一周集萃-沪铜：中美贸易摩擦再升级，铜价维持弱势运行

234567890p;/0ol.llokkjijhuyh;kmfdfssazzzzxcnm6/ 一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 从业资格号：F3022666 投资咨询号：Z0013612 2019年08月19日-08月23日 2 中美贸易摩擦再升级，铜价维持弱势运行 一、行情回顾 本周市场对于宏观经济的不确定性增强，铜价震荡偏弱运行，重心逐步下移，周五晚间中美贸易摩擦再度升级，利空铜价。周内LME铜高5819美元，低5624.5美元，收盘5634美元，跌幅2.09%；沪铜主力1910高46780元，低46160元，收盘46400元，跌幅0.32%。沪铜指数持仓量增加13930手至63.1万手。 沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 LME价格及升贴水 沪铜价格及升贴水 3 周内LME 0-3贴水相对上周变化不大，维持贴水20美元附近，进口维持盈利状态。 国内方面，据上海有色网，本周在即将迎来长单交付的背景下，持货商挺升水意愿浓厚。周初由于盘面价格表现拉涨，抑制市场交投情绪，报价在升水40-升水80元/吨，实际成交市况仍多显僵持。随后盘面价格表现一路走低，市场成交较周初明显活跃度有所提升，市场贸易商压价收货，交投积极性改善，但持货商由于手中货源并不宽裕，因此挺价意愿强烈，周五报价逐渐抬升至升水60-升水90元/吨，难有压价空间，且各品种间几无价差。周五接近升水100元/吨附近，贸易利润受限下交易市况再陷僵持拉锯。 （二）库存变化及进口盈亏情况 三大交易所显性库存 上海保税区库存 LME注销仓单占比 铜进口盈亏及比价 4 库存方面，截至8月23日，LME库存约33.2万吨，较8月16日减少50吨；COMEX库存约4.2万吨，较8月16日增加502吨；上交所库存约15.6万吨，较8月16日减少0.63万吨；上海保税区库存37万吨，较8月16日减少约1.4万吨。四大交易所库存约90万吨，较上周减少约1.98万吨，较去年同期减少约32万吨。 三、废铜市场情况 8 月14 日，2019 年第十一批限制进口类批复名录公布，也是第三批涉及废铜批文的名录。据SMM 统计，此次批文共批复废铜8.768 万吨，涉及地域主要包括广东、天津、山东等地。 目前三季度前三次批文总涉及实物量45.26万吨，按2019年上半年进口废铜平均品80.42%测算，共涉及金属量为36.39 万吨。去年三季度进口废铜金属量为32.28万吨还增加了4.11万吨。据海关数据统计，2019 年上半年进口废铜也增加约10.62万金属吨。截至到目前，废铜供应并未呈现紧缺。 四、周内重要消息 宏观面： （1）欧元区8月Markit制造业PMI初值47，前值46.5，预期46.2。 （2）美国8月Markit制造业PMI初值49.9，预期50.5，前值50.4。美国7月季调后新屋销售年化总数(万户)63.5，预期64.7，前值64.6。 （3）8月23日晚间中方发布消息称，对进口自美国的750亿美元商品征收5%、10%不等的关税。之后，美国总统特朗普在推特上发布消息称，将对2500亿美元中国商品从现有的25%调升至30%，10月1日起生效。此外，9月1日起对其余3000亿美元的中国商品关税从10%提高至15%。 产业面： （1）据海关数据，7月我国进口废铜13万吨，同比减少39.3%；1-7月累计进口98万吨，同比减少27.8%。进口废铜实物量下滑明显。 5 （2）据海关数据显示，2019年7月中国进口铜精矿207.4万实物吨，创下中国单月进口量的新高，也是首次进口实物量超过200万实物吨，同比增幅12.6%，环比增幅更是超过40%。中国7月进口阴极铜29.2万吨，同比减8.0%，环比增37.6%。 五、下周展望 宏观面，虽市场对于中美贸易摩擦的反复有所“习惯”，但其对全球经济的进一步损伤是不可避免的，此举对于市场再度产生一定利空，但历经一年多的反复无常，市场已然产生一定的抗体，因此对市场的冲击会小于前期。此次双方互征关税对铜基本面产生扰动有限，在当下市场对宏观的担忧和需求疲弱的表现，是左右铜价的关键因素。 基本面，国内现货对当月期铜保持小幅升水结构，国内库存由升转降，对铜价形成一定支撑，不过短期供需矛盾不明显，预计在宏观利空情绪打压下铜价维持偏弱下行，下周沪铜主力主波动区间45500-46500元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。