虚拟现实专题报告：VR在5G时代将彻底释放潜力，为传媒行业注入新的活力

1 / 48 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2019年9月27日 证券研究报告 虚拟现实专题报告 VR在5G时代将彻底释放潜力，为传媒行业注入新的活力 主要观点： ◆VR产业即将进入生产高峰期，未来市场发展空间广阔。从产业成熟度曲线来看，目前VR产业已走出低谷期，正处于稳步爬升光明期，有望在未来三年内进入生产的高峰期。据Greenlight预测，2018年全球VR整体市场规模超过600亿元，预计2020年全球VR市场规模将达到1600亿元，期间复合增长率为63.3%；根据赛迪顾问的数据，2017年我国VR市场规模为160亿元，同比增长164%，预计到2020年将增长至918亿元，2017-2020年期间复合增长率将达77.85%，高于全球增速。 ◆VR设备渗透率目前仍处于极低水平，未来提升空间显著。根据YouGov 2019年3月统计数据，2018年11月，仅11%的美国成年人拥有VR硬件和/或软件，而2018年美国成年人拥有智能手机的比例高达81%。从中国的情况来看，根据我们的数据推算，2018年我国成年人拥有VR设备的比例只有0.30%，虽然比2016年的0.11%有较大提升，但与2018年中国智能手机普及率68%相比，仍处于极低的水平，我们认为，长期来看存在显著提升空间。 ◆VR一体机正迅速改变市场格局。VR一体机在VR手机头显逐渐被淘汰、VR主机头显销量趋于平缓的情况下2018年继续逆势高速增长。根据CCS Insight预测，2018年至2022年全球VR一体机需求量将增长16倍，根据IDC预测，到2023年全球VR一体机将占据市场出货量的59%。在中国市场，VR一体机更是在2018年一举超过VR主机头显以及VR手机头显成为出货量最高的产品形态，2019年一季度，我国VR一体机的市场占比达到60.04%，远高于全球市场的23.6%，我国已成为目前全球最大的VR一体机市场。 ◆Cloud VR是发展趋势，5G带来最好发展时机。通过云端渲染的Cloud VR为VR发展提供了更佳的解决方案。我们认为，本地VR向Cloud VR演进成为了必然趋势。Cloud VR对网络传输提出了更大带宽、超低时延的要求，4G网络远无法满足其需求，而5G技术的极高传输速率、极低空口时延、超强移动性以及承载边缘计算特性可保障极致的VR体验。硬件方面，5G可以从根本上解决VR设备沉重带来的种种问题；内容方面，5G提供了超高长城国瑞证券研究所 分析师： 李志伟 lizhiwei@gwgsc.com 执业证书编号：S0200517100001 联系电话：0592-5161646 地址：厦门市思明区莲前西路2号莲富大厦17楼 长城国瑞证券有限公司 投资评级 看好 评级变动 首次评级 行业研究 行业研究 2 / 48 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 清视频传输所需要的带宽能力，势必催生更多的4K以上高清影视、直播、游戏等VR内容。VR产业有望随着5G商用的加速落地得以迅速发展，将成为首批受益的应用场景。 ◆VR的广泛应用将为传媒行业注入新的活力。VR业务应用场景丰富, 产业潜力巨大。在Cloud VR 2C 和2B 的17个常见应用场景中，有12个是属于传媒行业的，我们认为VR的普及将给传媒行业带来新一轮快速增长的动力。目前VR巨幕影院、VR游戏、VR 360°视频和VR直播四个场景已经支持云化, 随着云业务平台与业务开展结合的深入, 此类场景就能得到更快的规模化应用，我们认为这四个应用场景具有广阔的发展空间。 投资建议： 目前VR产业已走出低谷期，正处于稳步爬升光明期，有望在未来三年内进入生产的高峰期。我们认为，随着VR云化的推进以及与5G技术的融合，未来VR设备的渗透率将会迅速提升，并推动下游行业应用尤其是传媒行业的发展，彻底打开市场空间。建议投资者重点关注VR产业链上下游相关的企业，并持续跟踪VR在影视、游戏、直播、视频等领域的应用进程，把握相关投资机会。 风险提示： 5G应用发展程度低于预期；Cloud与VR结合进程低于预期；VR内容发展低于预期；中美贸易战超预期。 行业研究 3 / 48 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目 录 1 VR概念及主要特点 ............................................................................................................................ 6 1.1 VR概念界定 .............................................................................................................................. 6 1.2 VR主要发展阶段 ...................................................................................................................... 8 2 VR市场发展状况及产业链解析 ...................................................................................................... 10 2.1 VR市场发展状况 .................................................................................................................... 10 2.2 VR产业链分析 ........................................................................................................................ 12 2.3 VR产业相关政策支持 ............................................................................................................ 17 3 VR设备渗透率存在显著提升空间，VR一体机正迅速改变市场格局 ....................................... 19 3.1 目前VR设备渗透率仍较低，消费者需求痛点清晰 .......................................................... 19 3.2 VR一体机爆发式增长，正迅速改变市场格局 .................................................................... 21 4 Cloud VR是发展趋势，5G带来最好发展时机 ............................................................................ 29 4.1 Cloud VR具备诸多优势，有利于加快VR普及 .................................................................. 29 4.2 5G商用加快，VR产业将率先受益 ...................................................................................... 32 5 VR应用场景多样，将给传媒行业注入新的活力 ......................................................................... 35 5.1 VR巨幕影院：现有影视内容丰富，用户接受度高 ............................................................ 36 5.2 VR游戏：近三年游戏数量和用户增长迅猛，未来市场增长空间巨大 ............................ 40 5.3 VR 360°视频：用户数量大，具有较大市场潜力 ................................................................ 43 5.4 VR直播：应用场景广泛，带来沉浸式临场体验 ................................................................ 45 行业研究 4 / 48 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 图目录 图1：VR基本工作原理 .............................................................................................................................................. 6 图2：VR的特点和价值 .............................................................................................................................................. 6 图3：VR历史演变的主要阶段 .................................................................................................................................. 8 图4：Gartner新兴技术成熟度曲线（2018.7） ........................................................................................................ 8 图5：VR的不同沉浸体验阶段 .................................................................................................................................. 9 图6：人类交互信息的方式不断进化....................................................................................................................... 10 图7：全球VR市场规模预测 .................................................................................................................................... 11 图8：我国VR市场规模及预测 ................................................................................................................................ 11 图9：2019-2023年全球AR/VR出货量及预测 ...