香港投资日志

• 香港投資日誌 2019年8月20日 恒生指數技術指標 10天平均線 25,796 50天平均線 27,679 250天平均線 27,486 14天RSI 41.3 第一阻力位 26,500 第一支持位 25,796 國企指數技術指標 10天平均線 9,972 50天平均線 10,584 250天平均線 10,760 14天RSI 39.9 第一阻力位 10,325 第一支持位 9,731 預期恒指今天將於26,100點至26,500點之間上落 美國總統特朗普表示中美貿易磋商將在 9 月如期進行，加上人行決定改革完善貸款市場利率形成機制，週一港股高開。恒指收報 26,291點，升 557 點。國指收報 10,109 點，升 144 點。大市成交額 966 億元。恒指公司公佈季度檢討結果，恒生指數成份股不變，國企指數方面，新加入中國旺旺（151）等 5 間公司，剔除信達（1359）等 5 間公司，變動將於 9 月 9 日起生效。中國旺旺（151）升 6.6%，為最佳藍籌。 受益於一系列利好消息，包括美國延長華為臨時通用許可證 90 天，白宮高級經濟顧問庫德洛表示，美國政府正在考慮為中等收入者減稅10%，中國人民銀行改革利率制度以降低企業借貸成本，以及德國表示如果需要可以推出多達 500 億歐元的刺激措施。美國股市週一繼續上漲，道指和納指分別上漲 250 點（至 26,136 點）和 35 點（至 2,924點）。 另一方面，資金從債券市場流出，10 年期美國國債收益率上漲 6 個基點至 1.60％。 由於中國對美貿易關係沒有進一步惡化，中國改革利率制度以降低企業借貸成本，以及香港社會動盪情況出現稍有舒緩的跡象，港股在過去三個交易日內反彈近 1,400 點。 然而，由於目前仍有很多不確定因素困擾，預期港股短期仍將十分波動。 恆生指數初步阻力位於26,500 點。 技術分析 恆生指數於 10 天移動平均線（25,796 點）之上開盤，週一繼續以大陽燭反彈，但收盤於 26,500 點的技術阻力位之下。 MACD 仍處於負方區域，而負面趨勢正在減速。 另一方面，市場成交量有所改善。 恆生指數首個支持位為 10 天移動平均線，而第二支持位為 25,300 點。 另一方面，第一阻力位是 26,500 點，而第二阻力位是 20 天平均線（26,831 點）。 恒生指數走勢圖 資料來源：Google 大市主要指標 8月19日 8月16日 8月15日 大市成交(百萬元) 96,600 91,500 96,600 上升股份 1,269 1,047 755 下跌股份 513 659 945 恒生指數 26,291 25,734 25,419 變動 +557 +238 +193 恒指成交(十億元) 41.36 43.69 45.74 恒生國企指數 10,109 9,964 9,903 變動 +144 +60 +37 國企成交(十億元) 29.95 29.74 32.07 大市點評 恒生指數期貨 8月19日 8月16日 8月15日 8月 26,191 25,632 25,428 成交（張） 160,063 191,287 206,724 未平倉合約（張）137,634 137,827 158,144 9月 26,117 25,566 25,360 成交（張） 1,966 2,327 2,504 未平倉合約（張）19,294 18,682 18,460 國企指數期貨 8月19日 8月16日 8月15日 8月 10,079 9,937 9,880 成交（張） 92,263 92,737 95,203 未平倉合約（張）220,440 227,422 248,554 9月 10,058 9,915 9,859 成交（張） 3,296 9,081 1,915 未平倉合約（張）72,333 71,266 70,007 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 20 August 2019 2 石藥集團（1093）：創新藥上半年收入按年增長55.4%  石藥集團（1093）上半年收入按年上升27.6％，至111.8億元人民幣。盈利按年增長24.8％至18.8億元人民幣。不派中期息。集團上半年收入增長略高於第一季度，但盈利增長略有放緩。  創新藥上半年實現銷售收入61.5億元人民幣，按年增長55.4％，佔集團總收入比重亦提高至55％其中，核心產品“恩必普”的銷售收入按年增長35.9％;抗腫瘤藥品組合收入按年增長194.2％;集團普藥銷售收入26.2億元人民幣，按年增長6.9％;整體成藥（創新藥+普藥）上半年經營溢利按年增長43.9％至18.7億元人民幣。  維生素Ç產品價格受到市場供應過剩的影響而持續受壓，銷售收入11.58億元，按年增10.1％;上半年相關經營溢利按年下降26％至2.99億元人民幣抗生素上半年經營溢利亦按年下跌39％至2,960萬元人民幣  雖然相對較高溢利率的創新藥的銷售佔比提高，但石藥經營溢利率按年跌0.6個百分點20.9％，主要是集團加大市場開發力度導致成藥業務銷售開支（銷售開支按年上升44.7 ％）佔收入比率提高，研發開支大幅增長（按年上升68.5％），以及平均售價下降影響以致維生素ç業務利潤下降。  石藥目前在研項目有300餘個，其中小分子新藥40個及新靶點大分子生物藥30個，主要集中在心腦血管疾病，抗腫瘤，糖尿病，精神神經疾病及抗感染領域預計。創新藥將持續推動石藥利潤增長。受到政策風險以及維生素ç業務表現疲弱的影響，由於政策風險以及維生素ç業務表現疲弱，石藥股價在2019年表現不佳。然而，鑑於其創新藥業務的實力，目前估值為18.5倍的19財年預期市盈率，有一定的吸引力。建議買入，目標價15.00港元。 