银行行业研究周报：规范结构性存款业务意在降低存款成本

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2019年09月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@tfzq.com 朱于畋 分析师 SAC执业证书编号：S1110518090006 zhuyutian@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业点评:8月金融数据算好么？》 2019-09-12 2 《银行-行业研究周报:为何选MLF做LPR之基准》 2019-09-08 3 《银行-公司深度研究:年报综述：基本面平稳，银行股或将有相对收益》 2019-09-08 行业走势图 规范结构性存款业务意在降低存款成本 银行板块本周表现位列行业中游，个股普涨 银行板块本周表现位于行业中下游。本周银行业指数（申万）涨幅0.39%，处于众行业下游，大盘运行平稳。本周浦发银行涨幅达2.65%，位列板块第一。 规范结构性存款业务意在降低存款成本 规范结构性存款业务目的与LPR改革一致。截至1H19，国有行/股份行/城商行/农商行计息负债成本率分别为1.97%/2.48%/2.62%/2.38%，负债以存款为主的国有大行自3Q17年以来一直在抬升。规范结构性存款业务的目的和LRP改革是一致的，即从负债端降低银行成本，从而降低贷款利率，减轻实体经济融资成本。 重庆农商行将成首家A+H股农商行 重庆农商行将成首家A+H股农商行。证监会9月6日晚间公告称，核准了重庆农村商业银行股份有限公司（以下简称“重庆农商行”）的首发申请。9月9日晚间，重庆农村商业银行股份有限公司发布招股意向书，正式启动A股招股程序，股票简称“渝农商行”，股票代码“601077”。此次重庆农商行成功通过IPO大考，将是重庆今年第二家上市公司，也是首家A加H股的内地农商行。 投资建议：继续看好银行板块，短期主推低估值滞涨标的 8月新增贷款1.21万亿，总体而言，量虽不算低，但有隐忧。8月企业贷款+6513亿，企业中长期+4185亿，主要是1）银行预期监管进一步引导贷款利率下行，赶在lpr挂钩前，主动加大用基准利率定价的中长期信贷投放，保障收益；2）部分地方可能存在隐性债务置换，用中长期贷款置换融资平台到期的非标、债券等推升企业中长期贷款数据；3）一般企业贷款需求一般，新增企业贷款主要投放基建领域，这块以中长期为主。 经济小幅下行对银行股基本面影响可控。当前银行板块估值低，下行空间较小，股息率较高，无风险利率下行之下，性价比凸显。我们建议短期重视低估值滞涨标的，攻守兼备，如光大、工行、兴业、成都等。9月首推光大银行。 风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化；中美贸易战失控。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-09-12 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 601398.SH 工商银行 5.57 增持 0.84 0.87 0.91 0.95 6.63 6.40 6.12 5.86 601818.SH 光大银行 3.99 买入 0.64 0.70 0.76 0.84 6.23 5.70 5.25 4.75 601838.SH 成都银行 8.39 买入 1.29 1.51 1.77 2.06 6.50 5.56 4.74 4.07 000001.SZ 平安银行 14.68 买入 1.45 1.69 2.05 2.47 10.12 8.69 7.16 5.94 资料来源：iFinD，天风证券研究所 -7%-2%3%8%13%18%23%28%2018-092019-012019-05银行沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周银行板块走势一览 ................................................................................................................ 3 1.1. 本周银行板块表现位列行业下游 .............................................................................................. 3 1.2．银行个股涨跌互现 ......................................................................................................................... 3 2. 规范结构性存款业务意在降低存款成本 .................................................................................. 4 3. 行业要闻 ......................................................................................................................................... 7 3.1. 一周信息拾萃 ................................................................................................................................... 7 3.1.1. 8月份CPI和PPI下降 ........................................................................................................ 7 3.1.2. 8月社融运行平稳 ................................................................................................................ 8 3.1.3. 外汇储备规模稳中有升 ..................................................................................................... 9 3.2. 本周资金价格变化一览 ................................................................................................................. 9 4. 一周公司信息拾萃 ...................................................................................................................... 10 4.1. 重庆农商行将成首家A+H股农商行 ..................................................................................... 10 4.2. 杭州银行定增方案获批 ............................................................................................................... 10 4.3. 央行开展50亿CBS操作 ........................................................................................................... 10 5. 本周观点：继续看好银行板块，短期主推低估值滞涨标的 ............................................... 11 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12 图表目录 图1：本周（9.9-9.12）银行（申万）指数跌幅位于行业中下游（%） ...................................... 3 图2：本周（9.9-9.12）浦发银行表现突出（%） ................................................................................ 4 图3：H股银行个股光大银行表现最好（%） ........................................................................................ 4 图4：规范结构性存款业务检查及整改要点 .......................................................................................... 5 图5：19年7月末结构性存款10.4万亿，中小行占比高（亿元） ............................................. 5 图6：19年7月末结构性存款达10.4万亿，单位占比高（亿元） ............................................. 5 图7：16年以来存款增速低于贷款增速（%） ...................................................................................... 6 图8：负债以存款为主的国有大行和农商行的计息负债成本率1H19均在抬升 ..................... 7 图9：8月CPI、PPI下降 .............................................................................................................................. 8 图10：隔夜SHIBOR本周下行（%） ........................................................................................................ 9 图11：国债短期到期收益率平稳运行（%）.......................................................................................... 9 图12：理财产品预期年收益率（%） ..................................................................................................... 10 行业报告 | 行业研究周报