黄金周报：通胀预期回升，金银短线调整有望结束

宏观组 赵晓君 0571-87788888-8827 494252587@qq.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 相关报告 加息预期下金价难获支撑 2015-12-01 中大期货研究|黄金周报 2019-09-16 |中大期货研究院 通胀预期回升，金银短线调整有望结束 观点摘要： 策略跟踪： 基本面逻辑： 周末沙特事件激发油价上涨，通胀预期有望回升，,利率短线反弹，但货币政策仍然偏宽松。后期关注点仍然是金融市场稳定性以及贸易战带来的经济冲击是否证实，金银短线有望止跌。 技术面分析： 震荡在1400-1550美元/盎司区间。 操作建议： 逢低做多为主，关注白银17，黄金1500支撑。 风险因素： 1. G10债券期限结构； 2. 美国经济数据与官员发言； 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 做多AU1912 2% 1% 1% 做多Ag1912 2% 1% 1% 中大期货研究|商品策略|黄金周报 2 一、 市场要闻监测 1. 中国外汇局：取消QFII和人民币RQFII投资额度限制。 2. 中国对美加征关税商品第一次排除清单不包括玉米、大豆或猪产品。 3. 特朗普和顾问将于周三会面讨论将资本利得税与通胀挂钩。 欧洲央行宣布降息10bps，重启每月20bn的QE并且不设定结束时间。在记者会上Draghi反复强调欧洲各国需要出动财政政策。 4. 胡塞武装用无人机对沙特两座石油加工设施发出攻击 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 预期 前值 2019-09-17 21:15 美国产能利用率 2019-09-18 17:00 欧元区核心消费者物价指数 2019-09-18 20:30 美国新屋开工 2019-09-19 02:00 美国联邦公开市场委员会经济预测 2019-09-19 - 日本央行公布利率决议 2019-09-19 19:00 英国央行公布利率决议 2019-09-20 = 中美贸易谈判（华盛顿） 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 3 二、 黄金市场价格跟踪 三、 贵金属行业指数及利率敏感指标跟踪 图 1： 黄金主要市场期货价格走势 单位：美元/盎司 元/克 图 2： 主要货币计价黄金现货价格走势 100150200250300350400450200700120017002200COMEX黄金(活跃合约)沪金(活跃合约) 020004000600080001000012000140000200400600800100012001400160018002000美元现货黄金欧元现货黄金人民币现货黄金 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 白银主要市场期货价格走势单位 美元/盎司 元/千克 图 4： 主要货币计价白银现货价格走势 05101520253035402000300040005000600070008000SHFE白银（活跃合约）COMEX银（活跃合约） 5101520253050100150200250人民币计价白银欧元计价白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 国内黄金主要市场现货价格走势 单位 元/克 图 6： 国内白银主要市场现货价格走势 单位 元/千克 100150200250300350400450SGE Au9995SMM 99.95%金 020004000600080001000012000长江有色1#白银SGE99.99白银SMM1#白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 4 图 11： 美国标普利率敏感板块指数 单位：点 0100200300400500600700标普500住宅房地产信托标普500银行指数标普500零售房地产信托标普500公用事业指数 数据来源：BBG 中大期货研究院 四、 贵金属市场价差结构跟踪 图 7： Arca金矿开采商指数 图 8： 金甲虫指数 0200400600800100012001400160018002000 0100200300400500600700 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 费城金银指数 图 10： GLD 050100150200250 020406080100120140160180200 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 12： 内外盘溢价 单位：美元/盎司 图 13： 沪金12-6跨期价差 单位：元/克 中大期货研究|商品策略|黄金周报 5 五、 交易所库存 -80-60-40-20020406080100120 -15-10-5051015200100200300400AU12AU06跨期价差 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 14： 沪金 vs Au9995价差 单位：元/克 图 15： 现货金银比价 -15-10-5051015200100200300400500沪期金收盘价金交所Au9995黄金期现价差 152535455565758595 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 16： 沪银12-6价差 单位：元/千克 图 17： 沪银 – Ag（t+d）价差 单位：元/千克 -400-300-200-1000100200300 -100-500501001502000500100015002000250030003500400045005000白银期现价差期货收盘价(活跃合约):白银 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 图 18： Comex黄金库存量 单位：盎司 图 19： Comex主要机构黄金库存 单位：盎司 中大期货研究|商品策略|黄金周报 6 六、 相关持仓跟踪 02000000400000060000008000000100000001200000014000000 01000000200000030000004000000500000060000007000000Brinks IncHSBCJP MorganScotiaMocattaMTB 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 20： Comex白银库存量 单位：千盎司 图 21： SHFE白银库存 单位：千克 050000100000150000200000250000300000 05000001000000150000020000002500000 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 22： Comex黄金投机净多持仓 单位：张 图 23： SPDR黄金ETF持仓 单位：盎司 中大期货研究|商品策略|黄金周报 7 图 26： 美国国债各期限非商业净多头持仓 单位：张 (900000)(650000)(400000)(150000)1000003500005年期美债（期货+期权）非商业净多头30年期美债（期货+期权）非商业净多头10年期美债（期货+期权）非商业净多头2年期美债（期货+期权）非商业净多头 数据来源：BBG 中大期货研究院 -100000-50000050000100000150000200000250000300000350000comex黄金基金净多持仓 2000000022000000240000002600000028000000300000003200000034000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 24： Comex白银投机净多持仓 单位：张 图 25： iShares白银ETF持仓 单位：盎司 -40000-20000020000400006000080000100000120000 050000000100000000150000000200000000250000000300000000350000000400000000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 8 图 27： VIX指数及其非商业净持仓 单位：张 点 0102030405060708090(200000)(150000)(100000)(50000)050000100000150000VIX（期货+期权）非商业净多头SPX波动率指数 数据来源：BBG 中大期货研究院 七、 风险指标 图 28： 美元利差（流动性） 单位： 图 29： 美国企业信用状况 单位： 00.511.522.533.54 0510152025-1012345678美国:国债收益率:10年A级企业债收益率利差BBB级企业债收益率利差高收益企业债收益率利差 数据来源： Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 30： 主权信用 单位： 图 31： 泰德利差 单位： 050100150200250美国5年期CDS英国5年期CDS德国5年期CDS日本5年期CDS中国5年期CDS -1000100200300400500 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|黄金周报 9 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析