通用设备行业研究周报：看三季报精选细分行业，重点关注业绩确定性强、成长性高子板块

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 78.09 市场优化平均市盈率 16.90 国金通用设备指数 7068.49 沪深300指数 3340.13 上证指数 3104.27 深证成指 10711.04 中小板综指 11928.12 13 相关报告 1. 【国金机械】机械行业周报：高铁快运服务开通，多元化运营拓宽盈利模式，PPP政策利好为环保机械迎来投资“蜜月期”，2016.10.17 2. 机械行业周报：三季报环比大幅回暖，PPP万亿资金助推环保设备行业快速发展，2016.10.17 2. 【国金机械】机械行业周报：关注机械行业新经济，寻找兼具业绩支撑和成长性子版块，2016.10.09 潘贻立 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn 徐才华 分析师 SAC执业编号：S1130516010004 (8610)66216932 xucaihua＠gjzq.com.cn 沈伟杰 联系人 (8621)60870933 shenweijie＠gjzq.com.cn 卞晨晔 联系人 biancy＠gjzq.com.cn 看三季报精选细分行业，重点关注业绩确定性强、成长性高子板块 市场回顾及投资策略：  本周市场小幅上涨，上证综指上涨0.43%，沪深300指数上涨0.37%，机械板块跑输大盘，下跌0.70%。三季报已发布完毕，虽然机械行业整体业绩仍然在下滑，但降幅已经有所收窄，且收入已经有了小幅增长。细分关注有配合产业催化剂的板块轮动机会如PPP政策利好、高铁整车招标等。机械板块对高估值成长股应把握超跌优质成长股持续反弹机会或下游有确定需求的防御性品种，重点关注包括轨交产业链、物流仓储及冷链物流设备、环保装备、3C自动化及视觉识别，以及受益油价反弹的油气油服装备。 行业观点：  机械行业三季报回顾，看好轨交、节能环保与锂电自动化。整体来看，2016年前三季度机械行业业绩依旧低迷，但相比中报已有回暖迹象，行业收入小幅增长1.17%，净利润同比下降20%，较中报降幅收窄。应收账款的账期拉长造成资产减值损失的增加、原材料成本的上升和去年非经常性损益较高而今年相对正常对行业净利润水平造成一定不利影响。目前机械行业处于底部，未来行业能否进一步回暖还需密切关注下游行业需求情况。从细分板块来看，锂电自动化、节能环保与智能物流表现最好，三者的净利增速分别为90.88%、48.23%、33.28%；工程机械板块营业收入同比小幅下降5.08%，净利润相比去年减亏4.4亿元；表现较差的是油气装备，营业收入同比下降26%，净利润同比下降1148%。  城轨建设高峰期将至，轨交设备迎来春天。2010年我国城轨交通运营里程仅有1455公里，至2015年已增长至3618公里，年均复合增速达到20%。至2020年全国运营线路里程有望翻倍，“十三五”期间，我国城轨交通投资规模将达到1.7~2万亿元。 目前，城轨大部分零部件已能够实现国产化，一般城轨装备投资占总投资比例约35%，十三五期间总投资额2万亿来计算，装备总投资规模在7000亿元左右。我们建议重点关注：1）华铭智能，城轨交通检售票系统细分冠军、积极拓展智慧交通大数据领域；2）春晖股份，备用电源系统绑定中车四方、业绩增长确定性强。同时关注：中国中车、鼎汉技术、众合科技、永贵电器、康尼机电。 十一月推荐组合：华铭智能、安徽合力、五洋科技、春晖股份、中金环境 10月组合收益率：5.40%；中信机械板块本月收益率4.71%；沪深300是2.67%。 来源：wind，国金证券研究所；公司股价为2016年10月28日收盘价 股票名称 市值(亿) 股价(元) EPS PE 评级 2016 2017 2018 2016 2017 2018 华铭智能 50.42 36.60 0.45 0.60 0.78 81.33 61.00 46.92 买入 安徽合力 72.04 11.68 0.72 0.81 0.89 16.22 14.42 13.12 买入 五洋科技 60.19 24.81 0.42 0.57 0.68 59.07 43.53 36.49 买入 春晖股份 150.95 9.46 0.18 0.27 0.32 52.56 35.04 29.56 买入 中金环境 188.40 28.21 0.75 1.13 1.81 1.48 24.96 15.59 买入 4994555561176678723978018362150706151006160106160406国金行业 沪深300 2016年10月31日 通用设备行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场回顾及投资策略 .................................................................................... 3 2、本周最新成果及下周调研安排...................................................................... 6 3、本周行业主要观点 ........................................................................................ 8 4、本周行业重要资讯 ...................................................................................... 