“不一样的财报解读”系列之2019年中报：减税、补贴、新会计准则实施的影响及展望

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东兴策略 东兴证券股份有限公司证券研究报告 减税、补贴、新会计准则实施的影响及展望 ——“不一样的财报解读”系列之2019年中报 2019年09月09日 A股策略 策略专题 研究员 王健辉 电话：010-66554035 邮箱：wangjh_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050004 研究助理 陈晓博 电话：010-66554058 邮箱：chenxb_yjs@dxzq.net.cn 投资摘要： 本篇报告我们从增值税税负降低、政府补助、新会计准则应用三个方面对2019年中报进行分析，观察各因素对企业利润水平的影响。 2019年4月1日起，增值税税率进一步降低。增值税是价外税，不会直接体现在利润表上，其对于企业盈利的影响主要来自于两方面：1）由于企业在产业链中的议价能力而使销项税额和可抵扣进项税额增减方向或幅度产生差异对企业利润水平产生影响；2）基于增值税而产生的城市建设维护税、教育费附加、地方教育费附加等税费对企业利润直接产生影响。通过测算我们发现化工、采掘、通信、家用电器、公用事业、电气设备等制造业企业获得的减税收益比较明显，银行、非银金融、房地产等行业增值税负反而有上升，在各行业中，行业龙头一般有较强的议价能力，所以很可能获得比同行业其他公司更多的税率降低所带来的收益。 从政府补助绝对数额看，政府补助集中在交通运输、公用事业、电子、汽车等政府投入较多或主要培育和发展的行业，同时交通运输、电子、汽车、生物医药等行业的政府补助上升规模高于其他行业。从相对值来看，2019年上半年，电子和计算机行业政府补助对盈利重要性最高，政府补助占净利润的比例均在20%以上。主要原因是中美贸易战的背景下，美国对中国不断加强技术出口的限制，为了实现科技产业链自主可控，国家对相关产业进行大力扶持，推动发展。 2019年半年报中，上市公司已经全面实施新金融工具准则，新准则实施对于公司财务报表的影响主要体现在金融资产的分类变化和信用减值损失。上市公司全面应用新金融工具准则后，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产占比明显下降，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产占比明显上升。需要关注企业在新旧准则变更前后，改用不同计量基础产生公允价值变动，对企业利润产生重大影响；减值损失方面，应用新金融工具准则后对于其余行业减值损失比例没有大的变化，但是银行、非银金融行业减值损失比例上升明显，相比于2018年上半年，2019年上半年减值损失占营收比例分别上升2.6和0.4个百分点，且银行业减值损失占营收比例在20%以上，对企业利润影响明显，风险管控能力成为关键。 风险提示：宏观经济下行，中美贸易冲突加剧，企业盈利不及预期。 P2 东兴证券深度报告 “不一样的财报解读”系列之2019年中报：减税、补贴、新会计准则实施的影响及展望 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录 1. 增值税税率降低对企业盈利的影响 ...................................................................................................................................................... 3 1.1 政策梳理 ........................................................................................................................................................................................ 3 1.2 影响分析 ........................................................................................................................................................................................ 4 2. 政府补助在上市公司盈利中的作用 ...................................................................................................................................................... 6 3. 新会计准则应用影响 .............................................................................................................................................................................. 7 3.1 新金融工具准则 ............................................................................................................................................................................ 8 3.1.1 新金融工具准则变化情况 ................................................................................................................................................. 8 3.1.2 新金融工具准则应用影响 ................................................................................................................................................. 9 3.2 新租赁准则应用影响 .................................................................................................................................................................. 11 4. 风险提示................................................................................................................................................................................................. 11 表格目录 表1：增值税率变化情况............................................................................................................................................................................. 4 表2：新企业会计准则实施时间................................................................................................................................................................. 8 插图目录 图1：我国税收收入增长情况（万亿） .................................................................................................................................................... 3 图2：我国税收收入结构............................................................................................................................................................................. 3 图3：A股上市公司增值税占营业收入比例............................................................................................................................................. 5 图4：A股上市公司销售净利率情况......................................................................................................................................................... 5 图5：各行业上市公司增值税占营业收入比例变化情况 ........................................................................................................................ 6 图6：各行业计入当期损益的政府补助规模 ............................................................................................................................................ 7 图7：各行业计入当期损益的政府补助规模占净利润的比例 ................................................................................................................ 7 图8：A股上市公司各项金融资产占比..................................................................................................................................................... 9 图9：除银行、非银金融外A股上市公司各项金融资产占比 ...............................................................................................................