧山、余杭14家营业部，公司将以合理的地域布局和快捷的网络系统竭诚为各地期货投资者服务。 【雄厚金融央企背景】 信达证券的主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司的前身是中国信达资产管理公司，成立于1999年4月19日，是经国务院批准，为化解金融风险，支持国企改革，由财政部独家出资100亿元注册成立的第一家金融资产管理公司。2010年6月，在大型金融资产管理公司中，中国信达率先进行股份制改造，2012年4月，首家引进战略投资者，注册资本365.57亿元人民币。2013年12月12日，中国信达在香港联交所主板挂牌上市，成为首家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司。 【全国分支机构】 8 分公司 金华 浙江省金华市中山路331号海洋大厦8楼801-810 0579-82300876 台州 台州市路桥区银安街679号耀江广场商务楼501-510室 0576-82921160 深圳 深圳市福田区福田街道福安社区民田路171号新华保险大厦2305A 0755-83739066 苏州 苏州工业园区星桂街33号凤凰国际大厦2311室 0512-62732060 四川 成都市青羊区横小南街8号1栋1单元15层21号、22号、23号 028-85597078 福建 厦门市思明区湖滨