医药行业带量采购扩面点评：第二轮带量采购招标公布，促进行业加快转型升级

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2019年09月25日 分析师：赵浩然 S1070515110002 ☎ 0755-83511405  zhaohaoran@cgws.com 联系人（研究助理）：谭竞杰 S1070118070038 ☎ 0755-83516207  tanjingjie@cgws.com 联系人（研究助理）：谢欣洳 S1070118090028 ☎ 0755-83660814  xiexinru@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<4+7集采扩面正式启动，关注集采受益标的>> 2019-09-02 <<医疗器械即将开启全生命周期监管，耗材集采进程或加快>> 2019-08-28 <<药品结构变化明显，调整趋于常态化>> 2019-08-21 第二轮带量采购招标公布，促进行业加快转型升级 ——医药行业带量采购扩面点评 9月25日，上海阳光医药采购网正式发布联盟地区药品集中采购拟中选的结果，25个“4+7”试点药品扩围采购全部成功，此次带量采购对上一轮4+7中选规则进行了完善，明确了中标企业、价格、采购量，集采扩面进展顺利。 ◼ 要点1：带量采购扩容，行业重新洗牌 第二轮带量采购拓展至25个省份和新疆生产建设兵团，25个药品扩围采购全部成功，价格都降低到不高于“4+7”试点中选价格的水平，减轻患者负担，解决“用药贵”“用药难”等问题。 本次联盟采购共有77家企业。产生拟中选企业45家，拟中选60个品规。与联盟地区2018年最低采购价相比，拟中选价平均降幅59%；与“4+7”试点中选价格水平相比，平均降幅25%。此次带量采购降价和替代效果显现，在为患者减负的同时，提高患者用药质量水平，保证提质降价。 采购量与中选企业数量挂钩，允许报价最低的3家中标，1/2/3家首年约定采购量分别为基数的50%/60%/70%，次年为首年的50%/60%/70%，依次交替选择省份。1-2家中选采购期为1年，3家中选采购期2年。意味着中标企业将快速抢占大部分市场份额，实现以量换价，非中标企业或将逐步退出医院市场，转向OTC渠道，有望带来市场格局重塑。 ◼ 要点2：价格降幅呈两级分化，推进仿制药企业升级转型 从价格来看，价格降幅呈现两级分化，独家/两家中标的药价基本与4+7持平，3-5家竞争的降幅在20%-50%左右，6家以上竞争的降价最激烈，降幅基本超过50%。值得注意的是，15个品规降幅超50%，其中齐鲁制药的阿托伐他汀降价幅度最大，降了近8成。 价格降幅超于预期，有望推进仿制药企业加快升级转型，促进国内仿制药企业走仿制药——高端仿制药——创新药的发展路线，实现从Me-too、Me-better向First-in-class的跨越。长期来看，利好控制成本、创新能力好、研发效率高的创新药企业。 ◼ 要点3：原料药制剂一体化企业成本优势凸显，具备更大的竞争力 本轮带量采购价格整体降价幅度比上一轮“4+7”降低25%左右，从中标结果来看，拥有原料药+制剂一体化的企业具备更大的竞争力，成本优势凸显，同时弥补自身的营销能力不足，通过带量采购获取更多的市场份额。-20%0%20%医药沪深300核心观点 事件 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 医药行业 22659116/43348/20190926 13:32 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 未来仿制药市场将利好拥有原料药+制剂一体化、具有产业链成本优势的药企。 ◼ 投资建议：本轮带量采购范围更广，竞争更加激烈，有望推进仿制药企业加快升级转型，中标企业市场份额将快速提升，非中标企业或将转向OTC渠道，有望带来市场格局重塑，建议关注控制成本、创新能力好、研发效率高的创新药企业、原料药制剂一体化、具有产业链成本优势的药企及具有全国配送网络和终端产品推广能力的商业流通标的，重点推荐海普瑞（002399）、九州通（600998）、美诺华（603538）、恒瑞医药（600276）、海正药业（600267）、昭衍新药（603127）、凯莱英（002821）等。 ◼ 风险提示 政策推动低于预期、市场竞争风险。 22659116/43348/20190926 13:32 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com 22659116/43348/20190926 13:32