13 5、行业原材料价格跟踪 .................................................................................. 17 6、本月行业投资组合 ...................................................................................... 19 图表目录 图表1：A股机械板块走势 ................................................................................ 3 图表2：A股各板块指数收益率 ......................................................................... 4 图表3：机械子版块本周涨幅情况 ..................................................................... 4 图表4：本周涨跌幅排行榜................................................................................ 5 图表5：机械行业184家公司营业收入 ............................................................. 9 图表6：机械行业184家公司营业利润 ............................................................. 9 图表7：机械行业184家公司净利润 .............................................................. 10 图表8：机械行业184家公司利润率变化情况 ................................................ 10 图表9：机械行业184家公司费用率变化情况 ................................................ 11 图表10：机械行业184家公司应收账款和资产减值损失 ............................... 11 图表11：细分板块2016年三季度净利润与营业收入增速情况 ...................... 12 图表12：细分板块2016年三季度营业收入增速情况 .................................... 12 图表13：细分板块2016年三季度净利润增速情况 ........................................ 12 图表14：钢铁价格走势图 ............................................................................... 17 图表15：动力煤价格走势 ............................................................................... 17 图表16：布伦特原油期货结算价 .................................................................... 18 图表17：十月份重点组合收益率统计 ............................................................. 19 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、市场回顾及投资策略 本周市场小幅上涨，上证综指上涨0.43%，沪深300指数上涨0.37%，机械板块跑输大盘，下跌0.70%。从年初至今，机械板块已下跌16.01%，同期上证综指下跌12.29%，沪深300指数下跌10.48%。机械行业子板块中，下跌的子版块多于上涨的子板块，涨幅较好的子板块包括印刷包装机械、工程机械等。 三季报已发布完毕，虽然机械行业整体业绩仍然在下滑，但降幅已经有所收窄，且收入已经有了小幅增长。细分关注有配合产业催化剂的板块轮动机会如PPP政策利好、高铁整车招标等。机械板块对高估值成长股应把握超跌优质成长股持续反弹机会或下游有确定需求的防御性品种，重点关注包括轨交产业链、物流仓储及冷链物流设备、环保装备、3C自动化及视觉识别，以及受益油价反弹的油气油服装备。 机械行业的主要下游基础设施固定资产投资、房地产新开工面积等指标持续复苏带动机械设备需求稳步回升，机械行业主要产品销量均有增长：今年1-9月，挖掘机销量同比增长12.81%，其中9月同比增长71.4%。从工程机械行业2016三季报情况来看，板块内上市公司营业收入同比小幅下降5.08%，净利润与去年相比减亏4.4亿元，经营业绩已有较明显的改善。 图表1：A股机械板块走势 来源：Wind，国金证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%2014/12/312015/2/282015/4/302015/6/302015/8/312015/10/312015/12/312016/2/292016/4/302016/6/302016/8/31上证涨跌幅 中信机械涨跌幅 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：A股各板块指数收益率 各板块今年以来涨幅 各板块本周涨幅 资料来源：Wind，国金证券研究所 图表3：机械子版块本周涨幅情况 来源：Wind、国金证券研究所 -40%-30%-20%-10%0%10%食品饮料 煤炭 家电 银行 有色金属 建