分析員：蔡鐵康, CFA 每日焦點 石藥(1093)摘要 收市價(港元) 12.96 預測市盈率(倍) 18.5 預測周息率(%) 1.7 52 周高(港元) 21.02 52 周低(港元) 9.72 14 天 RSI 53.8 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 20 August 2019 3 中國奧園(3883): 上半年淨利潤同比增90%  於今年上半年，公司的收入為 236.7 億元人民幣，同比升73%，期內淨利潤為28億元人民幣亦增90%，而毛利率則增1.25%至29.8%。  另外，於今年首7個月，公司的累計合同銷售金額約603億元人民幣，同比升30%，並完成全年銷售目標的53%。而下半年，公司表示將有40多個項目，約1,300億元的可售貨值推出，公司亦料全年銷售金額可達1,200億元。  此外，於今年6月底，集團已簽約但未確 認的合同銷售約人民幣1,390億元人民幣，亦可於未來2年內將逐步確認，有利支持未來收入表現。  土地儲備方面，於今年6月底，公司擁有230個項目，分佈逾75個境內外城市，土地儲備總建築面積達4,012 萬平方米，總貨值約人民幣 4,255 億元。當中大灣區佔比約 27%，足夠未來三年左右的發展。  若以城市分，一二線城市佔近66%，而三四線則佔34%，其佈局有利分散風險。  目前公司的土地儲備的每平方米的平均成本約為人民幣 2,321 元，佔平均售價約每平方米人民幣10,080元的約近23%，有助支持毛利表現。  此外，公司在城市更新項目上亦有潛在可售資源約人民幣 2,197 億元，其中逾70%位於大灣區城市，其於大灣區佈局料可受惠未來的區內發展。  財政狀況方面，於今年6月底，公司的總貸款為775.56億元人民幣，較去年底升近34%，當中335億元將於1年內到期。不過其淨借貸對總權益比率由去年的67.5%回落至64.2%，加上綜合借貸成本亦保持於7.4%的偏低水平，財政狀況仍較健康。  估值上，公司的預期市盈率為6.16倍，市帳率1.69倍，股息率6.25%，不過近日累積升幅較大，宜先行觀望。 分析員：李錦明, CFA,FRM 中國奧園(3883)摘要 收市價(港元) 10.4 預測市盈率(倍) 6.16 預測周息率(%) 6.25 52 周高(港元) 12.14 52 周低(港元) 3.67 14 天 RSI 55.6 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 20 August 2019 4 滬/深港通數據 十大活躍港股通(滬) 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 建設銀行 939 472,693,850 30,447,720 503,141,570 騰訊控股 700 359,306,340 100,979,084 460,285,424 工商銀行 1398 322,254,460 11,494,980 333,749,440 中國平安 2318 152,578,800 107,206,350 259,785,150 香港交易所 388 140,829,960 104,372,760 245,202,720 舜宇光學科技 2382 116,908,300 110,811,910 227,720,210 融創中國 1918 91,503,400 124,872,050 216,375,450 中信証券 6030 135,880,210 79,447,790 215,328,000 友邦保險 1299 190,967,400 6,693,270 197,660,670 石藥集團 1093 101,602,600 76,968,147 178,570,747 十大活躍港股通(深) 股份名稱 代號 買入金額(港元) 賣出金額(港元) 成交金額(港元) 騰訊控股 700 330,958,340 88,170,860 419,129,200 中國平安 2318 115,581,475 83,854,350 199,435,825 中興通訊 763 147,466,008 37,897,114 185,363,122 舜宇光學科技 2382 83,063,760 21,609,570 104,673,330 比亞迪電子 285 73,510,630 14,916,660 88,427,290 建設銀行 939 20,372,910 67,657,440 88,030,350 中國生物製藥 1177 65,789,670 17,280,950 83,070,620 融創中國 1918 34,309,150 46,651,100 80,960,250 友邦保險 1299 69,905,960 2,923,620 72,829,580 香港交易所 388 66,889,420 2,368,240 69,257,660 資源來源: 港交所 其他資料 十大成交股份 滬股通 深股通 港股通(合計) 每日額度餘額(億人民幣) 481.39 473.78 805.31 占額度(%) 92.6 91.1 95.9 股份 代號 變幅 按盤價 成交金額(億) 騰訊控股 700 3.19% 336.80 72.95 中國平安 2318 1.63% 90.60 31.50 友邦保險 1299 2.96% 78.25 27.09 建設銀行 939 0.70% 5.77 24.98 美團點評－Ｗ 3690 4.69% 69.25 23.23 香港交易所 388 3.18% 252.80 21.66 匯豐控股 5 2.57% 57.95 21.18 青島啤酒股份 168 -0.76% 52.30 20.59 工商銀行 1398 0.40% 4.98 17.57 中國鐵塔 788 3.91% 1.86 15.01 香港投資日誌 http://www.kgieworld.com 20 Aug