8月制造业PMI陆续公布，贸易问题仍是笼罩全球需求上空之阴霾

图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%黑色非金属建材金属油脂贵金属化工煤炭天胶棉纺糖畜牧谷物D%D 图 2： 全球商品 美盘假期休市 图 3： 全球股票 -1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 09-03 中信期货研究|黑色建材策略日报 中信期货研究|商品策略日报 8月制造业PMI陆续公布 贸易问题仍是笼罩全球需求上空之阴霾 全球市场简评： 今日市场关注： 欧元区7月PPI 美国7月营建支出、8月Markit制造业PMI终值、8月ISM制造业PMI 澳洲联储公布利率决议 全球宏观观察： 全球8月制造业PMI终值陆续公布，几家欢喜几家愁。根据最新公布的数据，8月财新中国制造业PMI升至50.4，高于预期的49.8以及前值49.9，重回扩张区并且创今年二季度以来的最高水平，从分项来看，产出分项的回升带动产成品库存分项今年以来首次回到扩张区间，同时新出口订单在录得2018年12月以来最低水平的同时新订单指数仅轻微收缩，显示出自6月以来的稳增长政策加码对内需的支撑部分对冲了外需的疲弱。8月欧元区制造业PMI终值则维持在47，与预期和初值持平，其中德国制造业PMI终值下修至43.5，低于预期的初值的43.6，法国制造业PMI终值上修至51.1，高于预期的51，意大利制造业PMI上调至48.7，高于预期和前值的48.5但连续11个月维持在萎缩区。德国的数据萎缩主要受到新订单尤其是出口订单下滑的拖累以及产出的相应减少，也是造成欧元区整体数据疲弱的主因；法国的数据相比之下呈现积极的表现，产出和新订单指数均有所回升。 交通运输部及农业农村部对猪肉运输恢复“绿色通道”政策。继29个省份和新疆生产建设兵团陆续启动价格补贴联动机制，又有两部委着手降低通胀压力。交通运输部与农业农村部联合印发《关于对仔猪及冷鲜猪肉恢复执行鲜活农产品运输“绿色通道”政策的通知》，自9月1日起对整车合法运输仔猪及冷鲜猪肉的车辆恢复执行鲜活农产品运输的“绿色通道”政策，同时自9月1日至明年6月30日，对整车合法运输种猪及冷冻猪肉的车辆，免收车辆通行费。此举将从运输环节降低终端猪肉供应成本，以期控制猪价在需求旺季的上涨幅度。 近期热点追踪： 美联储降息：根据美联储公布的最新数据，最近两周，美联储再次启动国债购买，规模共计140亿美元。这是自2014年10月QE3结束之后美联储首次重启资产购买计划。由于其规模相比2.09万亿美元的美联储资产负债表而言并不大，因此金融市场尤其美元指数对此消息反应平平，反而继续维持最近一周以来的被动上升趋势。 点评：2019年年中以来，美联储鸽派立场持续加强，于2019年7月开启了十年来首次降息，且继续降息预期仍存，这将在中长期内给美元指数施加下行压力，同时令美债收益率出现下行。 中信期货研究|商品策略日报 2 / 15 数据观察： 表1: 国内品种 单位：% 国内商品(注1) 涨跌幅 商品夜盘(注2) 涨跌幅 沪锡 4.60% 沪镍 5.00% 沪镍 4.27% 铁矿 1.44% 胶板 3.53% 沪银 0.92% 铁矿 3.47% 沪金 0.62% 甲醇 3.10% 沪锌 0.43% 强麦 -7.06% 沥青 -0.78% 沪锌 -0.62% 郑糖 -0.63% 郑棉 -0.56% 豆油 -0.59% 沪胶 -0.30% 沪铜 -0.54% 沪金 -0.29% 热卷 -0.52% 沪深300期货 1.05% 上证50期货 0.67% 中证500期货 2.33% 5年期国债 -0.09% 10年期国债 -0.17% 资料来源：Wind 中信期货研究部 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 表2: 全球品种(注：昨日美盘休市) 单位：% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 0.00% 标普500 0.00% 美元指数 0.00% 白银 0.00% 德国DAX 0.12% 欧元兑美元 -0.11% 铜 -0.62% 富时100 1.04% 美元兑日元 0.04% 镍 0.89% 日经225 -0.41% 英镑对美元 -0.74% 布伦特原油 -1.00% 上证综指 -0.16% 澳元兑美元 -0.25% 天然气 0.00% 印度NIFTY 0.00% 美元兑人民币 -0.22% 小麦 0.00% 巴西IBOVESPA -0.50% 大豆 0.00% 俄罗斯RTS 1.23% 瘦猪肉 0.00% 咖啡 0.00% 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 3 / 15 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 9-03-1 2201 9-03-2 6201 9-04-0 9201 9-04-2 3201 9-05-0 7201 9-05-2 1201 9-06-0 4201 9-06-1 8201 9-07-0 2201 9-07-1 6201 9-07-3 0201 9-08-1 3201 9-08-2 7国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -10-8-6-4-202Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201 9-03-1 2201 9-03-2 6201 9-04-0 9201 9-04-2 3201 9-05-0 7201 9-05-2 1201 9-06-0 4201 9-06-1 8201 9-07-0 2201 9-07-1 6201 9-07-3 0201 9-08-1 3201 9-08-2 7国内银行回购利率(%)R001R007R014 -60-50-40-30-20-10010R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内国债利率(%) 图 6： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 9-03-1 2201 9-03-2 6201 9-04-0 9201 9-04-2 3201 9-05-0 7201 9-05-2 1201 9-06-0 4201 9-06-1 8201 9-07-0 2201 9-07-1 6201 9-07-3 0201 9-08-1 3201 9-08-2 7国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 012341年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 4 / 15 图 7： 全球短期流动性市场走势(%) 图 8： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.8-0.500.000.501.001.502.002.50201 9-05-1 5201 9-05-2 2201 9-05-2 9201 9-06-0 5201 9-06-1 2201 9-06-1 9201 9-06-2 6201 9-07-0 3201 9-07-1 0201 9-07-1 7201 9-07-2 4201 9-07-3 1201 9-08-0 7201 9-08-1 4201 9-08-2 1201 9-08-2 8全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 美国国债收益率(%) 图 10： 美国国债收益率周变化（bp） 0.000.501.001.502.002.503.000.00.51.01.52.02.53.0201 8-12-2 0201 9-01-0 3201 9-01-1 7201 9-01-3 1201 9-02-1 4201 9-02-2 8201 9-03-1 4201 9-03-2 8201 9-04-1 1201 9-04-2 5201 9-05-0 9201 9-05-2 3201 9-06-0 6201 9-06-2 0201 9-07-0 4201 9-07-1 8201 9-08-0 1201 9-08-1 5201 9-08-2 9美国国债收益率(%)美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:7年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年(右轴) -8-6-4-20241年3年5年10年30年美国国债收益率周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略日报 5 / 15 国内商品市场跟踪： 图